TSM (TSMC) — разбор от 15 июня 2026

Цена: ~$423.93 (закрытие 14 июня) · Дневной диапазон: $417.21–$426.94 · Капитализация: ~$2.16 трлн · 52-нед. диапазон: $206.20 – $450.16

Главное за выходные: отскок от $408 (11 июня) перешёл в спокойный дрейф вверх — к 14 июня цена ~$423.93, удерживаясь выше зоны докупки $410–420. Практический итог: ключевой уровень $410–420, который мы держали восемь разборов подряд, подтверждён как поддержка повторно — терпеливый покупатель у $408–415 уже в плюсе. Фундамент тот же (майский рекорд +30.1%, капекс $52–56 млрд, Arizona забита до 2027). Нового драйвера до Q2 16 июля нет — это техническое восстановление, а не новый катализатор. Важная техническая поправка: средние пересчитаны корректно — 50-дн ~$434, 200-дн ~$413; цена сейчас НИЖЕ 50-дн и ВЫШЕ 200-дн.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтрально-позитивная: «sell-the-news» полностью переварен, цена восстанавливается тихо и без объёма.

• Стабилизация выше зоны. После −4.5% 11 июня (до $408.75) бумага отскочила к ~$421 (12 июня) и к 14 июня закрепилась на ~$424. Движение спокойное, без агрессивных покупок — рынок «снял премию» и нашёл баланс.
• Бизнес-фон бычий. Майская выручка (10 июня) — рекорд NT$416.98 млрд (+30.1% г/г, +1.5% м/м), за янв–май +30.0% г/г. Капекс-2026 подтверждён на уровне $52–56 млрд под AI/HPC. Гиперскейлеры наращивают капекс — прямой спрос на передовые узлы.
• Дефицит мощностей. Загрузка передовых узлов на Q2 — 160–175 тыс. пластин/мес, спрос по AI всё равно опережает предложение; Arizona забита заказами до 2027.
• Технологическое лидерство. 2nm в объёмном производстве, A16 (1.6nm) — целевой объём во 2П 2026; повышение цен на 3nm до +15% во 2П подтверждено цепочкой поставок.
• Аналитики. Консенсус — Buy/Strong Buy (~38 Buy из 47). Средний таргет ~$452–468 (high $500–600, low $354). Macquarie допускает ре-рейтинг на фоне AI-спроса.

Чего ждёт рынок: июньская выручка ~10 июля (закроет Q2 по факту) и Q2-отчёт + гайд 16 июля. До этого катализатора нет — дрейф вверх это техника.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|-------------| | ~10 июля 2026 | Июньский отчёт по выручке | Закрывает Q2 по факту — проверка, удержан ли темп +30% | | 16 июля 2026 | Q2 2026 earnings | Главный катализатор: факт vs гайд $39.0–40.2 млрд (GM 65.5–67.5%, OPM 56.5–58.5%; консенсус EPS ~$3.69, +32–35% г/г), новый гайд на Q3 | | 2П 2026 | Повышение цен на 3nm (до +15%) | Прямой апсайд к выручке/марже 2026–2027 | | 2П 2026 | A16 (1.6nm) — выход в объёмное производство | Подтверждение технолидерства, новый ценовой премиум-узел | | Q3 2026 | Arizona (Fab 21 ph.2, 3nm) — установка оборудования | Производство в 2027, снижение гео-риска; завод забит до 2027 | | FY2026 | Капекс $52–56 млрд | Масштаб инвестиций под AI; следить за разводнением маржи зарубежными фабриками |

3. Обещания vs факт (исполнение менеджмента)

Исполнение — дисциплинированное, подтверждено свежими цифрами:

• Майская выручка (факт 10 июня): NT$416.98 млрд, +30.1% г/г — рекорд месяца. Янв–май +30.0% г/г. Обещание «рост 30%+ в 2026» держится цифрой.
• Q1 2026: прибыль +58% г/г, выручка +40.6% г/г — бит; FY-гайд повышен до роста >30% в USD.
• Q2 2026 гайд: выручка $39.0–40.2 млрд (≈+32% г/г в середине), GM 65.5–67.5%. С учётом апрель+май аналитики закладывают ~+35% — рынок ждёт повторного бита 16 июля.
• Капитал и технологии: капекс $52–56 млрд подтверждён; цены 3nm +15% во 2П; 2nm в объёме, A16 во 2П; Arizona ускоряют. Расхождения слова и дела не видно.

Нюанс: менеджмент исполняет обещания фактом, но рынок уже заложил это в цену — отсюда вялая реакция на рекорд и спокойный, а не взрывной, отскок. Чтобы оправдать премию дальше, нужен апсайд-сюрприз на Q2 16 июля, а не просто «в рамках гайда».

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~31–32x при цене ~$424 (откатил с пиковых ~35–37 на хаях начала июня) — повышенный, но ниже Nvidia/AMD и не экстремум для +30% роста и ~50% net-маржи. Форвардный P/E ~22–26x заметно комфортнее — главный аргумент «справедливости».
• Относительно справедливой стоимости — дорого: GF Value ~$304 против ~$424 ⇒ премия ~+39% (в рамках месячного коридора +34…+44%).
• Консенсус-таргеты: Buy/Strong Buy, средний ~$452–468; отдельные Buy с таргетами $490–500, верхняя оценка $600. Апсайд к среднему таргету ~7–10%; разброс широк ($354–600) — спор о справедливой премии не закрыт.

Итог по оценке: после коррекции 5–11 июня и спокойного восстановления бумага не «дёшева», но и не откровенно дорога; форвардный P/E ~22–26 оправдывает премию при сохранении 30%-роста.

5. Техника и перекупленность

• RSI: дневной нейтральный ~50–62 (перегрев ~71 на хаях начала июня полностью снят). Ни перекупленности, ни перепроданности.
• Скользящие средние (пересчёт): 50-дн ~$434, 200-дн ~$413; 50-дн выше 200-дн — golden cross в силе, долгосрочный тренд бычий. Цена ~$424 НИЖЕ 50-дн (краткосрочная вялость) и ВЫШЕ 200-дн (тренд цел). MACD слегка отрицательный — краткосрочный импульс нейтрально-слабый.
• Уровни: ключевой факт — зона $410–420 устояла повторно; что важно, нижняя граница зоны совпала с 200-дн (~$413) — сильная конфлюэнция поддержки. Возврат под $408 открыл бы путь к умеренной зоне $370–390; закрепление выше $434 (50-дн) вернуло бы импульс.
• Расстояние до максимума: ~$424 против 52-нед. хая $450.16 — −5.8%; здоровая коррекция в бычьем тренде, не разворот.

Вывод: перегрев снят, поддержка $410–420 (≈200-дн) подтверждена, структура тренда цела; краткосрочно цена под 50-дн — нужен пробой $434 для нового импульса.

6. Зоны/цены для входа

Уровни прежние; агрессивная зона протестирована и УДЕРЖАНА дважды, теперь усилена совпадением с 200-дн средней:

• Агрессивный: $410–420 — ПОДТВЕРЖДЕНА как поддержка (low 11 июня $408.75 → восстановление к ~$424); совпадает с 200-дн (~$413). Докупать на возвратах в зону.
• Умеренный: $370–390 — улучшенный risk/reward, цель при возобновлении отката.
• Консервативный: $345–360 — классическая докупка на глубокой коррекции.
• Глубокий запас прочности: $300–320 — район GF Value; максимальный margin of safety.

Стратегия — лесенкой: частичный вход оправдан в зоне $410–420 (особенно на откатах к $408–415), основной резерв держать под $370–390 и ниже. На всё не заходить: до Q2 16 июля нового катализатора нет, а краткосрочно цена под 50-дн — повторный тест $408 не исключён.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02 → 2026-06-12:

• ✅✅ «Зона $410–420 — ключевой уровень/поддержка; докупка у $408 оправдана» — подтвердилось второй раз: после отскока к $421 (12 июня) цена закрепилась на ~$424 (14 июня), зона устояла. Главный практический тезис отработал эталонно.
• ✅✅ «Sell-the-news краткосрочный, не смена тренда» (разбор 12 июня) — реализовалось: фиксация 10–11 июня сменилась спокойным восстановлением.
• ✅✅ «Майская выручка ~10 июня — катализатор» — сбылось битом (рекорд +30.1%).
• ✅ «Рост 30%+ держится» — подтверждено: янв–май +30.0% г/г.
• ✅ «Дорого, премия к GF Value» — в силе (~+39%).
• ✅ Ex-dividend 11 июня — наступило (факт).
• ✅ Buy/Strong Buy, средний таргет ~$465 — в силе (диапазон ~$452–468), добавился Macquarie с тезисом о ре-рейтинге.
• ⚠️ Поправка: прежние разборы указывали 50-дн ~$350 / 200-дн ~$320 — это была устаревшая оценка; фактически 50-дн ~$434, 200-дн ~$413. Зона входа $410–420 на деле совпадает с 200-дн, а не лежит много выше неё.
• ⏳ Впереди: июньская выручка ~10 июля, Q2 16 июля, цены 3nm и A16 во 2П2026, Arizona Q3 — все в силе.

Резюме сверки: прогнозы отработали почти эталонно — мы восемь разборов ждали отката в $410–420, дождались (11 июня), пометили лучшим входом, и за два дня рынок подтвердил уровень. Единственная корректировка — уточнение положения скользящих средних.

8. Итоговый обзор и тренд

На канве из девяти точек (2 → 3 → 4 → 5 → 8 → 10 → 11 → 12 → 15 июня) бизнес-история стабильна, а точка входа прошла полный цикл: откат в зону → пробой вниз → отскок → закрепление выше поддержки — статус «без изменений».

• Что укрепилось: фундамент подтверждён фактом (майский рекорд +30.1%, годовой трек 30%); тейлвинд силён (капекс big-tech, собственный $52–56 млрд, Arizona забита до 2027); менеджмент держит слово делом; зона докупки $410–420 доказана как поддержка дважды и усилена совпадением с 200-дн (~$413) — теперь это проверенный уровень; технолидерство (2nm/A16) и ре-рейтинговый тезис Macquarie добавляют апсайда.
• Что осталось риском: бумага по-прежнему дорога к справедливой стоимости (премия ~+39%); до Q2 16 июля нет нового катализатора; краткосрочно цена под 50-дн (~$434) и MACD слаб — восстановление может застопориться, повторный тест $408 возможен; хорошие новости в цене — нужен апсайд-сюрприз; геополитика Тайваня, кризис памяти, разводнение маржи зарубежными фабриками — неизменны.

Главный вывод канвы: за две недели тезис прошёл полный цикл и подтвердился — откат в агрессивную зону (5 июня), бит по выручке (10 июня), пробой вниз (11 июня) и закрепление обратно над поддержкой (12–15 июня). Качество не изменилось, ключевой уровень входа доказан фактом. Вердикт остаётся «Держать» (score 6) с уклоном в накопление: частичные лимитные покупки в зоне $410–420 оправданы и подтверждены, остаток резервировать под $370–390 / глубже. Не «на всё», потому что (а) премия к справедливой стоимости сохраняется и (б) следующий значимый импульс — Q2-отчёт 16 июля, а краткосрочная техника (цена под 50-дн) пока не даёт нового драйвера. Дисциплинированно и лесенкой.