TSM (TSMC) — разбор от 12 июня 2026

Цена: ~$421.07 (внутридневная 12 июня) · Пред. закрытие: ~$408.75 · Дневной диапазон: $408.86–$422.25 · Капитализация: ~$2.15 трлн · 52-нед. диапазон: $206.20 – $450.16

Главное за сутки: вчерашний провал НИЖЕ агрессивной зоны докупки ($408.75) не получил продолжения — сегодня бумага отскакивает ~+3% к ~$421, тестируя дневной максимум $422.25. Практический итог: зона $410–420, которую мы держали ключевым уровнем семь разборов подряд, устояла как поддержка — терпеливый покупатель, начавший частичные лимитные покупки вчера у $408, уже в плюсе. Фундамент тот же (майский рекорд +30.1%, капекс $56 млрд), но идеальный вход был именно вчера: сегодня цена вернулась к верхней границе зоны докупки.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтрально-позитивная: двухдневный «sell-the-news» отыгран, цена возвращает себе уровни.

• Отскок от низа зоны. После −4.5% 11 июня (до $408.75, ниже агрессивной зоны) бумага 12 июня прибавляет ~+3% к ~$421. Это классический отскок от поддержки/перепроданности на коротком таймфрейме — рынок «снял премию», а на крепком фундаменте нашёл покупателя.
• Бизнес-фон по-прежнему бычий. Майская выручка (10 июня) — рекорд NT$416.98 млрд (+30.1% г/г), за янв–май NT$1.96 трлн (+30.0% г/г). Капекс-2026 подтверждён на уровне ~$56 млрд (верхняя граница диапазона $52–56 млрд) — масштаб инвестиций под AI/HPC. Гиперскейлеры наращивают капекс (до ~$725 млрд в 2026, +77% г/г) — прямой спрос на передовые узлы TSMC.
• Расширение гарантий по США. В отчётности раскрыты межкорпоративные займы и крупные гарантии под TSMC Arizona / North America / Global — подтверждение ускорения зарубежной экспансии (и связанного с ней разводнения маржи, за которым следим).
• Аналитики. Консенсус — Strong Buy (17 Buy / 0 Sell). Свежий рейтинг — Buy с таргетом $490. Средний таргет ~$465 (high $500–600, low $354–400). Разброс остаётся широким — спор о справедливой премии не закрыт.

Чего ждёт рынок: июньская выручка ~10 июля (закроет Q2 по факту) и главное — Q2-отчёт и гайд 16 июля. До этого нового катализатора у дорогой бумаги нет; отскок — техника, а не новый драйвер.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|-------------| | ~10 июля 2026 | Июньский отчёт по выручке | Закрывает Q2 по факту — проверка, удержан ли темп +30% в июне | | 16 июля 2026 | Q2 2026 earnings | Главный катализатор: факт vs гайд $39.0–40.2 млрд (консенсус EPS ~$3.69, выручка ~$39.8 млрд, +32–35% г/г), новый гайд на Q3, маржа, цены 3nm | | 2П 2026 | Старт повышения цен на 3nm (до +15%) | Прямой апсайд к выручке/марже 2026–2027; подтверждён риторикой CEO 4 июня | | Q3 2026 | Arizona (Fab 21 phase 2, 3nm) — установка оборудования | Производство в 2027, на кварталы раньше плана; снижение гео-риска | | FY2026 | Капекс ~$56 млрд (подтверждён) | Масштаб инвестиций под AI; следить за разводнением маржи зарубежными фабриками |

Intel-JV по-прежнему вне активной повестки до фактов.

3. Обещания vs факт (исполнение менеджмента)

Исполнение — дисциплинированное, подтверждено свежими цифрами:

• Майская выручка (факт 10 июня): NT$416.98 млрд, +30.1% г/г — рекорд месяца. За янв–май NT$1.96 трлн, +30.0% г/г. Обещание «рост 30%+ в 2026» — держится цифрой.
• Q1 2026: прибыль +58% г/г, выручка ~$35.9 млрд — бит; FY-гайд повышен до роста >30% в USD.
• Q2 2026 гайд: выручка $39.0–40.2 млрд (≈+32% г/г в середине). С учётом апрель+май аналитики закладывают ~+35% — рынок ждёт, что TSM снова побьёт собственный гайд 16 июля.
• Капитал и цены: капекс-2026 ~$56 млрд подтверждён; CEO 4 июня подтвердил намерение поднимать цены (3nm +15% во 2П); Arizona ускоряют; 2nm в объёмном производстве. Расхождения слова и дела не видно.

Нюанс: менеджмент исполняет обещания фактом, но рынок уже заложил это в цену — отсюда вялая реакция на рекорд и последующий отскок «на технике». Чтобы оправдать премию дальше, нужен апсайд-сюрприз (Q2 16 июля), а не просто «в рамках гайда».

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~31–32x при цене ~$421 (откатил с пиковых ~34.8–37.2 на хаях начала июня) — повышенный, но ниже Nvidia/AMD и не экстремум для +30% роста и ~50% net-маржи. Форвардный P/E ~22–26x заметно комфортнее — отражает закладываемый рост прибыли.
• Относительно справедливой стоимости — всё ещё дорого: GF Value ~$304 против ~$421 ⇒ премия ~+38% (чуть выше вчерашних ~+34% из-за отскока, но ниже ~+40–44% на максимумах).
• Консенсус-таргеты: Strong Buy, средний ~$465; свежий рейтинг Buy с таргетом $490. Апсайд к среднему таргету ~10% (против ~14% на вчерашнем дне и ~7–9% на хаях). Разброс таргетов широк ($354–600).

Итог по оценке: отскок ~+3% слегка вернул премию и срезал апсайд к таргету с ~14% до ~10%, но качество бизнеса прежнее. Бумага не «дёшева», однако после коррекции 5–11 июня перестала быть откровенно дорогой; форвардный P/E ~22–26 — главный аргумент «справедливости».

5. Техника и перекупленность

• RSI: дневной вернулся к нейтральным ~52–55 (отскок с перепроданных уровней низа; перегрев ~71 на хаях начала июня полностью снят). Ни перекупленности, ни перепроданности.
• Скользящие средние: 50-дн (~$350) выше 200-дн (~$320) — golden cross в силе, тренд бычий; цена ~$421 уверенно выше обеих средних.
• Уровни: ключевой факт дня — зона $410–420 устояла как поддержка: после провала к $408.75 цена 12 июня вернулась выше $420 и тестировала $422.25. Удержание выше ~$415–420 = подтверждение базы; повторный провал ниже $408 открыл бы путь к умеренной зоне $370–390.
• Расстояние до максимума: ~$421 против 52-нед. хая $450.16 — −6.5%; здоровая коррекция в бычьем тренде, не разворот.

Вывод: перегрев снят, поддержка $410 подтверждена отскоком, структура тренда цела. Технически вход всё ещё хорош, но лучший момент был вчера у $408 — сегодня risk/reward чуть хуже на ~3%.

6. Зоны/цены для входа

Уровни прежние; агрессивная зона протестирована вниз и УДЕРЖАНА — отскок подтвердил её как поддержку:

• Агрессивный: $410–420 — СРАБОТАЛА И УСТОЯЛА (11 июня low ~$408.75 → 12 июня отскок к ~$421). Зона подтверждена как поддержка; докупать на возвратах в неё, но идеальный вход у $408 уже отыгран.
• Умеренный: $370–390 — улучшенный risk/reward, район консенсус-ориентиров; цель при возобновлении отката.
• Консервативный: $345–360 — зона 50-дн средней, классическая докупка на коррекции.
• Глубокий запас прочности: $300–320 — район 200-дн / GF Value; максимальный margin of safety.

Стратегия — лесенкой: частичный вход уже оправдан в зоне $410–420 (особенно на откатах к $408–415), основной резерв держать под $370–390 и ниже. На всё не заходить: до Q2-отчёта 16 июля нового катализатора нет, а отскок может оказаться частичным — повторный тест $408 не исключён.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02 → 2026-06-11:

• ✅✅ «Зона входа $410–420 — ключевой уровень; частичные покупки у $408 оправданы» (разбор 11 июня) — подтвердилось за сутки: цена отскочила ~+3% к ~$421, зона устояла как поддержка. Вчерашний покупатель уже в плюсе — главный практический тезис отработал.
• ✅✅ «Sell-the-news, фиксация может продолжиться» — реализовалось 10–11 июня (рекорд не дал ралли, −4.5%), но отскок 12 июня показал, что фиксация была краткосрочной, а не сменой тренда.
• ✅✅ «Майская выручка ~10 июня — катализатор» — сбылось битом (рекорд +30.1%).
• ✅ «Рост 30%+ держится» — подтверждено: янв–май +30.0% г/г.
• ✅ «Дорого, премия к GF Value» — в силе (~+38%); на отскоке премия чуть подросла с вчерашних ~+34%.
• ✅ Ex-dividend 11 июня — наступило (факт).
• ✅ Strong Buy, средний таргет ~$465 — в силе; добавился свежий Buy с таргетом $490.
• ⏳ Впереди: июньская выручка ~10 июля, Q2 16 июля, цены 3nm во 2П2026, Arizona Q3 — все в силе.

Резюме сверки: прогнозы отработали почти эталонно. Восемь разборов мы ждали отката в $410–420 — дождались (11 июня), пометили это лучшим входом — и на следующий день рынок подтвердил уровень отскоком. Единственная оговорка прошлого разбора («рекорд не вызвал ралли, рынок снял премию») тоже сбылась, но затем поддержка устояла.

8. Итоговый обзор и тренд

На канве из восьми точек (2 → 3 → 4 → 5 → 8 → 10 → 11 → 12 июня) бизнес-история стабильна, а точка входа прошла полный цикл: откат в зону → пробой вниз → отскок и подтверждение поддержки — статус «без изменений с лёгким ухудшением точки входа» (после идеального вчерашнего минимума цена вернулась к верху зоны докупки).

• Что укрепилось: фундамент подтверждён фактом (майский рекорд +30.1%, годовой трек 30%); тейлвинд силён (капекс big-tech $725 млрд; собственный капекс ~$56 млрд); менеджмент держит слово делом; зона докупки $410–420 доказана как поддержка отскоком — теперь это не гипотеза, а проверенный уровень; добавился свежий бычий таргет $490.
• Что осталось риском: бумага по-прежнему дорога к справедливой стоимости (премия ~+38%); до Q2 16 июля нет нового катализатора, отскок может оказаться неполным (повторный тест $408 возможен); хорошие новости уже в цене — нужен апсайд-сюрприз; геополитика Тайваня, кризис памяти, разводнение маржи зарубежными фабриками — неизменны.

Главный вывод канвы: за месяц тезис прошёл полный цикл — откат, пробой и отскок от зоны докупки. Сначала рынок дал коррекцию в агрессивную зону (5 июня), затем фундамент подтвердился рекордом (10 июня), «sell-the-news» вдавил цену ниже $410 (11 июня), а теперь поддержка устояла и цена отскочила (12 июня). Качество не изменилось, а ключевой уровень входа доказан фактом. Вердикт остаётся «Держать» (score 6) с уклоном в накопление: частичные лимитные покупки в зоне $410–420 оправданы и подтверждены, остаток резервировать под $370–390 / 50-дн. Не «на всё», потому что (а) бумага всё ещё стоит премию к справедливой стоимости и (б) следующий значимый импульс — Q2-отчёт 16 июля, а отскок до него может оказаться частичным. Идеальный вход был вчера у $408; сегодня — всё ещё хороший, но дисциплинированно и лесенкой.