TSM (TSMC) — разбор от 11 июня 2026

Цена: ~$408.75 (внутридневная 11 июня) · Пред. закрытие: $427.92 (−4.5%) · Капитализация: ~$2.12 трлн · 52-нед. диапазон: $205.87 – $450.16

Главное за сутки: вчерашний рекордный майский отчёт (NT$416.98 млрд, +30.1% г/г) не остановил фиксацию — сегодня бумага падает ещё на ~4.5% к ~$408.75. Сегодня же ex-dividend, но дивиденд (~$0.95) объясняет лишь крошечную часть гэпа: остальное — продолжение «sell-the-news» и охлаждение перегретого сектора. Практический итог: цена впервые за месяц наблюдений провалилась НИЖЕ низа агрессивной зоны докупки $410–420, которую мы держали ключевым уровнем шесть разборов подряд. Фундамент крепок, точка входа — лучшая за всё время канвы.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтрально-осторожная: новости по бизнесу остаются сильными, но цена идёт вниз вторую сессию подряд.

• «Sell-the-news» продолжился. Рекордная майская выручка (10 июня) не дала ралли — наоборот, 11 июня бумага теряет ~4.5% к ~$408.75. Классика для дорогой акции у максимумов: сильная, но ожидаемая цифра не даёт нового топлива, и рынок снимает премию.
• Бизнес-фон по-прежнему бычий. Подтверждён мощный тейлвинд: гиперскейлеры (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft) планируют до $725 млрд капекса в 2026 (+77% г/г против $410 млрд годом ранее) — прямой спрос на передовые узлы TSMC.
• CEO держит линию (собрание акционеров 4 июня). C.C. Wei: американских мощностей надолго не хватит, чтобы покрыть спрос; растут издержки на компоненты, давят на маржу → менеджмент хочет и будет поднимать цены. Это бэкап под тезис +15% к 3nm во 2П2026.
• Аналитики. Консенсус — Strong Buy (11 Buy / 2 Hold / 0 Sell в текущем месяце). Средний таргет ~$465–468 (high $600, low $354). Разброс свежих таргетов широкий: от консервативных $404–417 (MarketBeat/Public) до $465+ — рынок расходится во мнении о справедливой премии.

Чего ждёт рынок: июньская выручка ~10 июля (закроет Q2 по факту) и главное — Q2-отчёт и гайд 16 июля. Без нового катализатора дорогая бумага у максимумов остаётся уязвимой к фиксации.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|-------------| | 11 июня 2026 | Ex-dividend (~$0.95) | Сегодня; техническое давление вниз, но мало объясняет −4.5% | | ~10 июля 2026 | Июньский отчёт по выручке | Закрывает Q2 по факту — проверка, удержан ли темп +30% в июне | | 16 июля 2026 | Q2 2026 earnings | Главный катализатор: факт vs гайд $39.0–40.2 млрд (консенсус EPS ~$3.69, выручка ~$39.8 млрд, +32–35% г/г), новый гайд на Q3, маржа, цены 3nm | | 2П 2026 | Старт повышения цен на 3nm (до +15%) | Прямой апсайд к выручке/марже 2026–2027; подтверждён риторикой CEO 4 июня | | Q3 2026 | Arizona (Fab 21 phase 2, 3nm) — установка оборудования | Производство в 2027, на кварталы раньше плана; снижение гео-риска ($20 млрд капитала) | | FY2026 | Капекс к верхней границе $52–56 млрд | Масштаб инвестиций под AI; следить за разводнением маржи зарубежными фабриками |

Intel-JV по-прежнему вне активной повестки до фактов.

3. Обещания vs факт (исполнение менеджмента)

Исполнение — дисциплинированное, подтверждено свежими цифрами:

• Майская выручка (факт 10 июня): NT$416.98 млрд, +30.1% г/г — рекорд месяца. За янв–май NT$1.96 трлн, +30.0% г/г. Менеджмент обещал рост 30%+ в 2026 — слово держится цифрой.
• Q1 2026: прибыль +58% г/г, выручка ~$35.9 млрд — бит; FY-гайд повышен до роста >30% в USD.
• Q2 2026 гайд: выручка $39.0–40.2 млрд (≈+32% г/г в середине). На фоне апрель+май аналитики закладывают ~+35% — рынок ждёт, что TSM снова побьёт собственный гайд 16 июля.
• Цены и капитал: CEO 4 июня прямо подтвердил намерение поднимать цены (3nm +15% во 2П); Arizona ускоряют ($20 млрд доп.); 2nm в объёмном производстве. Расхождения между словом и делом не видно.

Нюанс: менеджмент исполняет обещания фактом, но рынок уже заложил это в цену — отсюда вялая реакция на рекорд. Чтобы оправдать премию дальше, нужен апсайд-сюрприз (Q2 16 июля), а не просто «в рамках гайда».

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~31–33x при цене ~$409 (откатил с пиковых ~34.8–37.2 на хаях начала июня) — повышенный, но ниже Nvidia/AMD и не экстремум для +30% роста и ~50% net-маржи. Откат сделал мультипликатор заметно комфортнее.
• Относительно справедливой стоимости — всё ещё дорого: GF Value ~$304 против ~$409 ⇒ премия ~+34% (сжалась с ~+40–44% на максимумах).
• Консенсус-таргеты: Strong Buy, средний ~$465–468; апсайд к среднему таргету теперь ~14% (против ~7–9% на хаях) — соотношение риск/доходность улучшилось. Разброс таргетов широк ($354–600), что отражает спор о справедливой премии.

Итог по оценке: откат ~9% от хая не изменил качество бизнеса, но сделал вход дешевле — премия к справедливой стоимости сжалась, апсайд к таргету вырос вдвое. Бумага по-прежнему не «дёшева», но впервые за месяц перестала быть откровенно дорогой.

5. Техника и перекупленность

• RSI: дневной ~50 (нейтрально) — перегрев полностью снят откатом 5–11 июня; ни перекупленности, ни перепроданности.
• Скользящие средние: 50-дн (~$348) выше 200-дн (~$318) — golden cross в силе, тренд бычий; цена ~$409 уверенно выше обеих средних. Краткосрочно цена ушла ниже 5-дн (~$420), сигнал по 50-дн смешанный — давление вниз краткосрочное, структура тренда цела.
• Уровни: цена пробила низ агрессивной зоны $410–420 (внутридневно ~$408.75) — теперь это зона тестируется на пробой. Удержание выше ~$405–410 = база для разворота; провал откроет путь к умеренной зоне $370–390.
• Расстояние до максимума: ~$409 против 52-нед. хая $450.16 — −9.2%; здоровая коррекция в бычьем тренде, не разворот.

Вывод: перегрев снят, цена у нижней границы агрессивной зоны и чуть ниже. Технически это самый удобный вход за месяц, но краткосрочный импульс направлен вниз — заходить лесенкой, не на всё.

6. Зоны/цены для входа

Уровни прежние; агрессивная зона активирована и пробита вниз — момент для частичного входа:

• Агрессивный: $410–420 — СРАБОТАЛА И ПРОБИТА ВНИЗ (11 июня ~$408.75). Частичные покупки здесь оправданы — лучший уровень за месяц.
• Умеренный: $370–390 — улучшенный risk/reward, район консенсус-ориентиров; следующая цель при продолжении отката.
• Консервативный: $345–360 — зона 50-дн средней, классическая докупка на коррекции.
• Глубокий запас прочности: $300–320 — район 200-дн / GF Value; максимальный margin of safety.

Стратегия — лесенкой: начать частичный вход в районе ~$408–420, основной резерв держать под $370–390 и ниже. На всё не заходить: до Q2-отчёта 16 июля у дорогой бумаги нет нового катализатора, а «sell-the-news» намекает, что фиксация может продолжиться.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02 → 2026-06-10:

• ✅✅ «Зона входа $410–420 — ключевой уровень месяца» — полностью реализовалась: после касаний 5 и 10 июня цена 11 июня провалилась ниже низа зоны (~$408.75). Главный практический тезис всех шести разборов сбылся — терпеливый покупатель дождался уровня.
• ✅✅ «Майская выручка ~10 июня — ближайший катализатор» — сбылось 10 июня битом (рекорд +30.1%).
• ✅✅ Предупреждение «sell-the-news, хорошее уже в цене» (разбор 10 июня) — подтвердилось буквально на следующий день: рекорд не дал ралли, цена ушла ещё ниже. Прогноз о валюационной усталости у максимумов оказался точным.
• ✅ «Рост 30%+ держится» — подтверждено: янв–май +30.0% г/г.
• ✅ «Дорого, премия к GF Value» — в силе, но премия сжалась с ~+40–44% до ~+34% на откате.
• ✅ Ex-dividend 11 июня — наступило сегодня (факт).
• ✅ Strong Buy, средний таргет ~$465–468 — в силе; апсайд к таргету вырос до ~14%.
• ⏳ Впереди: Q2 16 июля, цены 3nm во 2П2026, Arizona Q3 — все в силе.

Резюме сверки: связка прогнозов отработала почти эталонно. Мы шесть разборов ждали отката в $410–420 — дождались. Мы предупреждали о «sell-the-news» — он реализовался сразу. Бизнес-тезис (30%-рост) подтверждён фактом. Единственное, что не сбылось как «триумф», — ожидание, что рекорд по выручке вызовет ралли; вместо этого рынок снял премию, что мы и помечали риском.

8. Итоговый обзор и тренд

На канве из семи точек (2 → 3 → 4 → 5 → 8 → 10 → 11 июня) бизнес-история стабильна, а точка входа достигла лучшего за весь период качества — статус «без изменений с улучшением точки входа».

• Что укрепилось: фундамент подтверждён фактом (майский рекорд +30.1%, годовой трек 30%); тейлвинд только усилился (капекс big-tech $725 млрд, +77% г/г); менеджмент держит слово делом (цены 3nm, Arizona, дисциплина капитала); премия к справедливой стоимости сжалась (с ~+44% до ~+34%), апсайд к таргету вырос до ~14%.
• Что осталось риском: «sell-the-news» показал валюационную усталость — хорошие новости в цене, дорогой бумаге у максимумов нужен апсайд-сюрприз, а не просто исполнение гайда; до Q2 16 июля нет нового катализатора, фиксация может продолжиться; геополитика Тайваня, кризис памяти, разводнение маржи зарубежными фабриками — неизменны.

Главный вывод канвы: за месяц тезис прошёл полный цикл и вышел на точку действия. Сначала рынок дал откат в агрессивную зону (5 июня), затем фундамент подтвердился рекордом (10 июня), а теперь «sell-the-news» вдавил цену ниже зоны докупки $410–420 (11 июня) — то есть качество не изменилось, а вход стал дешевле. Вердикт остаётся «Держать» (score 6), но с усиленным практическим уклоном в накопление: момент для частичных лимитных покупок в зоне ~$408–420 настал, остаток резервировать под $370–390 / 50-дн. Не «на всё», потому что (а) бумага по-прежнему стоит премию к справедливой стоимости и (б) следующий значимый импульс — это Q2-отчёт 16 июля, а до него фиксация ещё может углубиться. Если ищете идеальный вход у качественного исполнителя AI-цикла — он впервые за месяц перед вами, но входить дисциплинированно, лесенкой.