TSM (TSMC) — разбор от 10 июня 2026

Цена: ~$425 (внутридневная 10 июня; диапазон дня $405.60–$438.09, пред. закрытие $426.77) · Капитализация: ~$2.20 трлн · 52-нед. диапазон: $205.87 – $450.16

Главное событие: сегодня, 10 июня, вышел тот самый майский отчёт по выручке, который мы четыре разбора подряд называли ближайшим катализатором. Цифра — рекордная: NT$416.98 млрд, +30.1% г/г и +1.5% м/м, новый максимум для одного месяца. Это прямое подтверждение тезиса о росте 30%+ — обещание менеджмента исполнено фактом. Реакция, однако, вялая: бумага не выстрелила, а просела внутридневно к ~$405.60 («sell-the-news») и закрывается около ~$425. Фундамент подтверждён, но валюационная усталость и осторожность сектора никуда не делись.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтральная с бычьим подтекстом: новости по бизнесу сильные, но рынок реагирует сдержанно.

• Майская выручка (10 июня) — рекорд и бит. NT$416.98 млрд (+30.1% г/г, +1.5% м/м); за янв–май выручка NT$1 961.80 млрд, +30.0% г/г. Главный драйвер — устойчивый спрос на AI-чипы. Это снимает главный вопрос предыдущего разбора («не задели ли TSM секторные страхи?») — не задели, темп держится.
• Реакция «sell-the-news». Несмотря на рекорд, акция просела (GuruFocus прямо пишет «revenue growth, yet shares decline»). Классический паттерн: сильная, но ожидаемая цифра не даёт нового топлива дорогой бумаге у максимумов.
• Секторный страх по AI-капексу частично снят. Broadcom, чей слабый гайд Q3 ($16 млрд vs $17.2 млрд) обвалил сектор 4–5 июня, по факту показал AI-выручку $10.8 млрд (+143% г/г) — то есть спрос реален, проблема была в одном квартальном ориентире, а не в развороте цикла. Это охлаждает панику «пик AI пройден».
• CEO держит линию. C.C. Wei повторяет: спрос на AI-чипы будет опережать предложение годами; дефицит на передовых узлах в 2026 — 25–30% сверх мощностей, разрядка не ранее 2027. Долгосрочно бычье.
• Корпоративное действие. TSMC объявила о продаже 81% доли в Vanguard International Semiconductor (VIS) (6-K от начала июня) — расчистка периферийных активов, фокус на core-foundry. Малозначимо для оценки, но сигнал дисциплины капитала.
• Аналитики. Консенсус — Strong Buy; свежий таргет $490 (Buy), средний по рынку ~$465–490. Апсайд к среднему таргету ~9–13%.

Чего ждёт рынок: сильный Q2-отчёт и гайдинг 16 июля; подтверждение цен на 3nm (+15% во 2П) и прогресса Arizona/2nm.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|-------------| | 11 июня 2026 | Ex-dividend ($1.91) | Завтра; небольшое техническое давление вниз | | ~10 июля 2026 | Июньский отчёт по выручке | Закрывает Q2 по факту — проверка, удержан ли темп +30% в июне | | 16 июля 2026 | Q2 2026 earnings | Главный катализатор: факт vs гайд $39.0–40.2 млрд (консенсус EPS ~$3.69, выручка ~$39.8 млрд, +32–35% г/г), новый гайд на Q3, маржа, цены 3nm | | Q3 2026 | Fab 21 phase 2 (Arizona, 3nm) — установка оборудования | Производство в 2027, на кварталы раньше плана; снижение гео-риска ($20 млрд капитала) | | 2П 2026 | Старт повышения цен на 3nm (до +15%) | Прямой апсайд к выручке/марже 2026–2027 | | FY2026 | Капекс к верхней границе $52–56 млрд | Масштаб инвестиций под AI; следить за разводнением маржи зарубежными фабриками |

Intel-JV по-прежнему вне активной повестки до фактов.

3. Обещания vs факт (исполнение менеджмента)

Исполнение — дисциплинированное, и сегодня получило свежее подтверждение:

• Майская выручка (факт 10 июня): NT$416.98 млрд, +30.1% г/г — рекорд месяца. Менеджмент обещал рост 30%+ в 2026; за янв–май фактически +30.0% г/г. Слово держится цифрой, а не словами — это ключевой буфер против секторной паники.
• Q1 2026: выручка ~$35.9 млрд (+35–40% г/г), gross margin 66.2% — выше ожиданий; FY-гайд повышен до роста >30% в USD.
• Q2 2026 гайд: выручка $39.0–40.2 млрд (≈+32% г/г в середине), gross margin 65.5–67.5%, operating margin 56.5–58.5%. Аналитики на фоне апрель+май уже закладывают ~+35% по Q2 — то есть рынок ждёт, что TSM снова побьёт собственный гайд.
• Технология и капитал: 2nm в объёмном производстве; Arizona ускоряют (3nm 2027 вместо 2028), подкреплено $20 млрд доп. инвестиций (одобрено в мае). Продажа доли в VIS — расчистка под core-бизнес.

Важный нюанс: недогайд Broadcom оказался про Broadcom, а не про индустрию — его AI-выручка по факту +143%. Тезис «спрос на AI реален» только укрепился, и майская цифра TSM это подтверждает.

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~31–35x (по разным источникам: ~31.6 после отката, до ~35.5 по TipRanks на восстановлении цены) — повышенный, но ниже Nvidia/AMD и не экстремум для +30% роста выручки и ~50% net-маржи.
• Относительно справедливой стоимости — дорого: GF Value ~$304 против ~$425 ⇒ оценка ~+40% выше «справедливой».
• Консенсус-таргеты: Strong Buy, средний ~$465–490 (свежий таргет $490; high $500–600, low $351–400). Апсайд к среднему таргету ~9–13%.

Итог по оценке: лучший в классе бизнес по премиальной цене. Майский бит не сделал бумагу дешевле — он сделал премию более обоснованной. Покупка здесь — ставка на качество и устойчивость 30%-роста, а не на дешевизну.

5. Техника и перекупленность

• RSI: после обвала 5 июня дневной RSI сброшен из перекупленности (~71) к ~50–55; консолидация 8–10 июня держит его в нейтральной зоне — перегрева нет.
• Скользящие средние: 50-дн (~$365) выше 200-дн (~$315) — golden cross, тренд устойчиво бычий; цена ~$425 выше обеих средних.
• Диапазон/уровни: сегодня бумага гуляла широко — $405.60–$438.09, то есть снова протестировала и даже проколола низ агрессивной зоны $410–420 (внутридневной минимум $405.60), но закрылась выше. Это подтверждает $410–420 как живую зону спроса.
• Расстояние до максимума: ~$425 против 52-нед. хая $450.16 — ушли от вершины на ~5.5%; коррекция/консолидация в бычьем тренде, не разворот.

Вывод: перегрев снят, бумага консолидируется над агрессивной зоной поддержки. Удержание $410–420 — техническая база для продолжения тренда; пробой вниз откроет путь к 50-дн ~$365.

6. Зоны/цены для входа

Уровни прежние, верхняя зона остаётся активной (сегодня снова тач):

• Агрессивный: $410–420 — зона недавнего прорыва. Активна: 5 июня close ~$415, 10 июня внутридневной тач $405.60. Частичные покупки здесь оправданы.
• Умеренный: $370–390 — улучшенный risk/reward, район консенсус-ориентиров.
• Консервативный: $345–360 — зона 50-дн средней, классическая докупка на коррекции.
• Глубокий запас прочности: $300–320 — район 200-дн / GF Value; максимальный margin of safety.

Стратегия — лесенкой. Зона $410–420 даёт точку для частичного входа; остаток резервировать под $370–390 и ниже. На всё не заходить: бумага дорогая, а sell-the-news-реакция на рекорд намекает, что у максимумов покупателю нужен либо более низкий уровень, либо новый катализатор (Q2 16 июля).

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02 → 2026-06-08:

• ✅✅ «Майская выручка ~10 июня — ближайший катализатор» — СБЫЛОСЬ СЕГОДНЯ. Цифра вышла 10 июня и оказалась битом (рекорд NT$416.98 млрд, +30.1% г/г). Прогноз по дате и по позитивному исходу реализован.
• ✅✅ Зона входа $410–420 — продолжает работать: после срабатывания 5 июня бумага 10 июня снова протестировала низ зоны ($405.60 внутридневно). Главный практический уровень месяца остаётся живым.
• ✅ «Рост 30%+ держится» — подтверждено фактом: янв–май +30.0% г/г.
• ✅ Risk «сомнения в AI-капексе после Broadcom» — частично снят: AI-выручка Broadcom по факту +143%, паника локализовалась; проблема была в одном гайде, не в цикле.
• ✅ «Дорого, премия к GF Value ~40%» — в силе, оценка не изменилась.
• ✅ Strong Buy, таргеты $459–490 — в силе, свежий таргет $490.
• ⏳ Ex-dividend $1.91 (11 июня) — наступает завтра, на треке.
• ⏳ Впереди: Q2 16 июля, цены 3nm во 2П2026, Arizona Q3 — все в силе.
• ⚠️ Новое наблюдение: рекорд по выручке не вызвал ралли (sell-the-news) — сигнал, что у максимумов хорошие новости уже в цене; нужен либо откат, либо сюрприз в Q2.

Резюме сверки: связка прогнозов («качество есть, 30%-рост подтвердится майской выручкой, точка входа $410–420 живая») реализовалась почти полностью — майский бит стал фактическим подтверждением бизнес-тезиса, а зона входа снова сработала. Терпеливый покупатель получил и подтверждение фундамента, и удобный уровень.

8. Итоговый обзор и тренд

На канве из шести точек (2 → 3 → 4 → 5 → 8 → 10 июня) бизнес-история укрепилась фактом, точка входа осталась активной, статус — «без изменений» с практическим подтверждением тезиса.

• Что укрепилось: ключевой ближний катализатор (майская выручка) сбылся битом — рекорд +30.1%, годовой трек 30% держится цифрой, а не обещанием; секторный страх по AI-капексу частично развеян (Broadcom AI +143%); менеджмент держит слово делом (Arizona +$20 млрд, расчистка VIS).
• Что осталось риском: премия ~40% к GF Value высока; sell-the-news-реакция на рекорд показывает валюационную усталость у максимумов — хорошее уже в цене; кризис памяти и страхи по смартфонам; геополитика Тайваня и разводнение маржи зарубежными фабриками — неизменны.

Главный вывод канвы: за месяц наблюдений тезис прошёл полный цикл подтверждения — сначала рынок дал откат в агрессивную зону входа (5 июня), затем фундамент подтвердился рекордной выручкой (10 июня). Компания держит слово, точка входа $410–420 жива и снова протестирована. Вердикт остаётся «Держать» (score 6) с прежним практическим уклоном: держать позиции, продолжать частичные лимитные покупки в зоне $410–420, резервируя остаток под $370–390 / 50-дн. Не «покупаем на всё», потому что (а) бумага фундаментально дорогая и (б) вялая реакция на рекорд намекает, что следующий значимый импульс — это Q2-отчёт 16 июля, а не текущая цена.

Источники: TSMC IR / SEC 6-K (майская выручка 10 июня 2026), Bloomberg, TipRanks, GuruFocus, CNBC, Yahoo Finance, StockAnalysis, MarketBeat, Seeking Alpha, TechTimes. Данные на 10 июня 2026 (внутридневные).