MSFT (Microsoft): разбор 2026-09-30

Цена: $518.78 (+1.93%) внутри дня 30 сентября по stockanalysis, сессия не закрыта. Клоуз 29 сентября $508.96 (-0.05%), диапазон $502.40–$513.64, объём 19.84 млн.

52-недельный диапазон $349.20–$553.72, до максимума +6.7%. Изменение за 52 недели +0.49% (в прошлый раз -1.38%). Капитализация ~$3.85T, шорт-интерес 0.91% флоата, бета 1.11.

0. Что добавилось и что исправляю

| Дата | Открытие | Макс. | Мин. | Клоуз | Изм. | Объём | |---|---|---|---|---|---|---| | 25 сен | $499.04 | $519.40 | $497.25 | $516.17 | +3.66% | 37.90 млн | | 28 сен | $505.47 | $513.33 | $502.22 | $509.22 | -1.35% | 19.53 млн | | 29 сен | $508.31 | $513.64 | $502.40 | $508.96 | -0.05% | 19.84 млн | | 30 сен* | $511.61 | — | $510.31 | ~$518.78 | ~+1.9% | внутри дня |

*сессия не закрыта.

• Правило «снимок мягче клоуза» сегодня не сработало. Вчера внутри дня я видел ~-0.95% (~$504.40), закрытие -0.05%. После пяти подтверждений правило не выполнилось. Корректная формулировка: внутридневной снимок не предсказывает клоуз ни в какую сторону. Вчерашний вывод «цена уже у $504» был преждевременным.
• 50-дневная средняя $480.16 → $482.64, 200-дневная $432.28 → $432.47.
• Итоги consumer confidence и JOLTS за 29 сентября вторым источником не проверены, в фон не ставлю.

1. Новостной фон и слухи

Тональность смешанная с уклоном в позитив. Позитив пришёл от макро. Своих поводов у Microsoft нет.

Макро: главное событие дня

• Августовский PCE оказался мягче ожиданий. Заголовочный показатель 3.4% г/г против ожидавшихся 3.7%, +0.3% м/м. Ядро 3.0% г/г против 3.3%, +0.2% м/м против +0.3%. Потребительские расходы +0.9%. Инфляция всё ещё далеко выше цели 2%, но впервые за месяц данные легли против ястребиного сценария.
• Шансы повышения ставки ФРС на следующем заседании упали с >70% до ~35% (Yahoo, Bloomberg). 2-летняя доходность 4.83% (-5 б.п.). 10-летняя 5.24% (-1 б.п.): длинный конец почти не отреагировал, а именно он давит на мультипликатор MSFT.
• 30 сентября внутри дня: S&P 500 7 719.90 (+0.64%), Nasdaq 27 089.20 (+1.09%), Dow 51 444.98 (+0.19%), Russell 2 815.38 (+0.27%). MSFT ~+1.9%, опережение Nasdaq ~0.8 п.п. Сессия не закрыта, сигналом не объявляю. ADP за сентябрь +90 тыс. После закрытия отчитывается Micron, это ИИ-память и индикатор цикла капекса.
• Клоуз 29 сентября: MSFT -0.05% против Nasdaq ~-0.08%, паритет.

Отрасль (фон прошлого разбора)

• Проспект IPO Anthropic: обязательств по вычислениям $518 млрд, из них у Microsoft $31.4 млрд против $111.1 млрд у Google и $110 млрд у Amazon. Новых деталей за сутки не нашёл.
• OpenAI отложила GPT-6.1 Astra. Параллельно отраслевые сводки дают годовой ран-рейт выручки OpenAI около $70 млрд (+70% с начала Q3, B2B больше чем вдвое). Для главного облака инференса OpenAI это плюс по потреблению Azure, но цифра взята из вторичного источника.
• Anthropic выпустила Claude Sonnet 5.5, модель доступна в том числе на Azure (Foundry). Мелочь, но это подтверждение мультимодельной полки.

2. Ближайшие события и катализаторы

• 1 октября: запуск growth margins в партнёрской программе. Начало Q2 FY27.
• 2 октября: занятость за сентябрь. После мягкого PCE это главный вход в вопрос о ставке.
• ~Середина октября: CPI за сентябрь, закрытое превью Copilot Autopilot.
• Ближайшее заседание ФРС. Yahoo называет его октябрьским, я в прошлых разборах писал «начало ноября». Расхождение не сверено, помечаю открытым.
• 20–22 октября: SMB Copilot Partner Council.
• 27 октября после закрытия (часть агрегаторов даёт 28-е): Q1 FY2027. Гайд по выручке $89.85–90.95 млрд, Azure ~+45% cc. Консенсус Zacks $90.6 млрд и EPS $4.69. Что жду: Azure без OpenAI, Copilot в деньгах, запитанные МВт, профиль аренды на $329.1 млрд, квартальный FCF, доля в Anthropic и контракт на $31.4 млрд.
• 17–20 ноября: Ignite. 19 ноября: дата отсечки под дивиденд $0.98. 8 декабря: годовое собрание. Внешний катализатор: IPO Anthropic.

3. Обещания компании vs факт

По деньгам компания держит слово семь кварталов подряд (Q4 FY26: выручка $90.01 млрд против гайда $86.7–87.8 млрд, Azure +43%). Новой отчётности до 27 октября нет.

| Обещание / ожидание | Факт на 30 сентября | |---|---| | Copilot super-app до конца квартала (колл 29 июля) | Исполнено 25 сент, в срок до 30 сентября | | Гибридная монетизация агентов (Дафф, 27 авг) | Исполнено в продукте | | Контракт с Anthropic ~$30 млрд | Подтверждён проспектом: $31.4 млрд | | Число вовлечённости Copilot | Не названо | | МВт, профиль аренды, доля нео-облаков | Не раскрыто, жду 27 октября | | Maia 300, AI-ПК HUMAIN с 20 сентября | Не проверено, открыто | | Дивиденд | Исполнено: $0.98 |

Вывод: сегодня закрылся финансовый квартал, и сроки по продукту выполнены. Проверка денег будет 27 октября.

4. Оценка стоимости

Мультипликаторы на $518.78: трейлинг P/E 28.35 (без разовых $0.33 от Anthropic ~28.9), forward P/E 25.77, P/S 11.39, EV/EBITDA 19.72, PEG 1.60, P/FCF 56.42, дивдоходность 0.76%.

Эти цифры почти совпадают со вчерашними на $504, хотя цена выше на ~3%. Скорее всего, провайдер пересчитывает статистику не на текущую цену. Веду их как уровень, а не как динамику дня.

Доходность против ставок: по FCF ~1.8% против 5.24% по 10-летним. Премия около -3.5 п.п., без изменений. Мягкий PCE снял давление с короткого конца, но не с 10-летних.

Консенсус: $577.26 (было $576.40, сдвиг впервые за четыре разбора, +$0.86), 55 аналитиков, Strong Buy. Апсайд +13.42% от клоуза $508.96 и +11.27% от текущей цены: от текущей это нижняя граница августовского коридора +11.3…+15.5%. По одной выдаче нижняя цель улицы поднялась до $440 (была $400), street-high $870. Вторым источником не сверено, асимметрию на этом не пересчитываю. Именованные цели: Stifel $575, Oppenheimer $570, BofA $600 (всё ещё один источник). Автора сдвига консенсуса назвать не могу.

Вердикт: качество бизнеса оправдывает 26–28 прибылей. При 10-летней 5.24% и P/FCF 56 это верхняя граница справедливой цены. Отскок к $519 снова съел запас до таргета.

5. Техника и перекупленность

• Ложный пробой отыгран. Вчерашний минимум $502.40 не удержался ниже S1 до закрытия, клоуз $508.96. Сегодня внутри дня ~$519, на уровне максимума 25 сентября $519.40. Возврат в режим пробоя засчитаю только на клоузе выше $519.40. Один день выше без клоуза ничего не меняет.
• Пивоты по OHLC 29 сентября ($513.64 / $502.40 / $508.96): R2 $519.57, R1 $514.27, пивот $508.33, S1 $503.03, S2 $497.09. Цена у R2, это сопротивление, совпадающее с максимумом 25 сентября.
• Средние: 50-дн $482.64 (+7.5%), 200-дн $432.47 (+20.0%), золотой крест в силе. RSI 62.2 (было 55.5), до перекупленности (70) запас есть.
• Структура: минимумы 28–29 сентября ($502.22 и $502.40) сформировали двойную полку у $502. Сопротивление $519–520 проверено дважды (25 сентября и сегодня).
• Относительная сила: с 31 августа MSFT +2.3% ($507.29 → ~$518.78) против Nasdaq +2.7% (26 371 → 27 089), отставание ~0.5 п.п. против ~1.3 п.п. вчера.
• Уровни: клоуз ниже $502 возвращает цену к $497. Ниже $486 открывается $470–490. Гэп $390.54 не закрыт (-24.7%).

6. Зоны для входа

• Куплено ~17% позиции (17 августа, $479–480), с тех пор ничего не докупалось.
• При 5/10 выше $490 не покупаю. Отскок к $519 не поменял ни балл, ни план.
• Агрессивная зона $470–490 не реактивирована (нужен клоуз внутри), от текущей цены -5.5…-9.4%. 50-дн $482.64 внутри зоны.
• Лимит $471–473 висит GTC (-8.8…-9.2%).
• Умеренная зона $425–455: основной объём и весь резерв (-12.3…-18.1%), 200-дн $432 внутри. Сценарий для неё: слабый отчёт 27 октября или повышение ставки.
• Консервативная $395–415 (-20.0…-23.9%): закрытие гэпа $390.54. Ниже $390 пересматриваю тезис.
• Держателям от $349–382: ядро не трогать. Заявка на фиксацию 20–30% в $520–553 теперь в $1.22 от цены. Исполняется по касанию лимитом. Полная фиксация $570–577.
• Хедж: покрытые коллы $550–570 с экспирацией после 27 октября. Страйки снова приблизились (до $550 +6.0%), и как инструмент фиксации конструкция стала лучше, чем вчера.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

СБЫЛОСЬ:

• «PCE 30 сентября — ближайшая проверка ставок»: проверка прошла, и в пользу бумаги: 3.4% против 3.7%, шансы повышения ставки 70% → 35%.
• «Откат технический, не распродажа» (по объёмам 19.5 млн против 37.9 млн): подтвердилось, откат выкуплен за полторы сессии.
• Полка $497–502 как опора: минимумы 28–29 сентября ($502.22 и $502.40) её удержали.
• Золотой крест держится, средние расходятся (50-дн растёт ~$2.5 за сессию).

НЕ СБЫЛОСЬ / ОШИБКА:

• «Цена 29 сентября ~$504 делает спор источников неважным»: клоуз $508.96, так что снимок в $504 оказался случайным. Это моя ошибка: вывод сделан на незакрытой сессии.
• «Снимок мягче клоуза» (пятое подтверждение): в шестой раз не выполнилось, правило переформулировано (раздел 0).
• «Технический риск снова вырос»: за сутки неактуально, цена вернулась к верхней границе.
• Фиксация в $520–553: пока не сработала, до неё $1.22.

ОТКРЫТО: дата отчёта (27 или 28 октября), дата заседания ФРС (октябрь или начало ноября), BofA $600, автор сдвигов консенсуса, Maia 300, поставки AI-ПК HUMAIN, размер доли в Anthropic, сведение нумерации CVE.

ТРИГГЕРЫ:

• Вниз, к 4/10 (любой из октябрьских триггеров или клоуз ниже $470): не сработал. Минимальный клоуз $497.93, до $470 -9.4%.
• Вверх, к 6/10 (отчёт с числами И 10-летняя ниже 4.8%): отчёта нет, до порога доходности 44 б.п. (было 46). Мягкий PCE помог короткому концу, длинному почти нет.

ВПЕРЕДИ: занятость 2 октября, CPI, отчёт 27 октября, ФРС, Ignite 17–20 ноября, IPO Anthropic.

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Тренд без изменений. Балл 5/10, «Держать», четвёртый разбор подряд. Внутри оценки лучше, чем вчера.

Что улучшилось.

• Ставки: впервые с июльского PCE данные легли против ястребиного сценария. Шансы повышения ставки упали вдвое, до ~35%. Это тот фактор, из-за которого 24 сентября балл снижен до 5/10, и сегодня он впервые сдвинулся в обратную сторону.
• Техника: ложный пробой отыгран, полка $502 устояла, цена у $519, отставание от Nasdaq с 31 августа сократилось до ~0.5 п.п.
• Консенсус: впервые за четыре разбора сдвинулся вверх ($577.26), хоть и символически.
• Продукт: super-app Copilot выпущен до конца квартала, как обещали 29 июля.

Что не изменилось.

• 10-летняя доходность 5.24%, премия по FCF -3.5 п.п. Условие возврата к 6/10 (ниже 4.8%) по-прежнему далеко.
• Отрасль: проспект Anthropic показал, что Azure досталась меньшая доля компьюта ($31 млрд против $110+ млрд у Google и Amazon).
• Открытые вопросы по МВт, аренде и Copilot в деньгах переходят в отчёт 27 октября без изменений.

Канва серии.

• Июнь: 8/10, покупка у дна.
• Июль: дно $349.20 и сильный отчёт.
• Август: подъём и лучшая собственная новость (+$50 млрд бэклога Azure AI вне фронтир-лабораторий), но худшая защита покупателя, 6/10 на «ножницах».
• Сентябрь: ФРС повысила ставку, 5/10. Потом перезапуск Copilot, ложный пробой, отскок на мягком PCE. Весь месяц бумага ходит в полосе $486–520. Балл стоит на месте, потому что ни бизнес, ни ставки не дали решающего сигнала.

Компания держит слово по продукту, деньгам и срокам. Сквозной вопрос серии тот же: достаточно ли раскрытых цифр, чтобы оправдать 56 свободных потоков при 10-летней доходности 5.24%? Пока нет. Сегодня ставки сделали шаг в пользу бумаги, но короткий: длинный конец не сдвинулся.

Риск и привлекательность во времени:

• Бизнес-риск без изменений.
• Процентный риск впервые за месяц снизился, но остаётся высоким.
• Технический риск снизился: полка $502, золотой крест, RSI 62 без перекупленности.
• Привлекательность входа хуже, чем вчера: апсайд от текущей цены +11.3% на нижней границе коридора.

Практический вывод: держим ядро, выше $490 не покупаем, лимит $471–473 держим в GTC, резерв оставляем под $425–455. Держателям пора исполнять фиксацию 20–30% от $520: до неё $1.22. Ближайшие проверки: 2 октября (занятость), CPI, 27 октября (отчёт). Пути к 4/10 (клоуз ниже $470 или провал отчёта) и к 6/10 (числа в отчёте плюс 10-летняя ниже 4.8%) остаются прежними.

Источники: stockanalysis.com: price history, stockanalysis.com: statistics, stockanalysis.com: forecast, Yahoo Finance live: Sept. 30, Fox Business: August PCE, Traders Agency: August PCE report, Bloomberg: Stock market today Sept. 30, GeekWire: Copilot all-in-one app, AI Weekly: AI news Sept. 29