NVDA (NVIDIA) — разбор на 23 сентября 2026

Три недели, за которые главный внешний риск реализовался, а бумага его выдержала. Между прошлым разбором (1 сентября) и этим прошло 16 сессий. ФРС впервые с 2023 года подняла ставку, 10-летние доходности обновили максимум с 2007 года, Brent доходил почти до $110, эссе Амодеи обрушило полупроводники на 5.9% за день. NVDA за это время закрыла послеотчётный гэп ровно в нашей зоне ($208.93 при зоне $208–210.5) и отскочила к $228.87.

Сессия 23 сентября ИДЁТ: открытие $228.03, диапазон $224.65–228.95, снимок ~$224.6 (−1.9%), объём ~39.5 млн. Это частичный объём, и он будет уточнён вверх. У одного источника в ленте стоит $227.60: это расхождение, и его мы не берём. Рабочая цена $224.6. Последнее подтверждённое закрытие: $228.87 (22 сентября). Капитализация $5.42 трлн, 52-недельный диапазон $164.27–$236.54, до вершины −5.0%, от июльского дна $190.01 +18.2%.

Балл: 7/10, пятый разбор подряд.

---

⚠️ Методологическая сверка

Правило вчерашнего закрытия. Прошлая рабочая цена $217.9, фактическое закрытие 1 сентября $217.44, промах 0.21%. Счёт: 13 попаданий из 16. Диапазон 1 сентября мы вели как $215.10–218.11, по факту максимум был $220.41: верх снова взяли из частичного снимка.

Восемнадцатое правило (объём моложе трёх суток считать нижней границей) подтвердилось с запасом. Объём 1 сентября мы вели как «около 24 млн», факт 109.8 млн, то есть в 4.6 раза больше. Объём 31 августа уточнён с 124.37 до 124.70 млн. Уточнения снова пошли только вверх.

Семнадцатое правило. Сегодня день макро-давления (нефть и доходности растут, Трамп встречается с Си). Поэтому по сессии 23 сентября только фиксируем состояние и не делаем выводов об исходе.

Двенадцатое правило. P/E 28.94 и forward P/E 19.00 у агрегатора подразумевают цену $228.9, то есть закрытие 22 сентября. Капитализация $5.42 трлн соответствует живой цене. Колонки не смешиваем.

Седьмое правило (расхождения называем, не примиряем):

• дата отчёта Q3 FY27: 25 ноября против 17 ноября, расхождение не снято второй разбор;
• сделка с Groq в разных источниках стоит $20 млрд и $17 млрд;
• продажа директора Стивенса: $300 млн и $385 млн;
• CPI за август: годовой headline 3.4% сходится у всех; базовый годовой 2.4% («минимум с марта 2021») есть в одном источнике и противоречит базовому PCE 3.3% из прошлых разборов, поэтому эту цифру не берём;
• выручка FY28 по ориентиру: у нас ~$695 млрд, в одной публикации ~$673 млрд. Разница в базе FY27, обе оценки держим как оценки.

Разрыв в покрытии. Разборов не было 22 дня. Всё ниже — реконструкция по закрытым данным, а не ежедневное наблюдение. Свежих осцилляторов (RSI, ADX, DI) и SMA50/100/200 у нас нет, и выдумывать их мы не будем.

Лестница сессий

| Дата | Откр. | Макс. | Мин. | Закр. | Изм. | Объём | |---|---|---|---|---|---|---| | 1 сен | 216.75 | 220.41 | 215.10 | 217.44 | −1.51% | 109.8 млн | | 2 сен | 218.79 | 227.95 | 218.48 | 224.41 | +3.21% | 157.1 млн | | 3 сен | 226.02 | 230.40 | 224.75 | 228.45 | +1.80% | 134.7 млн | | 4 сен | 231.09 | 234.76 | 229.63 | 230.36 | +0.84% | 135.4 млн | | 8 сен | 233.11 | 233.71 | 224.85 | 225.73 | −2.01% | 123.0 млн | | 9 сен | 225.28 | 226.18 | 223.46 | 223.67 | −0.91% | 83.0 млн | | 10 сен | 220.53 | 220.99 | 217.20 | 218.36 | −2.26% | 105.8 млн | | 11 сен | 221.24 | 222.00 | 218.15 | 218.29 | −0.03% | 89.1 млн | | 14 сен | 211.24 | 212.77 | 208.93 | 210.96 | −3.36% | 132.3 млн | | 15 сен | 213.38 | 213.94 | 211.16 | 212.17 | +0.57% | 88.1 млн | | 16 сен (ФРС) | 214.14 | 216.76 | 212.50 | 213.90 | +0.82% | 96.6 млн | | 17 сен | 218.38 | 219.91 | 217.15 | 219.34 | +2.54% | 94.2 млн | | 18 сен | 219.35 | 222.73 | 218.03 | 222.27 | +1.34% | 190.0 млн | | 21 сен | 222.94 | 228.50 | 221.56 | 227.38 | +2.30% | 108.5 млн | | 22 сен | 226.85 | 229.98 | 226.50 | 228.87 | +0.66% | 92.0 млн | | 23 сен (идёт) | 228.03 | 228.95 | 224.65 | ~224.6 | ~−1.9% | ~39.5 млн |

Цикл за три недели выглядел так: подход к вершине ($234.76 4 сентября, всего −0.75% до ATH, закрытия выше $236.54 не было), затем спуск на −9.4% к кластеру, удержание кластера и отскок на +9.6%. 18 сентября объём 190 млн, это максимум сентября, и он пришёлся на день роста. Судя по всему, это экспирация квартальных опционов (квадвичинг), поэтому объём больше не интерпретируем.

---

1. Новостной фон и слухи

Тональность смешанная: макро негативное и уже реализовавшееся, корпоративные новости позитивные.

Макро: риск, который мы называли главным, реализовался

| Показатель | Значение | Контекст | |---|---|---| | Ставка ФРС | повышена на 25 б.п., до 3.75–4.00% | 16 сентября, решение единогласное (12–0), первое повышение с 2023 года | | Точечный прогноз | 16 из 18 участников ждут ещё повышения в 2026 году, четверо допускают два | рынок закладывает ещё +25 б.п. в 2026 и продолжение в 2027 | | 10-летние UST | ~4.95% 22 сентября, 23 сентября — максимум с 2007 года | 1 сентября было 4.78–4.80%; до войны с Ираном 3.97% | | Brent | ~$98.5 22 сентября, неделей раньше почти $110; 23 сентября снова растёт | 1 сентября было $91.28; до войны ~$72 | | CPI за август | 3.4% г/г, +0.4% м/м (максимум за три месяца), бензин +3.9% | базовая +0.3% м/м | | Барр (ФРС) | «дальнейшее ужесточение, вероятно, нужно» | 23 сентября |

Как отреагировал рынок. После решения ФРС NVDA выросла на +0.82%, +2.54% и +1.34% за три сессии, Nasdaq закрылся на рекорде, S&P стоит в 0.2% от максимума. Рынок продал ожидание повышения и откупил сам факт. Оговорка: сегодня нефть и доходности снова растут, и давление не ушло.

Удар по сектору: эссе Амодеи о замедлении ИИ

12 сентября CEO Anthropic Дарио Амодеи опубликовал эссе примерно на 3 900 слов с призывом замедлить наращивание возможностей моделей, чтобы исследования безопасности успевали за ними. Альтман ответил «I agree with Dario», Маск — «Dario is right». В понедельник, 14 сентября, SOX упал на −5.9% за сессию, его прирост с начала года сжался до 57%. Intel потеряла ~7%, AMD ~6%, NVDA −3.36%, до $210.96. Дополнительно давила новость, что OpenAI откладывает IPO на время после 2026 года.

Ирония, которую надо назвать. 1 сентября Anthropic была у нас главным датапойнтом спроса: ~$80 млрд компьюта за неделю. Через 12 дней её CEO предлагает индустрии замедлиться. Контракты от этого не отменены, и спрос в цифрах пока не изменился. Но у рисков появилась новая ось: нарратив со стороны спроса. О торможении ИИ впервые говорят сами покупатели компьюта.

Регуляторика: к антимонопольной оси добавилась Groq

10 сентября Bloomberg сообщил, что Минюст США расследует лицензионную сделку Nvidia с Groq на $17–20 млрд. Суть: неэксклюзивная лицензия плюс переход основателя Джонатана Росса и других руководителей в Nvidia. Минюст проверяет, не была ли сделка структурирована так, чтобы обойти антимонопольный обзор. Запрос информации уже направлен. Ожидаемый максимум последствий — штрафы, принудительное расторжение считается маловероятным. В этот день бумага потеряла −2.26%.

По AI Compute Partnership ($36 млрд) за три недели новостей о развязке мы не нашли.

Корпоративные новости: три позитивных факта

1. Hugging Face подписан. 2 сентября заключено окончательное соглашение, 3 сентября сделку объявили публично: $12.93 млрд ($11.9 млрд деньгами плюс до $1 млрд в удерживающих выплатах сотрудникам). Хуанг пообещал, что платформа останется открытой и что компьют Nvidia для работы на ней не понадобится. Впереди обзор регуляторов.
2. Хуанг: в следующем году вдвое больше чипов. 17 сентября, на ИИ-саммите короля Карла в Шотландии. Это подкрепляет ориентир роста выручки FY28 на +70%. Но из этих двух чисел следует снижение средней выручки на чип примерно на 15%: при росте объёма в 2 раза выручка растёт в 1.7 раза. Это смена продуктового микса, и это же давление на цену. Там же Хуанг назвал Nvidia «первой и единственной акцией роста и стоимости одновременно» и выступил против внешнего регулирования ИИ, когда король призвал к «контролю».
3. Инфраструктура. 10 сентября объявлено до 2 ГВт мощностей под фабрики DSX в Австралии к 2027 году. AWS подтверждает цель в 2 млн GPU Nvidia к 2028 году.

Инсайдеры: сигнал стал хуже

Директор Марк Стивенс после отчёта продал акций на $300–385 млн, причём вне плана 10b5-1, то есть по собственному решению, а не по графику. У него остаётся около 29 млн акций. Покупок инсайдеров нет.

Что не сдвинулось

• Платформа на $500 млрд: названного проекта мы по-прежнему не нашли (около 45 суток с запуска).
• CDS: одиннадцатый разбор без свежего замера. Последняя точка 80.77 б.п. от 18 августа.
• Microsoft Maia 300: анонс ожидался в сентябре, подтверждения, что он состоялся, мы не нашли. AMD Helios: подтверждения первых отгрузок тоже не нашли. Формулируем именно «не нашли», а не «не было».

---

2. Ближайшие события и катализаторы

| Дата | Событие | Почему важно | |---|---|---| | Идёт | Встреча Трампа и Си, дипломатия вокруг Ирана | Китай и H200; нефть как канал инфляции | | Сентябрь (не подтверждено) | Анонс Microsoft Maia 300 | >300 000 единиц у TSMC на 2027 | | Середина октября 2026 | CPI за сентябрь | Проверка тезиса о второй волне инфляции | | 27–28 окт 2026 | FOMC | Точечный прогноз ФРС закладывает ещё одно повышение; при бете 2.22 бьёт по бумаге сильнее, чем по индексу | | Идёт | Минюст и сделка с Groq | Штраф или новые требования; прецедент для сделок по схеме «лицензия плюс найм команды» | | Открыто | Регуляторный обзор Hugging Face | Сделка крупная, обзор возможен в нескольких юрисдикциях | | 25 ноя (или 17 ноя) 2026 | Отчёт Q3 FY27 | Гайд $108 млрд ±2%, GM 74.0%, дно Q4 71–72%, порог по OCF $30 млрд | | Q4 FY27 | Дно маржи 71–72% | Аналитики моделируют 71.5% | | Q1 2027 | Энергоподача на кампус Hut 8 Beacon Point | Аренда Nvidia $19.6–50.2 млрд | | Начало 2027 | Подорожание серверов >15% | Частичный перенос роста цен на память | | FY28 | Ориентир: выручка +~70%, чипы ×2, GM 72–73% | Выручка на чип ~−15% | | 15–18 мар 2027 | GTC 2027 | Продуктовая веха | | Открыто | AI Compute Partnership ($36 млрд), платформа $500 млрд, CDS | Три не закрытых вопроса |

---

3. Обещания компании и факт

Исполнено

• ✅✅ Q2 FY27 (напоминаем): выручка $96.22 млрд против гайда $91 млрд, четырнадцатый подряд квартал выше собственного гайда. Гайд Q3 $108 млрд.
• ✅✅ Ориентир FY28 подтверждён CEO и усилен в штуках: «вдвое больше чипов», и это на фоне публичных призывов к замедлению ИИ.
• ✅✅ Hugging Face подписан, хотя в прошлом году Hugging Face отказалась от денег Nvidia. Сделка, о которой мы шесть суток писали «может сорваться», закрыта окончательным соглашением на следующий день после нашего разбора.
• ✅ Консенсус продолжает догонять гайд: выручка FY27 выросла с $395.73 млрд (27 августа) до $411.56 млрд, EPS с $9.27 до $9.31. Таргет с $316.17 до $328.66.
• ✅ Экосистема DSX расширяется: Австралия до 2 ГВт, AWS 2 млн GPU.

Ухудшилось

• 🔴 Регуляторика: расследование Минюста по Groq. Это не про финансирование компьюта, но про тот же вопрос: как компания наращивает контроль над экосистемой.
• 🔴 Выручка на чип ~−15% в FY28: рост идёт объёмом, а не ценой. Вместе с дном маржи 71–72% это подтверждает, что ценовая власть неполная.
• 🔴 Инсайдер: директор продал на $300–385 млн вне плана 10b5-1.
• 🔴 Маржа, конверсия кэша и обязательства без изменений: дно 71–72%, FCF за квартал $21.3 млрд, обязательства $366 млрд + $36 млрд + аренда Hut 8. Новых раскрытий не было, до следующего 10-Q.

Не сдвинулось

• ⚠️ AI Compute Partnership: развязки нет. Платформа $500 млрд: тишина. CDS: замера нет.

Вывод. По выручке компания держит слово двадцать пятый разбор подряд и сверху добавляет обещание в штуках. По марже обещание дано вниз и не пересматривалось. Из новых обещаний сработало одно: сделка с Hugging Face закрыта быстро. Каждая новая регуляторная деталь касается того, как компания растёт, а не насколько.

---

4. Оценка стоимости

| Метрика | К $224.6 (наш расчёт) | 1 сен (к $217.9) | |---|---|---| | Trailing P/E (EPS TTM $7.91) | 28.39 | 27.55 | | Forward P/E (NTM) | ~18.65 | 18.06 | | P/E к FY27 ($9.31) | 24.12x | 23.46x | | P/E к FY28 (BofA $15.72) | 14.29x | 13.86x | | P/S | 17.90 | 17.37 | | P/B | 23.69 | 22.98 | | EV/EBITDA | ~26.8 | 26.03 | | EV/Sales | 17.82 | 17.29 | | P/FCF | 42.7 | 41.43 | | PEG | ~0.38 | 0.37 | | Капитализация | $5.42 трлн | $5.262 трлн | | Консенсус-таргет | $328.66 | $325.99 | | Апсайд | +46.3% | +49.6% |

Разметка: 61 аналитик, 48 strong buy, 10 buy, 2 hold, 1 sell. Диапазон $180–515, медианы в свежих данных нет. Рейтинги с конкретными таргетами: Bernstein (Расгон) $400, Goldman (Шнайдер) $300.

Что изменилось. Мультипликаторы подросли на 3% вслед за ценой. Апсайд впервые за пять разборов сузился, но причина в росте цены, а не в падении таргетов: таргет растёт пятый замер подряд. Дисконт к Nasdaq-100 по старой базе (~26x) около 28%. Эту базу мы не обновляли, поэтому держим число как ориентир.

Новый контекст: ставка дисконтирования. 10-летние доходности на максимуме с 2007 года. Forward P/E ~18.65 при росте EPS FY27 на +95% и PEG 0.38 — это всё ещё дёшево относительно роста. Но при безрисковой ставке около 5% премия за ожидание роста в 2028 году стоит дороже, чем при 4%. Поэтому дисконт к индексу может сохраниться и после выполнения обещаний, и опираться на то, что он сократится, нельзя.

Вывод раздела. Справедливо с премией за рост. Если не считать цену, фундаментальная сторона оценки за три недели стала чуть лучше: таргет, EPS и выручка выросли. Макро-сторона стала заметно хуже.

---

5. Техника и перекупленность

SMA5 и SMA20 посчитаны нами по закрытым сессиям до 22 сентября.

| Уровень | Значение | Цена $224.6 относительно уровня | |---|---|---| | SMA5 | $222.35 | +1.0% | | SMA20 | $220.53 | +1.8% | | Кластер 14–16 сен (минимумы и закрытия) | $208.93–213.90 | +5.0…+7.5% | | SMA50 / SMA100 | свежего замера нет (1 сентября было ~$208.7 / ~$209.3) | — | | SMA200 | свежего замера нет (1 сентября ~$196.1, по оценке сейчас ~$197–198) | — | | ATH | $236.54 | −5.0% |

• Гэп 27 августа ($209.66 → $220.90) закрыт полностью 14 сентября: минимум $208.93 на 0.35% ниже его основания. Кластер из четырёх уровней, который мы называли опорой, удержал цену закрытием: $210.96, выше нашего порога $208.
• От опоры бумага отскочила на +9.6% (к максимуму $229.98) за шесть сессий, на фоне повышения ставки и доходностей у 5%.
• Цена снова над SMA5 и SMA20. 1 сентября ближняя опора была потеряна, сейчас восстановлена.
• Вершина не пробита. 4 сентября цена дошла до $234.76 (−0.75% до ATH) и откатилась. Это вторая неудачная атака на $236.54 после майского закрытия на $235.20.
• Перекупленности нет. Цена в середине диапазона $208.9–234.8. RSI и ADX мы не замеряли; по характеру движения RSI должен быть выше 50, но ниже 70. Это оценка, а не показание.
• ATR ~$5.5–6 по нашей оценке из дневных диапазонов, то есть волатильность сжалась против $7.33 1 сентября.

Картина. Широкий диапазон $209–235, внутри него рабочий восходящий отрезок от удержанной опоры. Направление внутри диапазона задаёт макро: нефть и доходности.

---

6. Зоны для входа

Портфель:

| Транш | Цена | К $224.6 | |---|---|---| | Первый ($216–218) | ~$216.5 | +3.7% | | Второй ($206–208, 24 авг) | ~$207.5 | +8.2% | | Третий ($216–220, 28–31 авг) | ~$218.0 | +3.0% | | Четвёртый ($208–210.5, 14 сен) | ~$209.5 | +7.2% | | Резерв | 1/9, не тронут | — | | Средняя | ≈$212.5 | +5.7% |

Что делаем сейчас. В лоб не добираем. Цена на +1.8% выше SMA20 и в 5% от вершины, которую дважды не пробили. Впереди FOMC 27–28 октября с заложенным повышением. Позицию держим: набрано 8/9.

| Сценарий | Зона | Действие | |---|---|---| | Откат к SMA20 и закрытиям 10–11 сен | $218–220.5 | не покупаем: резерв слишком мал, чтобы тратить его на середину диапазона | | Повторный тест кластера | $208–213 | держим; стоп для транша из кластера под $203 | | Вынос к SMA200 (второе повышение ставки, доходности выше 5%) | $196–200 | последняя 1/9 | | Пробой ATH | ЗАКРЫТИЕ выше $236.54 | последняя 1/9, если сработает раньше нижней зоны; по касанию не покупаем |

• Стоп: под $203 либо под $189. Воздушная яма между кластером и SMA200 по-прежнему около 6%.
• Порох — под $190.
• Что отменяет план: закрытие ниже $208 (понижение до 6/10, см. раздел 8).

---

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сбылось

• ✅✅✅ Зона $208–210.5 («четыре уровня в одной точке») отработала почти до цента: минимум $208.93, закрытие $210.96, затем +9.6%. Это главный тактический результат серии: резерв потрачен в точке разворота.
• ✅✅ Не добирать до ФРС. С $217.9 цена сначала ушла к $234.76, но без закрытия выше ATH (правило «покупать по факту закрытия, а не по касанию» уберегло от покупки на вершине), затем к $208.93. Выдержка окупилась.
• ✅✅ Ставочная ось как базовый сценарий повышения. 1 сентября мы давали 66% на повышение, 16 сентября ставку подняли.
• ✅✅ Нефтяную ось правильно вернули в учёт (девятнадцатое правило): Brent вырос с $91 почти до $110.
• ✅ Консенсус выручки FY27 продолжил догонять гайд: $411.25 → $411.56 млрд. Таргет рос пятый раз подряд.
• ✅ Восемнадцатое правило: объём 1 сентября оказался в 4.6 раза больше записанного.
• ✅ Критерий «подтверждённый уход клиента» мы не стали натягивать на мультивендорность Anthropic. Уходов за три недели нет.

Не сбылось / промахи

• ❌❌ Hugging Face: шесть суток мы писали «не подписано, может сорваться», а окончательное соглашение подписано 2 сентября, на следующий день после разбора. Скептицизм по отсутствию подписи был методически честным, но в прогнозе мы ошиблись.
• ❌❌ Новое условие апгрейда №6 («ФРС оставит ставку») провалено фактом. Мы честно называли его маловероятным (34%).
• ❌ Мы ждали, что основной риск придёт от макро и регуляторики вокруг финансирования. Самый резкий дневной удар пришёл с неожиданной стороны: от призыва самих ИИ-лабораторий к замедлению. Этой оси в нашем учёте не было.
• ❌ Диапазон 1 сентября снова взят из частичного снимка: верх $218.11 вместо фактических $220.41.
• ⚠️ Maia 300 и Helios в сентябре: подтверждения не нашли. Прогноз о «сентябре двух конкурентных событий» пока не подтверждён.

Ещё впереди

• 🔜 FOMC 27–28 октября; CPI за сентябрь;
• 🔜 расследование Минюста по Groq; регуляторный обзор Hugging Face;
• 🔜 отчёт Q3 FY27 (25 или 17 ноября): GM 74.0%, OCF не ниже $30 млрд, выручка около $108 млрд;
• 🔜 развязка AI Compute Partnership ($36 млрд); сделки под платформой $500 млрд; замер CDS;
• 🔜 Maia 300, Helios; дно маржи в Q4; энергоподача на Hut 8 в Q1 2027;
• 🔜 выполнение ориентира «чипы ×2, выручка +70%».

---

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Тренд: БЕЗ СУЩЕСТВЕННЫХ ИЗМЕНЕНИЙ. 7/10 пятый разбор подряд. Впервые за серию главный внешний риск не просто назван, а реализовался, и бумага его выдержала.

Дисциплина по собственным критериям

Апгрейд до 8/10 не выполнен:

1. CDS ниже 72 б.п.: замера нет одиннадцатый разбор;
2. сделки под платформой $500 млрд: не нашли;
3. дно маржи: проверка в ноябре;
4. возврат цены в $208–212: внутри окна был (14–15 сентября, закрытия $210.96 и $212.17), на дату разбора нет, цена $224.6. По нашей практике (разбор 28 августа: «возврат в $208–212 — нет, цена $225.5») условие проверяется на дату разбора. Признаём, что критерий был сформулирован двусмысленно, и заменяем его (см. ниже);
5. перезапуск AI Compute Partnership: нет;
6. ФРС оставляет ставку: провалено, ставку повысили.

Понижение до 6/10 не сработало:

1. маржинальный ориентир не срезан;
2. CDS не измерены, supply & capacity $279 млрд против порога $350 млрд, гарантия по Огайо в отчётности не расширена;
3. OCF проверяется в ноябре;
4. закрытия ниже $208 нет: минимум закрытий $210.96, до порога было 1.4%;
5. ухода клиента нет;
6. антимонопольный критерий: расследование Минюста касается сделки с Groq (лицензия и найм команды), а не практик финансирования и распределения компьюта, о которых говорит критерий. Формально условие не выполнено, и натягивать его мы не будем. Зато расширяем формулировку на следующий разбор;
7. обязательства сверх $366 млрд: известные $55.6 млрд не изменились, новых раскрытий нет.

Что изменилось за три недели

В минус:

1. Ставка повышена, точечный прогноз ФРС закладывает ещё повышения; 10-летние на максимуме с 2007 года. Ставка дисконтирования для самой длинной дюрации на рынке выросла по факту, а не в ожиданиях.
2. Нефть доходила почти до $110 на войне с Ираном; сейчас ~$98 и снова растёт.
3. Новая ось, десятая: нарратив замедления ИИ со стороны самих покупателей. Эссе Амодеи поддержали Альтман и Маск, SOX упал на −5.9%, OpenAI отложила IPO.
4. Регуляторика расширилась: к AI Compute Partnership добавилось расследование Минюста по Groq.
5. Выручка на чип ~−15% следует из собственных ориентиров компании.
6. Инсайдер: директор продал на $300–385 млн вне плана.

В плюс:

1. Бумага выдержала реализацию главного макро-риска: закрыла гэп ровно в зоне, удержала кластер и отскочила на +9.6% после решения ФРС.
2. Hugging Face подписан за $12.93 млрд, неопределённость снята.
3. Хуанг: вдвое больше чипов в следующем году. Ориентир FY28 усилен в штуках на фоне призывов к замедлению.
4. Таргет пятый замер подряд вверх ($328.66), консенсус выручки и EPS FY27 растёт ($411.56 млрд / $9.31).
5. Техническая структура восстановлена: цена над SMA5 и SMA20, опора проверена, до вершины −5%.
6. Тактика отработала: средняя позиции ≈$212.5, результат +5.7%.

Риск и привлекательность на канве серии

Балл по разборам: 7 → 7 → 7 → 7 → 8 → 8 → 8 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 6 → 6 → 6 → 6 → 6 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7.

Июль: провал к $190. Начало августа: 8/10. Конец августа: принт и гайд $108 млрд, возврат к 7/10. 1 сентября: макро-переоценка. Сентябрь: риск повышения ставки реализовался, опора выдержала, фундамент продолжил улучшаться.

Природа серии. Двадцать пять разборов подряд операционка не ухудшалась ни на базисный пункт. За это время адрес риска менялся пять раз: внешний, затем внутренний (маржа и обязательства), регуляторный, макро, и теперь нарратив спроса. Впервые сомнение в темпе ИИ высказали не аналитики, а лаборатории, которые покупают компьют. В цифрах этого пока нет: контракты подписаны, консенсус растёт, CEO обещает удвоение. Если этот нарратив дойдёт до капекса гиперскейлеров или до пересмотра консенсуса вниз, риск впервые за серию перейдёт на сам бизнес. Это главное, за чем следить.

Оси риска. Ставки: реализовались, ждём продолжения. Нефть и война с Ираном: жива. Торговая ось: жива. Кастомный кремний: ждём Maia 300 и Helios. Кредит: не измерен. Маржа: жива. Оборотный капитал: жив. Регуляторная ось: расширилась (AI Compute Partnership плюс Groq). Спрос и нарратив замедления: новая. Инсайдеры: ухудшились. Всего десять осей.

Про нас. Ошибка этого окна зеркальна прошлой: раньше мы преждевременно закрывали риски, теперь слишком долго держали сомнение по Hugging Face. Общий урок: наличие или отсутствие подписи — это состояние, а не прогноз. Что сделано правильно: зона $208–210.5 и отказ покупать по касанию вершины. Эти два решения принесли больше, чем любая оценка по баллу.

Критерии на следующий разбор

Апгрейд до 8/10, любое одно:

1. CDS ниже 72 б.п.;
2. сделки под платформой $500 млрд с названным проектом без расширения гарантий;
3. факт GM Q3 не ниже 74.0% при сохранении ориентира FY28 GM не ниже 72%;
4. НОВОЕ (вместо зоны $208–212): ЗАКРЫТИЕ выше $236.54 без ухудшения фундамента;
5. перезапуск AI Compute Partnership без пункта об одобрении клиентов;
6. НОВОЕ (вместо ставки): 10-летние ниже 4.6% при консенсусе выручки FY27 не ниже $409 млрд.

Понижение до 6/10, любое одно:

1. ориентир FY28 GM ниже 72% или факт GM Q3 ниже 73.5%;
2. CDS выше 90 б.п.; supply & capacity выше $350 млрд; расширение гарантии по Огайо в отчётности;
3. OCF Q3 ниже $30 млрд;
4. закрытие ниже $208;
5. подтверждённый уход крупного клиента на объёме;
6. официальное антимонопольное расследование в США или ЕС по финансированию или распределению компьюта; подтверждённое сворачивание AI Compute Partnership; НОВОЕ: иск или enforcement-решение Минюста по Groq;
7. раскрытые обязательства сверх $366 млрд превышают $60 млрд;
8. НОВОЕ: консенсус выручки FY27 опускается ниже $400 млрд или кто-то из топ-4 гиперскейлеров публично режет капекс. Так проверяется, дошёл ли нарратив замедления до денег.

Понижение до 5/10: ориентир роста FY28 ниже 50%; GM ниже 70%; закрытие ниже SMA200 (~$197).

Итог

Покупать, 7/10, пятый разбор подряд. За три недели случилось всё, чего мы опасались: ФРС подняла ставку, 10-летние доходности дошли до максимума с 2007 года, нефть почти до $110, а эссе Амодеи обрушило чипы на 5.9% за день. NVDA закрыла послеотчётный гэп ровно в нашей зоне ($208.93 при зоне $208–210.5), удержала закрытие над $208 и отскочила на +9.6%. Hugging Face подписан за $12.93 млрд, Хуанг обещает вдвое больше чипов, таргет растёт пятый замер подряд, до $328.66 (+46.3%). Против: ещё одно повышение ставки в октябре уже заложено, Минюст расследует сделку с Groq, директор продал на $300–385 млн вне плана, а нарратив замедления ИИ впервые пришёл от самих покупателей компьюта. Позиция набрана на 8/9 по средней ≈$212.5 (+5.7%). Последняя 1/9 — либо в $196–200, либо по закрытию выше $236.54.

---

Источники

stockanalysis.com: котировка NVDA · stockanalysis.com: история цен · stockanalysis.com: консенсус-таргеты · CNBC: Fed rate decision September 2026 · Federal Reserve: FOMC statement 16 сен · CNBC: yields near multiyear highs after August CPI · Yahoo Finance: 10-year yield surges to 2007 high (23 сен) · Spectrum/AP: Brent falls toward $98 (22 сен) · CNBC: AI stocks sink on slowdown fears (14 сен) · Bloomberg: Amodei, Altman, Musk call for slowing AI · Bloomberg: DOJ probes Nvidia's Groq deal · FX Leaders: regulatory, margin and spending risks (14 сен) · NVIDIA Blog: NVIDIA to acquire Hugging Face · SEC 8-K, 2 сен 2026 · CNBC: Huang says Nvidia will sell twice as many chips next year · Yahoo Finance: Huang doubled his chip forecast · GlobeNewswire: NVIDIA expands AI capacity in Australia · Yahoo Finance: Microsoft plans Maia 300 reveal in September · Investing.com: NVIDIA earnings calendar · Seeking Alpha: Nvidia CDS surpass July peak (последняя точка 18 авг)