NVDA (NVIDIA) — разбор на 31 августа 2026

День, в котором нам приходится отзывать собственный главный вывод. Закрытие 28 августа: $217.55 (−4.57%) при объёме 193 273 054. Диапазон дня — $216.81–229.26, то есть 12.45 пункта, или 1.70 ATR: классический внешний разворотный день. Сессия 31 августа (понедельник): открытие $218.87, минимум $216.21, снимки $219.81 / $220.12 / $220.16 у трёх независимых источников, разброс 0.16%. Дальше по тексту работаем с $220.0, то есть +1.1% к пятничному закрытию.

Капитализация к рабочей цене $5.313 трлн. Акций 24.15 млрд. 52-нед. диапазон $164.07–$236.54, изменение за 52 недели +24.47%. До исторической вершины — −7.0%. От июльского дна $190.01 — +15.8%.

Балл держим: 7/10 третий разбор подряд. Ни одно из четырёх условий апгрейда и ни одно из пяти условий понижения не сработало. Полный разбор — в разделе 8. Но состав дня отчётливо хуже вчерашнего, и мы это не прячем.

---

⚠️ Методологическая сверка

1. Правило вчерашнего закрытия — четырнадцатое применение, ТРЕТИЙ И САМЫЙ КРУПНЫЙ ПРОМАХ СЕРИИ

28 августа мы дали рабочий принт $225.5. Факт закрытия — $217.55. Промах 3.66% — втрое больше прежнего рекорда промаха (1.09%). Счёт правила: 11 попаданий из 14.

Причина названа прямо: мы сняли цену до полудня, а вся переоценка после кейноута Уорша пришлась на вторую половину сессии. Мы измеряли реакцию рынка на событие в момент, когда рынок ещё не отреагировал, и на этом измерении построили вывод дня.

2. СЕМНАДЦАТОЕ ПРАВИЛО — рождается прямо из этого промаха

Вчера мы написали дословно: «Речь состоялась. Снято 1.1%. Гэп цел». Факт: снято 4.57%, гэп вскрыт на 41.7%.

Семнадцатое правило: в день запланированного макро-события рабочая цена из идущей сессии НЕ является оценкой закрытия и не даёт права на вывод «событие пережито». Вывод об исходе события можно делать только по закрытию. До закрытия допустима лишь констатация текущего состояния.

Это дороже предыдущих поправок: ошибка была не в цифре, а в самом праве сделать вывод.

3. Одиннадцатое правило (из частичного снимка брать только цену) — пятое применение, снова окупилось

Вчера источники показывали объём 28 августа как 30.96 млн и 49.69 млн; мы отказались их брать. Факт: 193 273 054 — занижение в 6.2 и 3.9 раза. Правило спасло от вывода «распродажи не было».

Сегодня применяется снова, и в неожиданном виде: таблица истории показывает 31 августа с закрытием $216.98 и объёмом 10.2 млн, тогда как котировочная страница того же источника даёт $219.81 при объёме 24.9 млн, а сторонние — $220.12 и $220.16 с максимумом дня $220.25. Строка $216.98 внутренне противоречива (объём вдвое меньше живого) и отбрасывается как устаревший снимок. Берём $220.0.

4. Двенадцатое правило (проверять подразумеваемую цену КАЖДОГО мультипликатора) — четвёртое применение, и снова окупилось

| Мультипликатор | Публикуется | Подразумеваемая цена | |---|---|---| | P/E 27.51 × EPS 7.91 | $5.253 трлн | $217.6 — закрытие 28 августа | | P/S 17.34 × выручка 302.97 | $5.253 трлн | $217.5 — закрытие 28 августа | | P/FCF 41.36 × FCF 127.01 | $5.253 трлн | $217.5 — закрытие 28 августа | | P/B 22.94 × equity 228.98 | $5.253 трлн | $217.5 — закрытие 28 августа | | Капитализация $5.31 трлн | — | $219.8 — ЖИВАЯ цена |

Вся страница мультипликаторов посчитана от пятничного закрытия, а капитализация — живая. Смешивать их в одной таблице нельзя: получилась бы бумага, которая одновременно стоит $217.5 и $219.8.

5. Восьмое правило (проверять дату СОДЕРЖАНИЯ, а не публикации) — грубая ловушка дня

В ленте 31 августа висит заголовок: «Акции Nvidia падают на 5% после сделки с MediaTek на $3.5 млрд» — и в тексте приводится закрытие $217.55 (−4.57%). Проверка дат: падение произошло 28 августа, сделка объявлена утром 31 августа, и рынок отреагировал на неё ростом на 1.1%. Материал склеил пятничное закрытие с понедельничной новостью и построил ложную причинность.

Мы фиксируем: сделка с MediaTek к падению 28 августа отношения не имеет. Настоящих причин у пятничного обвала две, и обе разобраны в разделе 1.

6. Седьмое правило (называть расхождение, а не примирять) — три живых случая

Случай А — НОВЫЙ и самый важный. WSJ сообщает, что Nvidia приостановила часть сделок по программе AI Compute Partnership. Официальный ответ компании: «Новая бизнес-модель, представленная в июле, действует и продолжает развиваться на фоне высокого спроса». Формулировка не отрицает паузы по конкретным сделкам — она утверждает, что модель в целом жива. Это не опровержение, а неответ. Расхождение фиксируем, ни одну сторону не берём за факт.

Случай Б — ЖИВ, и края разошлись. Основной агрегат: таргет $323.87 при 61 аналитике, метка Strong Buy, диапазон $180–515. MarketBeat: $322.61 при 54 аналитиках, метка Moderate Buy, диапазон $218–515. Центры почти совпали (0.39%), а нижняя граница разошлась на $38 — это уже не округление, это разные множества покрытия.

Случай В — отставание от сектора. Один источник даёт SOX +63% с начала 2026 года при NVDA +21%, другой (наш прежний) — +75.3% при +12%. Направление одинаковое и однозначное — бумага отстаёт от собственного сектора кратно, — но множитель отставания у источников разный (3.0x против 6.3x), и мы его НЕ усредняем.

7. Шестнадцатое правило (из незакрытой сессии — только цена) — работает

Все технические значения ниже сняты по закрытым сессиям. Из идущей сессии 31 августа взята только цена.

Лестница вокруг гэпа

| Дата | Открытие | Максимум | Минимум | Закрытие | Изменение | Объём | |------|------|------|------|----------|-----------|-------| | 24 авг | $215.53 | $215.59 | $207.25 | $208.48 | −2.91% | 131.7 млн | | 25 авг | $211.03 | $214.73 | $210.11 | $213.05 | +2.19% | 118.9 млн | | 26 авг (принт) | $212.64 | $213.60 | $209.23 | $209.66 | −1.59% | 128.7 млн | | 27 авг | $222.86 | $230.47 | $220.90 | $227.98 | +8.74% | 293.7 млн | | 28 авг | $227.36 | $229.26 | $216.81 | $217.55 | −4.57% | 193.3 млн | | 31 авг | $218.87 | $220.25 | $216.21 | ~$220.0 | ~+1.1% | идёт |

Два дня подряд с объёмом выше 190 млн — таких пар в серии не было ни разу. Совокупно за 27–28 августа прошло 487 млн акций, около 2% всего free float, и бумага вернулась почти туда же, откуда стартовала: $227.98 → $217.55 против уровня перед принтом $209.66.

---

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — смешанная с перевесом в негатив, впервые после отчёта. И перевес на сей раз корпоративно-регуляторный, а не только макро.

Первое, и это новая ось: приостановка программы финансирования AI-облаков

По сообщению WSJ (28 августа), Nvidia поставила на паузу часть сделок в рамках программы AI Compute Partnership, запущенной в начале июля — менее чем через два месяца после анонса.

Как была устроена программа:

• Nvidia давала кредитную поддержку небольшим AI-облакам под закупку собственного железа;
• стороны фиксировали базовую почасовую ставку, покрывающую издержки провайдера, и 50% выручки сверх неё уходило Nvidia;
• Nvidia обязывалась сама арендовать мощность, если провайдер не найдёт клиента, — то есть гарантировала выручку, под которую и давалось финансирование;
• участники по сообщениям — Sharon AI и Firmus Technologies.

Что сломалось: компания уведомила часть провайдеров, что те могут сдавать её GPU только клиентам, одобренным Nvidia, и предпочитала дробить мощность между несколькими небольшими покупателями вместо одного крупного. Партнёры возмутились попыткой влиять на их операционные решения, а собственные сотрудники Nvidia предупредили о риске антимонопольных претензий.

Ответ компании: «Новая бизнес-модель, представленная в июле, которая открывает доступ к компьюту быстрорастущей AI-экосистеме, действует и продолжает развиваться на фоне высокого спроса». Это утверждение о модели, а не о конкретных сделках. Мы держим оба сообщения рядом и ни одно не принимаем за факт.

Почему это важно вне зависимости от того, кто прав. Три недели мы вели тезис: у Nvidia есть уникальный набор рычагов финансирования спроса — платформа на $500 млрд, гарантии, доля выручки, прямые вложения. Сегодня выяснилось, что у этих рычагов есть регуляторный потолок, и упирается он не в баланс, а в антимонопольное право: гарантированная выручка в обмен на контроль над тем, кому продавать, — это ровно та конструкция, которую регулятор читает как связывание.

Второе: ставочная ось не перезарядилась, а прыгнула

После кейноута Уорша 28 августа:

| Показатель | До речи (чт) | После (пт) | 31 авг (пн) | |---|---|---|---| | Вероятность повышения 15–16 сентября | 35% | 57–59% | ~60% | | 2-летние | — | +9 б.п. до 4.32% | — | | 10-летние | 4.676% | — | ~4.72%, третья сессия роста | | Polymarket, повышение в 2026 | середина 50-х | 69% | — |

Содержание речи: инфляция PCE 3.7% за год и 4.1% в годовом выражении за полгода, рынок труда фактически в полной занятости, а финансовые условия возможно, вообще не сдерживают экономику. Оценка одного из аналитиков в FT: речь «выстраивает сентябрьское заседание так, что если они не повысят, доверие получит ещё один удар».

Мы обязаны сказать прямо: вчера мы описали реакцию кривой как «ястребиный флэттенер с кредитом доверия на длинном конце» и сочли ось скорее разряжённой. Правильная картина — базовым сценарием стало ПОВЫШЕНИЕ ставки, и рынок акций отыграл это во вторую половину пятницы, когда наш снимок уже был сделан.

Третье: MediaTek — $3.5 млрд и NVLink Fusion (сегодня)

Сегодня утром объявлено углубление давнего партнёрства:

• Nvidia покупает конвертируемые облигации MediaTek на $3.5 млрд;
• MediaTek принимает платформу NVLink Fusion — гиперскейлеры, облачные провайдеры и разработчики фронтирных моделей получают предвалидированный путь делать кастомные XPU, которые встают внутрь стоек Nvidia (чиплет NVLink Fusion, NVLink-C2C, память NVHBM);
• совместная разработка RTX Spark и DGX Spark для ПК и edge;
• автомобильная платформа Dimensity Auto.

Хуанг: «MediaTek — одна из великих полупроводниковых компаний мира, с исключительной экспертизой в SoC, связности, производительности и энергоэффективности». Рик Цай: инвестиция «укрепляет сотрудничество в облачной AI-инфраструктуре, локальных вычислениях и автомобилях в эпоху физического AI».

Двойное чтение, и обе стороны честные. ЗА: главная медвежья ось серии — «клиенты уходят в кастомный кремний» — переводится в источник трафика собственных стоек: XPU строится не вместо Nvidia, а под её интерконнект. ПРОТИВ: это четвёртый за десять дней датапойнт циркулярности — компания снова финансирует того, кто покупает её платформу, и наблюдатели прямо ставят вопрос о круговом финансировании. Бумага сегодня на этом +1.1%.

Четвёртое: таргеты растут третий день подряд, нижний край разметки поднят

| Параметр | 31 авг | 28 авг | 27 авг | |---|---|---|---| | Консенсус-таргет | $323.87 | $323.42 | $316.17 | | Апсайд | +47.2% | +43.4% | +40.2% | | Аналитиков | 61 | 61 | 60 | | Диапазон | $180–515 | $180–515 | $180–515 | | MarketBeat: нижний край | $218 | $180 | $180 |

Свежие движения домов после принта: Rosenblatt $390 (Кевин Кэссиди), Truist $346 (Уильям Стайн, с $307), Wedbush $345 (Мэтт Брайсон), Stifel $315 (с $282), UBS $300. Верх разметки прежний: Raymond James $515, Evercore $465, Bernstein $400.

Апсайд +47.2% — максимум всей серии из двадцати трёх разборов.

Пятое: консенсус выручки FY27 поднят впервые после отчёта

$395.73 млрд → $409.00 млрд (+3.4%) при неизменном EPS $9.27. Это первое движение годовой строки после принта, и оно крупное: аналитики впитали гайд Q3 $108 млрд, но пока не впитали его в прибыль — то есть повышение выручки идёт при заложенном срезе маржи.

Шестое: память — цена законтрактована, но и рычаг найден

• Раскрыта раскладка $279 млрд supply & capacity: ~$92 млрд на остаток FY27, $87 млрд на FY28, $88 млрд на FY29. Компания зарезервировала рынок памяти на три года вперёд — против $119 млрд кварталом ранее.
• Прогнозы цены: HBM контрактно +50%+ в 2027, оценка UBS по ASP +79%; DRAM с 2025 по 2027 — +275–300%. Новые фабы Samsung и SK hynix не разгонятся раньше 2H27, первый новый фаб Micron — середина 2027.
• NVHBM: +30% полосы пропускания и −15% энергопотребления — собственная архитектура памяти как ответ на инфляцию компонента.
• Альтернативная оценка Fubon: даже при почти удвоении стоимости HBM4 против HBM3e компания способна удержать GM 75–80%, подняв цену системы. Это прямо противоречит собственному ориентиру менеджмента (низкие 70-е к концу FY27) — расхождение фиксируем, сторону не берём.

Седьмое: что не сдвинулось

• Hugging Face $12.9 млрд — ПЯТЫЕ сутки. Соглашение не подписано, Reuters сообщает, что переговоры могут сорваться. Новое обстоятельство: сделка такого размера по настолько центральной для открытого AI платформе гарантированно уйдёт на полный антимонопольный обзор в ЕС, США и, вероятно, Британии. Цена — почти утроение последней частной оценки $4.5 млрд (2023).
• Платформа $500 млрд — ДВАДЦАТЬ ВТОРЫЕ сутки. Шесть меморандумов (Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, KKR), ни одного названного проекта, ни одной раскрытой суммы обязательств партнёра.
• CDS — ДЕВЯТЫЙ разбор без свежего замера. Ряд прежний: 82 б.п. (27 июля, рекорд) → 72.11 (11 авг) → 80.77 (18 авг) → пусто. В ленте продолжает всплывать «около 79.8 б.п.» без даты — это описание ситуации до принта, и мы его не берём.
• Китай: ByteDance и Tencent примерно по 10 000 H200 — 13% от потолка 75 000 на клиента; общий объём одобрений может быть ниже 200 000 чипов. В гайде Q3 — ноль.
• Инсайдеры: покупок нет.

---

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|--------------| | 9 сен — 4 ноя 2026 | Расширенные выкупы Минфина, минимум $4 млрд за операцию | Единственный put под длинным концом при 10-летних 4.72% | | 15–16 сен 2026 | Заседание ФРС | Вероятность ПОВЫШЕНИЯ 57–60% против 35% в четверг. Главное событие горизонта, и оно теперь работает против мультипликатора | | Сентябрь 2026 | Анонс Microsoft Maia 300 | Третий гиперскейлер с собственным кремнием; заявка на ~300 000 единиц у TSMC | | Конец Q3 2026 | Первые клиентские отгрузки AMD Helios (MI450/MI455X) | Первая реальная проверка конкурента | | Q3 FY27 (идёт) | Vera Rubin — ~20% выручки дата-центра | Отгрузки с августа; самый быстрый разгон продукта в истории компании | | Ноябрь 2026 | Отчёт Q3 FY27 | Гайд $108 млрд ±2%, факт GM 74.0%, подтверждение дна Q4, порог по операционному кэшфлоу $30 млрд. Плюс цикл 13F | | Q4 FY27 (ноя 2026 – янв 2027) | ДНО ВАЛОВОЙ МАРЖИ 71–72% | Аналитики уже моделируют 71.5% — нижнюю границу | | Начало 2027 | Подорожание AI-серверов более чем на 15% | Механизм восстановления маржи; перенос известен как частичный | | 2027 | HBM контрактно +50%+, ASP по оценке UBS +79% | Основной риск маржи FY28 | | FY28 (фев 2027 – янв 2028) | Ориентир: выручка +~70% (~$695 млрд), GM 72–73% | Первый годовой прогноз в истории компании | | Открытая дата | Статус AI Compute Partnership | Приостановка по WSJ против неопровергающего опровержения компании; новая ось | | Открытая дата | Hugging Face $12.9 млрд | Пятые сутки без подписи; впереди антимонопольный обзор в трёх юрисдикциях | | Открытая дата | Первые сделки под платформой $500 млрд | Двадцать вторые сутки; статус — меморандумы | | Открытая дата | Новый замер CDS | Девятый разбор без данных; последняя точка 80.77 б.п. (18 авг) | | Открытая дата | Конвертация облигаций MediaTek, первые кастомные XPU на NVLink Fusion | Проверка тезиса «кастомный кремний как трафик наших стоек» | | 2027 | 120 000+ стоек Rubin; Starmind (орбитальные ЦОД); компьют SpaceX ~10 ГВт | Новые ноги спроса | | 2027+ | Feynman на TSMC A16 | 3D-чиплеты SoIC, co-packaged optics | | 2028 (800 МВт), фазами до 8 ГВт | PORTS-Pike, Огайо | Выручка с 2028-го; гарантия до $105 млрд в пассиве | | Идёт | Торговый конфликт США–Канада | Ответные пошлины обещаны |

Календари — статус. Макро — поймали и на этот раз доиграли до конца (ошибка была в моменте снятия, а не в наличии события). Корпоративный — поймали (MediaTek в день выхода). Регуляторный — новый календарь, открыт сегодня. Аналитический — поймали (пять домов). Кредитный — пусто девятый разбор.

---

3. Обещания компании vs факт

🟢 Исполнено

• ✅✅ Q2 FY27 — превышение по всем строкам: выручка $96.22 млрд (+106% г/г) против гайда $91 млрд ±2%; дата-центр $89.0 млрд (+117%); гиперскейлеры $48.7 млрд (+102%); non-GAAP EPS $2.22 против консенсуса $2.09; GM ровно 75.0%. Четырнадцатый подряд квартал выше собственного гайда.
• ✅✅ Гайд Q3 $108 млрд против Street $103.8–104.2 млрд — наш порог апгрейда ≥$107 млрд пройден фактом.
• ✅✅ Годовой ориентир FY28 +~70% против консенсуса +44%. И важное уточнение со звонка: спрос указывает на ~140% роста, поставки позволяют обещать примерно половину — гайд ограничен предложением, а не рынком.
• ✅ Консенсус выручки FY27 поднят рынком до $409.00 млрд — обещание принято аналитиками деньгами модели.
• ✅ Vera Rubin — отгрузки с августа, ~20% выручки дата-центра в Q3.
• ✅ Клиентская база: Amazon и Google публично подтвердили статус клиентов, AWS развёртывает ещё 2 млн GPU. Сегодня к этому добавился MediaTek на NVLink Fusion.
• ✅ Ответ на инфляцию памяти дан не только ценой, но и инженерией: NVHBM — +30% полосы, −15% энергии.
• ✅ Отдача на капитал: ROE 117.21%, ROA 53.57%, OM 65.21%, PM 63.66%, GM TTM 74.67%.

🔴 Ухудшилось

• 🔴🔴 НОВОЕ: обещание июльской бизнес-модели под вопросом. Программа AI Compute Partnership, представленная в начале июля как способ открыть компьют быстрорастущей экосистеме, по WSJ частично приостановлена менее чем через два месяца — из-за требования согласовывать клиентов и внутренних опасений об антимонопольных рисках. Компания это не опровергла по существу. Между анонсом бизнес-модели и её паузой прошло менее восьми недель — это первый случай в серии, когда собственная инициатива компании не дожила до первого отчётного квартала.
• 🔴 Маржа срезана на три квартала: Q3 74.0%, дно Q4 71–72% (аналитики стоят на 71.5%), FY28 72–73%.
• 🔴 Ценовая власть частичная: компания сама абсорбирует часть подорожания памяти, чтобы не сломать экономику клиента.
• 🔴 Конверсия кэша: FCF квартала $48.5 → $21.3 млрд, OCF $50.3 → $24.08 млрд. Запасы $32 млрд, DSO 60 дней.
• 🔴 Обязательства: $366 млрд по 10-Q, из них supply & capacity $279 млрд с разбивкой ~$92 / $87 / $88 млрд по FY27–FY29. Год назад совокупные будущие обязательства были $45.8 млрд.
• 🔴 ROIC 92.03% после включения долга $38.86 млрд.

⚠️ Не сдвинулось

• ⚠️ Платформа $500 млрд — двадцать вторые сутки, только меморандумы.
• ⚠️ CDS — девятый разбор без замера.
• ⚠️ Hugging Face — пятые сутки без подписи, впереди тройной антимонопольный обзор.
• ⚠️ Китай — 13% выборки потолка.
• ⚠️ Инсайдеры — покупок нет.

Вывод раздела

По выручке компания держит слово двадцать третий разбор подряд — и рынок это принял, подняв годовую строку FY27 на 3.4%. По марже обещание уже дано вниз и подтверждается по нижней границе.

Существенное новое: впервые за серию под вопросом не финансовое обещание, а обещание СПОСОБА ПРОДАВАТЬ. Июльская модель, которую компания сама назвала открытием доступа к компьюту, споткнулась о попытку контролировать, кому этот доступ достанется. Это не влияет на текущую выручку — но именно эта модель была одним из трёх заявленных механизмов финансирования будущего спроса.

---

4. Оценка стоимости

Важно (двенадцатое правило): все публикуемые сегодня мультипликаторы посчитаны от закрытия 28 августа ($217.55), а капитализация на той же странице — живая. Ниже — обе колонки.

| Метрика | Публикуется (база $217.55) | К $220.0 (наш расчёт) | 28 авг (к $225.5) | |---------|------|---------------------------|-------------------| | Trailing P/E | 27.51 | 27.81 | 28.51 | | Forward P/E (NTM) | 18.04 | 18.24 | 18.70 | | P/E к консенсусу FY27 ($9.27) | — | 23.73x | 24.33x | | P/E к оценке FY28 (BofA EPS $15.72) | — | 14.00x | 14.34x | | P/S | 17.34 | 17.54 | 17.98 | | Forward P/S | 10.09 | 10.20 | — | | PEG | 0.37 | 0.37 | 0.38 | | P/B | 22.94 | 23.20 | 23.78 | | EV/EBITDA | 25.98 | 26.28 | 26.94 | | EV/Sales | 17.26 | 17.46 | 17.90 | | EV/FCF | 41.18 | 41.64 | 42.69 | | P/FCF | 41.36 | 41.83 | 42.88 | | Капитализация | $5.31 трлн (живая) | $5.313 трлн | $5.446 трлн | | EV | $5.28 трлн | $5.289 трлн | $5.422 трлн | | Апсайд к таргету | +47.34% | +47.2% (к $323.87) | +43.4% |

Новая строка, которой у нас не было: forward P/S 10.09. Обратным счётом это означает, что рынок закладывает NTM-выручку около $521 млрд — то есть форвардный мультипликатор продаж уже стоит на траектории, близкой к ориентиру FY28.

База TTM

| Показатель | Значение | |---|---| | Выручка TTM | $302.97 млрд (+83.4%) | | Чистая прибыль TTM | $192.88 млрд | | EPS TTM | $7.91 (+125.3%) | | FCF TTM | $127.01 млрд | | Собственный капитал | $228.98 млрд | | Кэш / долг | $62.47 / $38.86 млрд | | Чистый кэш | $23.61 млрд | | GM / OM / PM (TTM) | 74.67% / 65.21% / 63.66% | | ROE / ROIC / ROA | 117.21% / 92.03% / 53.57% | | Шорт | 1.18% free float (285.96 млн акций; было 1.23%) | | Изменение за 52 недели | +24.47% | | Бета / дивдоходность | 2.21 / 0.45% |

Дисконт к собственному индексу — максимум серии

Forward P/E 18.24 против ~26x у Nasdaq-100 — дисконт ~30%. Хронология дисконта: ~10% (21 авг) → ~26% (27 авг) → ~28% (28 авг) → ~30% (31 авг). Компания с ожидаемым ростом EPS +94% в FY27, ориентиром выручки +70% в FY28, операционной маржой 65.2% и ROE 117% стоит на треть дешевле собственного индекса.

Спор «выручка против маржи» — арифметика прежняя

| Сценарий FY28 | Выручка | GM | Валовая прибыль | |---|---|---|---| | Модель Street до отчёта | ~$589 млрд | 75% | ~$442 млрд | | Ориентир компании | ~$695 млрд | 72.5% | ~$504 млрд | | Разница | +18% | −250 б.п. | +14% |

При выручке ~$695 млрд, GM 72.5%, opex ~$44 млрд и ставке 17% чистая прибыль ≈ $382 млрд, EPS ≈ $15.8 — сходится с оценкой BofA $15.72. При $220.0 это 14.0x прибыли фискального 2028 года.

Разметка мнений — нижний край впервые поднят

| Лагерь | Дома | Что моделируют | |---|---|---| | Верхний | Raymond James $515, Evercore $465, Bernstein $400, Rosenblatt $390, BofA $350, Truist $346, Wedbush $345, BMO $340, KeyCorp $330 | ориентир FY28 берётся всерьёз, маржа восстанавливается ценой | | Средний | Stifel $315 (с $282), Oppenheimer $315 | рост принимается, дисконт за маржу сохраняется | | Нижний | Morgan Stanley $300, UBS $300, Jefferies $300, Needham $300, D.A. Davidson $300, TD Cowen $275 | ориентир исполним, мультипликатор должен сжаться |

Главное изменение разметки: нижняя граница у MarketBeat поднята $180 → $218. Медведь впервые за серию отступил от уровня, который держался с июня. При этом центр разметки не описывает мнение: $323.87 — это середина между $218 и $515, разброс в 2.36 раза по одной компании.

Вывод раздела

Справедливо с премией за рост, и премия дешевеет четвёртые сутки подряд — сегодня впервые с обеих сторон дроби: цена от вершины ушла на −7.0%, таргет поднят третий день, консенсус выручки FY27 поднят на 3.4%. 18.2x форвардной прибыли при дисконте ~30% к собственному индексу, 23.7x к FY27, 14.0x к FY28, PEG 0.37, ROE 117%, OM 65%.

Против этого три измеренные вещи, и к ним сегодня добавилась четвёртая, неизмеримая: объявленное дно маржи, которое аналитики моделируют по нижней границе; $279 млрд закупочных обязательств, распределённых по трём годам под растущую цену памяти; конверсия прибыли в кэш 36% за квартал; и регуляторная неопределённость вокруг способа финансировать спрос — величина, которую мультипликатором вообще не измерить.

---

5. Техника и перекупленность

Все значения посчитаны по закрытым сессиям. Из идущей сессии 31 августа взята только цена.

| Индикатор | Сегодня | 28 авг | Что значит | |-----------|---------|--------|------------| | RSI(9) | 52.06 | 60.55 | разгрузка полная | | RSI(14) | 52.74 | 58.68 | ровно середина, ресурс в обе стороны | | Stochastic %K(9) | 60.13% | 59.48% | без изменений | | Stochastic %D(9) | 50.52% | 39.24% | %K выше %D — сигнал ещё вверх | | ADX(14) | 16.30 | 17.52 | тренда нет четвёртый разбор | | +DI / −DI | 25.79 / 21.43 | 28.70 / 19.14 | отрыв быков сжался 9.56 → 4.36 | | ATR(14) | $7.34 (3.34%) | $7.10 | расширение третий день | | HV(14) | 47.44% | 43.16% | скачок волатильности продолжается |

Средние (к цене $220.0):

| Средняя | Значение | Цена относительно | |---------|----------|-------------------| | SMA5 | $217.27 | +1.3% | | SMA20 | $218.62 | +0.6% | | SMA50 | $208.57 | +5.5% | | SMA100 | $208.94 | +5.3% | | SMA200 | $195.95 | +12.3% |

Что реально говорит техника:

• Гэп больше не breakaway. Разрыв $209.66 → $220.90 (5.36%) вскрыт: минимум 28 августа $216.81, минимум 31 августа $216.21. Заполнено 41.7%. Незакрытый остаток — $216.21 → $209.66. Вчерашняя формулировка «незакрытый на второй день пробойный гэп после события — техническое определение breakaway gap» отзывается.
• 28 августа — внешний разворотный день: диапазон $216.81–229.26 = 1.70 ATR, закрытие в нижней трети, объём 193.3 млн. Попытка обновить вершину не дошла до $236.54 7.28 пункта и была продана.
• Направленность ослабла вдвое. Отрыв +DI над −DI: 9.56 → 4.36. При ADX 16.30 это означает не смену тренда, а исчезновение преимущества: рынок вернулся в диапазон, из которого выходил на два дня.
• Перекупленность сброшена полностью и без потери структуры. RSI(14) 58.68 → 52.74 при цене всего на 2.5% ниже — осцилляторы разгрузились, а цена осталась выше всех пяти средних. Это лучшая новость раздела: ресурс движения вверх восстановлен, обязательного отката из перегрева нет.
• Цена прижата к сопротивлению: до SMA5 — 1.3%, до SMA20 — 0.6%, то есть меньше 0.1 ATR. Кластер $217.3–218.6 решает ближайшие сессии.
• Кластер SMA50/SMA100 ($208.57 / $208.94) совпадает с закрытием 26 августа $209.66 — три уровня в одной точке, и это же дно незакрытого гэпа.
• Воздушная яма $208.9 → $196.0: 6.2%, при ATR $7.34 это 1.76 ATR.
• Golden cross цел, спред SMA50/SMA200 $12.62 (6.4%).
• До вершины $236.54 — минус 7.0% (было −4.7%).

Картина. Импульс отдан на две трети, перекупленности нет, структура средних цела, направленность ослабла, волатильность растёт третий день. Техника вернулась к тому, чем она была всю серию до принта: диапазон с бычьим уклоном и незакрытым разрывом под ценой.

---

6. Зоны/цены для входа

Состояние портфеля — зона отработала, треть резерва исполнена:

| Транш | Цена исполнения | Результат к $220.0 | |---|---|---| | Первый (зона $216–218) | ~$216.5 | +1.6% | | Второй (зона $206–208, исполнен 24 авг) | ~$207.5 | +6.0% | | Третий (зона $216–220, исполнен 28 авг / 31 авг) | ~$218.0 | +0.9% | | Остаток резерва (2/9 объёма) | не тронут | — | | Средняя позиции | ≈ $212.9 | +3.3% |

Зона половинного закрытия гэпа $216–220, которую мы вчера назвали приоритетной и подкрепили вошедшей в неё SMA20, отработала дважды: минимум пятницы $216.81 и минимум сегодня $216.21. Треть резерва взята.

Что делаем сейчас

• В лоб НЕ добираем. Цена $220.0 стоит на +0.6% над SMA20 — это сопротивление в 0.1 ATR, а не опора. Покупка здесь — покупка на верхней кромке диапазона за две недели до заседания ФРС, где повышение ставки стало базовым сценарием (57–60%).
• Позицию держим целиком. Основание не ухудшилось ни по одной операционной строке; ухудшились макро-цена денег и регуляторный контур.
• Остаток резерва (2/9) — под полное закрытие гэпа.

Сценарные зоны

| Сценарий | Зона | Обоснование | Действие | |---|---|---|---| | Полное закрытие гэпа + кластер средних | $208–210.5 | SMA50 $208.57 + SMA100 $208.94 + закрытие 26 авг $209.66 + дно разрыва — четыре уровня в одной точке | основной объём остатка | | Вынос под SMA200 | $196–200 | SMA200 $195.95; сюда же уводит сценарий сентябрьского повышения ставки | остаток | | Пробой ATH | выше $236.54 с ЗАКРЫТИЕМ | подтверждение смены режима | добор только по факту закрытия, не по касанию |

• ⚠️ Воздушная яма $208.9 → $196.0: 6.2%, 1.76 ATR. Стоп сразу под $208 бессмысленен — либо под $203, либо под $189.
• Порох — под $190.
• Чего не делать: не набирать полный размер до 15–16 сентября. Это не общая осторожность, а конкретный расчёт: при бете 2.21 и мультипликаторе, который держится на дисконте к ставке дисконтирования, фактическое повышение ставки бьёт по бумаге сильнее, чем по индексу, а рынок его ещё не отыграл целиком (10-летние 4.72%, но акции в пятницу упали только на 4.6% при индексах в существенно меньшем минусе).
• Где асимметрия сейчас. Четыре нерешённых вопроса, все проверяемые: (1) дно маржи 71–72% в Q4 — аналитики уже на 71.5%, места для приятного сюрприза нет; (2) восстановление конверсии кэша — порог OCF Q3 $30 млрд, ноябрь; (3) оценка $366 млрд обязательств кредитным рынком — не измерена девятый разбор; (4) НОВОЕ: чем закончится история с AI Compute Partnership — либо программа перезапускается без спорного пункта об одобрении клиентов, либо у механизма финансирования спроса появляется регуляторный потолок.

---

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сбылось

• ✅✅✅ Тактическая зона $216–220 отработала ровно как описана. Мы вчера подняли ей приоритет со словами: «SMA20 $218.43 вошла в зону — теперь это зона с опорой, а не просто середина разрыва». Минимум пятницы $216.81, минимум понедельника $216.21, исполнение ~$218. Треть резерва взята, позиция в плюсе. Это второй исполненный и прибыльный уровень серии.
• ✅✅ Одиннадцатое правило окупилось в пятый раз. Вчерашние снимки объёма 28 августа (30.96 и 49.69 млн) занижали факт (193.3 млн) в 6.2 и 3.9 раза.
• ✅✅ Двенадцатое правило окупилось четвёртый день подряд — вся страница мультипликаторов от пятничного закрытия при живой капитализации.
• ✅ Прогноз «второй день после гэпа не покупаем в лоб» оказался верным дважды: с нашей рабочей цены $225.5 бумага ушла на $217.55 (−3.5%), и покупка «в лоб» стоила бы позиции сразу.
• ✅ Прогноз «зон ниже $205 не будет при гайде ≥$107 млрд» держится: минимум трёх сессий после принта — $216.21.
• ✅ Тезис «ставочная ось не закрыта, а переоценена вверх» подтверждён с запасом: 35% → 57–60%.
• ✅ Тезис «консенсус $323 не описывает мнение, а описывает середину» подтверждён сегодня новым фактом с другой стороны: нижний край разметки поднят $180 → $218.

Не сбылось / промахи

• ❌❌❌ ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ВЧЕРАШНЕГО РАЗБОРА ОПРОВЕРГНУТ ФАКТОМ. Мы написали: «Речь состоялась. Снято 1.1%. Гэп цел, все пять средних под ценой, дневной минимум $226.05 против верхней кромки гэпа $220.90». Факт: закрытие $217.55 (−4.57%), минимум дня $216.81, гэп вскрыт на 41.7%. Мы приняли полуденный снимок за исход события и на этом построили и заголовок, и раздел о трендe.
• ❌❌ Промах по правилу вчерашнего закрытия — 3.66%, втрое больше прежнего рекорда промаха. Счёт 11 из 14.
• ❌❌ Оба вчерашних диапазона дня были частичными. Мы выбирали между $223.22–229.26 и $226.05–229.26 и отбросили нижнюю границу как «неустойчивую». Факт: $216.81–229.26. Отброшенная граница была ближе к истине — и всё равно недостаточно низкой.
• ❌ Отзываем определение breakaway gap. Незакрытый разрыв продержался ровно один полный день.
• ❌ Мы не имели в покрытии программу AI Compute Partnership (запущена в начале июля, схема 50% выручки сверх базовой ставки плюс обязательство самой Nvidia арендовать невостребованные мощности) — тридцать четвёртый пробел покрытия, и самый дорогой по смыслу: мы три недели описывали механизмы финансирования спроса, не зная про один из них, пока он не сломался.
• ❌ Мы вели консенсус выручки FY27 как $395.73 млрд — факт $409.00 млрд; строка обновилась после принта, а мы её не перепроверяли три разбора.
• ⚠️ Отставание от SOX: источники дают +63% против +21% и +75.3% против +12%. Наша прежняя цифра, вероятно, была из другой точки года. Расхождение фиксируем, множитель не усредняем.

Ещё впереди

• 🔜 Заседание ФРС 15–16 сентября при 57–60% вероятности повышения;
• 🔜 факт GM 74.0% в Q3 и подтверждение дна 71–72% в Q4 — ноябрь;
• 🔜 восстановление OCF/FCF — порог $30 млрд;
• 🔜 исполнение ориентира FY28 +70% при заявленном ограничении предложения;
• 🔜 разрешение истории с AI Compute Partnership — перезапуск или регуляторный потолок;
• 🔜 подтверждение или срыв Hugging Face ($12.9 млрд) — пятые сутки, впереди обзор в трёх юрисдикциях;
• 🔜 новый замер CDS — девятый разбор без данных;
• 🔜 первые раскрытые сделки под платформой $500 млрд — двадцать вторые сутки;
• 🔜 первые кастомные XPU на NVLink Fusion от MediaTek;
• 🔜 Maia 300 — сентябрь; Helios — конец Q3; Trainium 3, TPU v8, MTIA;
• 🔜 подорожание серверов >15% с начала 2027 против HBM +50%+ и ASP +79% — гонка цены и издержки;
• 🔜 цикл 13F — ноябрь; Starmind — 2027; Feynman на TSMC A16.

---

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Тренд: БЕЗ СУЩЕСТВЕННЫХ ИЗМЕНЕНИЙ по баллу, с отчётливым перевесом в минус по составу. Балл 7/10 третий разбор подряд.

Дисциплина по собственным критериям

Условия возврата к 8/10 — ни одно не выполнено:

1. свежий замер CDS ниже 72 б.п. — данных нет девятый разбор;
2. первые раскрытые сделки под платформой $500 млрд — двадцать вторые сутки тишины, и сегодня фон по этому пункту ухудшился: смежная программа финансирования облаков приостановлена (по WSJ) на антимонопольных опасениях;
3. подтверждение дна маржи (GM Q3 не ниже 74.0% плюс FY28 ≥72%) — проверка в ноябре;
4. возврат цены в зону $208–212 — нет, минимум $216.21.

Условия понижения до 6/10 — ни одно не сработало:

1. срез ориентира FY28 по марже ниже 72% или GM Q3 ниже 73.5% — нет;
2. CDS выше 90 б.п. — не измерены; supply & capacity $279 млрд против порога $350 млрд — не достигнут; расширение гарантии по Огайо сверх $105 млрд в отчётности — нет;
3. операционный кэшфлоу Q3 ниже $30 млрд — проверка в ноябре;
4. закрытие ниже $208 — НЕТ, и это ближе всего подошедший пункт: минимум закрытий после принта $217.55, до порога 4.4%;
5. уход крупного клиента к AMD или Maia — нет; сегодня, наоборот, MediaTek встроен в NVLink Fusion.

Балл держим. И одновременно честно признаём: сегодняшний главный негатив — приостановка программы финансирования облаков — в наших критериях НЕ ОПИСАН вообще. Это не повод понижать балл задним числом по впечатлению; это повод добавить критерий, что мы и делаем ниже. Правило серии: критерии меняются вперёд, а не назад.

Что изменилось за трое суток

В минус:

1. Наш собственный вывод опровергнут фактом: гэп не устоял. Закрытие 28 августа −4.57% при объёме 193.3 млн, разрыв вскрыт на 41.7%, внешний разворотный день на 1.70 ATR.
2. Ставочная ось не перезаряжена, а переоценена скачком: вероятность сентябрьского повышения 35% → 57–60%, 2-летние +9 б.п. до 4.32%, 10-летние 4.72% третью сессию роста. Аналитик в FT: если ФРС не повысит, доверие получит новый удар.
3. ОТКРЫТА ВОСЬМАЯ ОСЬ — антимонопольная. Программа AI Compute Partnership, запущенная в июле, по WSJ частично приостановлена: партнёров возмутило требование сдавать GPU только одобренным Nvidia клиентам, сотрудники предупредили об антимонопольных рисках. Опровержение компании касается модели в целом, а не конкретных сделок.
4. Направленность ослабла вдвое (отрыв +DI над −DI 9.56 → 4.36) при ADX 16.30 — тренда нет четвёртый разбор.
5. Hugging Face — пятые сутки без подписи, и теперь известно, что сделка гарантированно уйдёт на полный обзор в ЕС, США и Британии.
6. Ещё $3.5 млрд вложено в собственную экосистему (MediaTek) — четвёртый датапойнт циркулярности за десять дней, и рынок это прямо обсуждает.
7. CDS не измерены девятый разбор, платформа $500 млрд молчит двадцать вторые сутки.
8. Память законтрактована на три года вперёд по цене, которая, по прогнозам, вырастет ещё на 50–79% в 2027 — $92 / $87 / $88 млрд по FY27–FY29.

В плюс:

1. Консенсус выручки FY27 поднят $395.73 → $409.00 млрд — первое движение годовой строки после принта и первое подтверждение гайда деньгами модели, а не словами.
2. Таргет растёт третий день подряд: $316.17 → $323.42 → $323.87; апсайд +47.2% — максимум всей серии.
3. Нижний край разметки поднят $180 → $218 (MarketBeat) — медведь впервые отступил от уровня, державшегося с июня.
4. Дисконт к Nasdaq-100 расширился до ~30% — тоже максимум серии; forward P/E 18.24, 14.0x к FY28, PEG 0.37.
5. Перекупленность сброшена полностью (RSI(14) 58.68 → 52.74) без потери структуры — цена выше всех пяти средних.
6. NVLink Fusion у MediaTek переводит кастомный кремний из угрозы в трафик собственных стоек; ось «уход клиента» второй разбор подряд работает против медведя.
7. NVHBM: +30% полосы, −15% энергии — инженерный, а не только ценовой ответ на инфляцию памяти.
8. Кресс: спрос указывает на ~140% роста, поставки позволяют обещать половину — гайд ограничен предложением.
9. Шорт сжался 1.23% → 1.18%, изменение за 52 недели +24.47%.
10. Тактическая зона отработала, треть резерва взята по ~$218, средняя ≈$212.9 (+3.3%).

Как меняется риск/привлекательность на канве серии

Балл по разборам: 7 → 7 → 7 → 7 → 8 → 8 → 8 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 7 → 6 → 6 → 6 → 6 → 6 → 7 → 7 → 7.

Июнь — стагнация под $212–215. Конец июля — провал к $190.01, CDS ставят рекорд 82 б.п. Начало августа — отскок и апгрейд до 8/10. 10 августа — понижение до 7/10. 17–18 августа — оверхэнг закрывается, но за $105 млрд гарантии. 20 августа — CDS 80.77 б.п., срабатывает объявленное условие понижения до 6/10. 21–24 августа — фундамент прибавляет, цена садится на $207. 26 августа — принт, закрытие −1.59%. 27 августа — гайд $108 млрд, годовой ориентир +70%, гэп +8.74% на объёме 293.7 млн, апгрейд до 7/10. 28 августа — разворот на 4.57% вниз при объёме 193.3 млн, гэп вскрыт. 31 августа — отскок на MediaTek, но ставка на сентябрьское повышение стала базовым сценарием.

Смысл трёх последних суток. 27 августа мы узнали, что модель переписана. 28 августа мы поспешили объявить, что рынок не собирается отыгрывать её назад, — и ошиблись: рынок отыграл назад ровно половину, а к вечеру пятницы вернул бумагу к цене, с которой она стартовала за неделю до отчёта. Двухдневный оборот в 487 млн акций — почти 2% free float — при итоговом изменении цены от $214.72 (21 августа) до $217.55 (28 августа) в +1.3% означает одно: произошла массовая смена держателей практически без движения цены. Это не победа и не поражение; это переразмещение, после которого прежние ориентиры уровней стоят меньше, чем стоили.

Природа риска снова сместилась. Двадцать разборов ухудшалась внешняя цена риска. Двадцать первый перевёл риск внутрь: маржа, обязательства, конверсия кэша. Сегодня к внутреннему добавился третий тип — институциональный: как именно компании разрешат финансировать собственный спрос. Это не считается ни в P/E, ни в CDS. И именно поэтому в критерии добавляется новый пункт.

Оси риска — учёт. Нефть закрыта. Ставки — переоценены на повышение как базовый сценарий; ось не закрыта и стала жёстче. Торговый конфликт США–Канада жив. Конкуренция кастомного кремния — второй разбор подряд работает против медведя (Amazon, Google, теперь MediaTek на NVLink Fusion). Кредит — не измерен девятый разбор. Маржинальная ось жива. Ось оборотного капитала подтверждена двумя метриками. Восьмая, антимонопольная — открыта сегодня. Итого восемь осей, из них одна новая.

И отдельно про нас

Диагноз смещается одиннадцатый разбор подряд: полнота покрытия → точность цифр → надёжность источников → дисциплина календарей → глубина чтения → скорость отмены тезисов → работа с неполными данными → преждевременное закрытие рисков → чтение отчётности по существу → цена собственной осторожности → преждевременное объявление исхода события.

Вчера мы записали в этот раздел, что наша осторожность два дня подряд стоила дороже риска, от которого защищала, и назвали это системным уклоном. Через несколько часов после того, как мы это написали, бумага упала на 4.57% — то есть осторожность оказалась ровно уместной, а поспешным был наш вывод о её избыточности. Это важнее любой отдельной цифры: мы сделали вывод об уклоне по выборке из двух дней и получили опровержение на третий.

Отсюда две поправки. Семнадцатое правило (в день макро-события вывод об исходе — только по закрытию) уже сформулировано выше. Вторая — не правило, а норма: оценку собственного систематического уклона нельзя делать по выборке короче горизонта самого уклона. Диагноз «мы слишком осторожны» требует не двух сессий, а серии.

Что сделано правильно: отказ брать объём из частичного снимка (окупился пятый раз), проверка подразумеваемой цены каждого мультипликатора (четвёртый день подряд), и — главное — тактическая зона $216–220, которую мы описали с обоснованием за сутки до её отработки и по которой исполнились дважды.

Дисциплина по собственным критериям — на следующий разбор

Возврат к 8/10 — любое одно:

1. свежий замер 5-летних CDS ниже 72 б.п.;
2. первые раскрытые сделки под платформой $500 млрд с названным проектом и суммами, без расширения собственных гарантий NVIDIA;
3. факт GM Q3 не ниже 74.0% вместе с сохранением ориентира FY28 GM ≥72%;
4. возврат цены в зону $208–212 без ухудшения фундамента;
5. НОВОЕ: подтверждённый перезапуск AI Compute Partnership без пункта об одобрении клиентов — то есть механизм финансирования спроса сохранён, а регуляторный риск снят.

Понижение до 6/10 — любое одно:

1. срез ориентира FY28 по марже ниже 72% или факт GM Q3 ниже 73.5%;
2. CDS выше 90 б.п.; рост supply & capacity commitments выше $350 млрд; или подтверждённое в ОТЧЁТНОСТИ расширение гарантии по кампусу PORTS-Pike сверх $105 млрд (сводные категории сторонних аналитиков не считаются);
3. операционный кэшфлоу в Q3 ниже $30 млрд;
4. закрытие ниже $208 — полное закрытие гэпа с уходом под кластер SMA50/SMA100;
5. подтверждённый уход крупного клиента на объёме к AMD или Maia 300;
6. НОВОЕ: официально открытое антимонопольное расследование в США или ЕС по практикам финансирования/распределения компьюта, либо подтверждённое сворачивание программы AI Compute Partnership целиком (не пауза по отдельным сделкам).

Понижение до 5/10 — любое одно:

1. срез ориентира роста FY28 ниже 50%;
2. валовая маржа ниже 70% в факте или гайде;
3. закрытие ниже $195.95 (SMA200).

Итог

Покупать, 7/10 — третий разбор подряд, и первый после принта, где негатив перевешивает. Вчерашний вывод отзываем прямо: гэп не устоял. Закрытие 28 августа $217.55 (−4.57%) на объёме 193.3 млн, внешний разворотный день на 1.70 ATR, разрыв $209.66→$220.90 вскрыт на 41.7%. Причин две, и обе реальные: ястребиный Уорш, поднявший вероятность повышения ставки 15–16 сентября с 35% до 57–60%, и сообщение WSJ о приостановке программы финансирования AI-облаков из-за требования согласовывать клиентов и внутренних антимонопольных опасений — при опровержении компании, которое главного не опровергает.

Против этого — четвёртый день подряд дешевеющая премия и растущий консенсус: выручка FY27 поднята $395.73 → $409.00 млрд, таргет третий день подряд вверх до $323.87, апсайд +47.2% (максимум серии), нижний край разметки поднят $180 → $218, forward P/E 18.24 при дисконте ~30% к Nasdaq-100, 14.0x к оценке FY28, PEG 0.37, ROE 117.21%, OM 65.21%. Сегодня добавилось содержательное: MediaTek на NVLink Fusion превращает кастомный кремний из угрозы в трафик стоек Nvidia, а NVHBM (+30% полосы, −15% энергии) даёт инженерный ответ на инфляцию памяти вместо чисто ценового.

Что мешает поднять балл: ни одно из условий апгрейда не выполнено — CDS не измерены девятый разбор, платформа $500 млрд молчит двадцать вторые сутки, дно маржи проверяется в ноябре, цена не вернулась в $208–212. Что не даёт понизить: ни одно из условий понижения не сработало, ближайший — закрытие ниже $208 — в 4.4% от факта, а операционка не ухудшилась ни на базисный пункт двадцать третий разбор подряд.

Тактика: зона $216–220 отработала дважды (минимумы $216.81 и $216.21), треть резерва взята по ~$218, средняя позиции ≈$212.9 (+3.3%), набрано 7/9 объёма. В лоб не добираем: цена $220.0 всего на +0.6% выше SMA20 $218.62. Остаток резерва — под $208–210.5 (полное закрытие гэпа, где SMA50, SMA100 и закрытие 26 августа стоят в одной точке) и $196–200 (SMA200 $195.95). Воздушная яма $208.9 → $196.0 (6.2%, 1.76 ATR) жива — стоп либо под $203, либо под $189. Порох — под $190.

И последнее, про нас. Вчера мы объявили собственную осторожность системным уклоном, а через несколько часов бумага упала на 4.57%. Правило «полную позицию до разрешения календарного риска не набирать» не только не отменяется — оно оправдалось в третий раз за неделю. Следующий календарный риск назначен и стал жёстче: заседание ФРС 15–16 сентября, где повышение ставки впервые за серию стало базовым сценарием рынка.

---

Источники

stockanalysis.com — котировка NVDA · stockanalysis.com — статистика и мультипликаторы NVDA · stockanalysis.com — консенсус-таргеты NVDA · stockanalysis.com — история цен NVDA · Barchart — техническая сводка NVDA · MarketBeat — NVDA forecast и изменения таргетов · Investing.com — котировка NVDA в реальном времени · Seeking Alpha: Nvidia pauses revenue-sharing deals with AI cloud partners (WSJ) · Tom's Hardware: Nvidia denies pausing AI cloud commitments initiative · Qz: Nvidia pauses AI cloud revenue-sharing deals over antitrust concerns · Benzinga: Nvidia reportedly pauses revenue-sharing deals with AI cloud companies · Yahoo Finance: Why Nvidia stock is down today (28 авг) · GlobeNewswire: NVIDIA and MediaTek Deepen Long-Standing Partnership (31 авг) · StockTitan: NVIDIA invests $3.5B in MediaTek, expands partnership · Reuters/Investing.com: Nvidia invests $3.5 billion in MediaTek convertible bonds · CNBC: September Fed decision is now a coin flip as rate hike odds increase post Warsh · CNBC: Jackson Hole analyst roundup — Warsh hawkish, rate hikes (31 авг) · Benzinga: Fed September hike odds spike to 59% after Warsh's Jackson Hole speech · Forbes: Fed rate hike odds rise after Warsh's Jackson Hole speech (30 авг) · TradingEconomics: US 10 Year Treasury Note Yield · Motley Fool: Nvidia just locked in a $279 billion bet on memory chips (29 авг) · TrendForce: NVIDIA's supply commitments soar to $279B; new NVHBM boosts bandwidth 30% · TrendForce: NVIDIA's reported 15% server hike; HBM prices potentially up 50%+ in 2027 · TechTimes: Nvidia CFO says demand points to 140% growth, supply delivers only half · CNBC: Nvidia agrees to buy Hugging Face for $12.9 billion, report says · Forbes: Nvidia has reportedly agreed to buy Hugging Face for $13 billion · NVIDIA Newsroom: партнёрство с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR на $500 млрд · Seeking Alpha: Nvidia's credit default swaps surpass July peak (80.77 б.п., 18 авг — последняя известная точка) · TechTimes: Nvidia H200 chips enter China at 13% of quota · TrendForce: China to allow NVIDIA H200 imports, approvals may fall below 200K chips · SEC: NVIDIA Form 10-Q, quarter ended July 26, 2026