ASML Holding (ASML) — разбор

Цена: $1749.49 · −0.81% / −$14.27 · ⚠️ снимок сделан ВНУТРИ СЕССИИ: 24 августа, 12:23 EDT, рынок открыт — это первый разбор серии не по закрытию, и я это отдельно помечаю · предыдущее закрытие (пятница 21 августа) $1763.76 · дневной диапазон $1727.57–$1761.98 · +4.25% от точки апгрейда 5 августа ($1678.22) · +12.82% от минимума 29 июля ($1550.69) · −11.95% от рекордного закрытия $1986.87 (30 июня), −12.52% от 52-нед. максимума $1999.96 · Капа $671.98 млрд · 50-дн: $1778.41 — спот НИЖЕ на 1.63% · 200-дн: $1450.10 (+20.65%) · Бета (5Y) 1.37 · Короткий интерес 1.07 млн акций = 0.28% · EUR/USD 1.1667 (−0.11%) · Амстердам €1489.80 (−1.08%) · 52 недели: +132.1%

⚠️ Двадцать третий разбор в серии, четырнадцатый после апгрейда до «Покупать» (05.08). Четыре вещи дня. (1) Моя проверка сработала по расписанию. Пятницу я закончил записью: «24 августа выходит отчёт по байбэку за 17-21 августа; ставка ниже €40 млн/день без объяснения = стоп-тезис №13». Отчёт вышел сегодня. Ставка удержана: €390.53 млн за неделю = €78.1 млн/день. Стоп-тезис не сработал. Впервые за серию предобязательство было записано ДО события и проверено фактом. (2) И внутри отчёта — то, чего не было ни разу: полоса выкупа прошлой недели €1506.98-1618.13 = $1758-1888. Спот $1749.49 ниже ВСЕЙ полосы целиком, а в евро Амстердам €1489.80 на 1.14% дешевле самой низкой цены, которую платила компания. (3) Удар пришёл туда, куда я не смотрел. Слух, что Вашингтон разрешит Apple брать DRAM у китайской CXMT, обвалил память: Micron и SK hynix −8%, SanDisk −13%. Память — вторая опора заказов ASML (56% в Q1 2026). Это первый за серию негатив, бьющий прямо в неё. (4) Правка против себя четвёртый разбор подряд: пятничное закрытие было $1763.76 (+0.77%), а не $1753.44 (+0.18%), как я опубликовал. Я выдал внутридневной снимок за закрытие. Хуже того: мой собственный кросс-курсовой тест указывал на $1759.5 — то есть правило поймало ошибку, а я применил его наоборот, чтобы подтвердить стале-цену.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — смешанная, и это третье смешение подряд, но структура сменилась: раньше по компании было тихо, а шумел макрофон; сегодня по компании пришёл лучший проверяемый факт недели, а негатив пришёл по бизнес-каналу, а не по макро.

| Инструмент | 20 авг | 21 авг (закрытие) | 24 авг (12:23 EDT) | Комментарий | |---|---|---|---|---| | S&P 500 | −0.3% | +0.61% | 7 666.56 (−0.10%) | | | Dow | −0.6% | +0.80% | 53 436.72 (+0.30%) | единственный зелёный | | Nasdaq Composite | −0.5% | +0.61% | 26 093.92 (−0.33%) | | | Russell 2000 | — | +0.73% | 3 001.51 (−0.54%) | | | SOXX | $522.35 (+0.52%) | $520.05 (−0.44%) | $505.70 (−2.76%) | просадка от пика −22.91% (была −20.72%) | | ASML | $1750.31 (−0.08%) | $1763.76 (+0.77%) | $1749.49 (−0.81%) | обгоняет сектор вторую сессию | | 30-летние UST | 5.25% | 5.27% | 5.24% (−4 б.п.) | первое снижение за четыре дня | | 10-летние UST | 4.70% | 4.73% | 4.72% (−2 б.п.) | | | Нефть (WTI окт) | ~$86 | ~$86 | $85.01 (−2.35%) | упала в день санкций по Ирану | | Золото | — | — | $4 714.50 (+0.72%) | | | Bitcoin | — | $77 247 | $79 753 (+3.03%) | ротация в крипту продолжается |

🆕 Главное: удар в память

Причина падения чипов сегодня — не макро. По сообщениям выходных, Вашингтон может разрешить Apple закупать память у китайской ChangXin Memory Technologies (CXMT). Apple тестирует чипы CXMT в iPhone и Mac с июля; сенаторы уже требовали от неё обязательства не покупать китайскую память. Реакция: Micron −7…−8%, SK hynix −8%, SanDisk −13%, Western Digital −7%, AMD −2%, Broadcom −1%, PHLX SOX более −3%.

Почему это касается ASML напрямую, а не по касательной. Всю серию я писал, что вторая опора спроса — память: 56% заказов в Q1 2026, заказы памяти +71% г/г, переход DRAM 6F²→4F², рампа HBM4/HBM4E. CXMT — производитель DRAM, которому EUV продавать нельзя. Если западный флагманский покупатель легитимизирует китайскую память, часть спроса на DRAM уходит к производителю, который покупает DUV, а не EUV, — то есть бьёт по самой дорогой строчке выручки ASML. Это первый за 23 разбора негатив, который целится в опору, а не в мультипликатор.

Контраргумент, который я обязан привести рядом: Lynx Equity Research называет распродажу переоценкой реакции — CXMT квалифицирована для одного низкообъёмного продукта Mac и НЕ квалифицирована для iPhone. Плюс Bloomberg даёт другую версию того же дня: цены на серверы с чипами Nvidia растут более чем на 15%, и рынок памяти двинулся именно на этом. Две конкурирующие причины одного движения — вывода о причине не строю, фиксирую сам факт удара по подгруппе.

🆕 Собственная новость компании — отчёт по байбэку за 17-21 августа (опубликован сегодня)

| Дата | Акций | Средневзвешенная цена | Сумма | |---|---|---|---| | 17 авг | 48 280 | €1 618.13 | €78 123 215 | | 18 авг | 49 953 | €1 563.90 | €78 121 437 | | 19 авг | 51 336 | €1 535.96 | €78 850 166 | | 20 авг | 51 300 | €1 506.98 | €77 307 823 | | 21 авг | 51 815 | €1 507.74 | €78 123 517 |

Итого за неделю: 252 684 акции на €390.53 млн = €78.11 млн/день. За три недели (3-21 августа) — 767 962 акции ≈ 0.200% выпуска на ~€1.17 млрд.

Деталь, которую стоит отметить: 19 и 20 августа суммы впервые отклонились от жёсткой константы (€78.85 млн и €77.31 млн), но в сумме за два дня это ровно €156.16 млн = 2 × €78.08 млн. Отклонение схлопывается — исполнитель управляет бюджетом, а не дневной суммой. Это укрепляет мою же трактовку: ставка задана менеджментом и держится.

Что не изменилось (перепроверено):

• Дело BIS/Commerce — пятнадцатая неделя без движения с 22 июня. Минторг ссылается на документированные отгрузки транспортного оборудования и компонентов EUV в Китай; ASML распространила в Вашингтоне документ No indication of any ASML EUV System in China и заявляет, что не отгружала ни системы, ни специально спроектированных под EUV компонентов. Прецедент — $252.5 млн с Applied Materials (февраль 2026).
• High-NA: серийно — только Intel (Panther Lake, слои 18A). TSMC и Samsung — узел 1 нм (~2030).
• TeraFab/Маск — формального заказа нет двадцать первый разбор подряд.
• Короткий интерес 0.28% выпуска.

🆕 Найдено задним числом — и опять в мою пользу

3 августа 2026 Goldman Sachs добавил ASML в European Conviction List (вместе с Sika и Puig; выбыли Schneider Electric и Knorr Bremse). Аргументация Алекса Дюваля: оценки Goldman по EPS на FY2027-2029 выше консенсуса на 5-18%, маржа растёт с ~41% в FY2026 до ~50% к FY2029, и главное — ASML не следует читать как чистую ставку на ИИ: более половины прироста выручки идёт из не-ИИ источников при расширяющейся клиентской базе. Это произошло за два дня до моего собственного апгрейда 5 августа, и я не упомянул это ни разу за 22 разбора.

⚠️ Но здесь же — незакрытый конфликт. В выдаче присутствует материал TipRanks с заголовком ASML removed from European Conviction List at Goldman Sachs, дату которого мне подтвердить не удалось (страница отдаёт 403). Пока дата не установлена, я НЕ утверждаю, что бумага в списке сегодня, и НЕ строю на этом вывод. Фиксирую: добавление 3 августа подтверждено датированной публикацией; статус на сегодня — открытый вопрос. (Заодно снимаю гулящую по лентам цифру «апсайд 52% от Goldman» — в самой статье целевой цены нет.)

🆕 Что в фон НЕ пускаю:

1. Раскрытие 13F: один управляющий срезал позицию в ASML на 76.3% во II квартале. Это картина трёхмесячной давности по одному держателю — при коротком интересе 0.28% и книге из 44 аналитиков ноль информации о сегодня.
2. stockanalysis RSI 48.44 против Investing 42.72. Всю серию считаю по Investing, продолжаю; расхождение фиксирую.
3. MA200 $1744.39 и MA100 $1774.92 от Investing — бракую пятый разбор подряд по той же арифметике (год назад ADR стоил $716.20).

Макро вокруг: Бессент объявил санкции против Ирана, назвав их величайшим финансовым наступлением, когда-либо направленным против противника, — и нефть на этом упала на 2.35% до $85.01. Трамп после срыва переговоров пригрозил Канаде 50-процентными пошлинами на автомобили, автокомпоненты и сталь с 1 января 2027 (GM −1%, Ford −3%). Alibaba привлекла $10.2 млрд в крупнейшем доразмещении в Гонконге под ИИ-инфраструктуру и упала на 8.5% — деньги на капекс есть, но платит за них акционер.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|--------------| | 26 августа 2026, после закрытия | Nvidia, Q2 FY2027 | Главный катализатор до октября. Консенсус $91.9 млрд / EPS $2.08 против гайденса $91.0 млрд ±2%; Benchmark выше — $92 млрд / $2.10. Nvidia била консенсус четыре квартала подряд (сюрприз по EPS 3-6.5%) | | 27 августа 2026 | Marvell Technology | Второй из трёх тестов AI-капекса подряд | | 27-29 августа 2026 | Джексон-Хоул; 28-го — первая речь главы ФРС Кевина Уорша | Между речью и FOMC выйдут августовские занятость и CPI | | 2 сентября 2026 | Broadcom | Третий тест. Гайд по AI-полупроводникам +200% г/г до $16.0 млрд | | ~10 сентября 2026 | Августовская выручка TSMC | Пульс спроса. База: июль US$14.5 млрд (+44.7% г/г) | | 16 сентября 2026 | Решение FOMC | Обсуждается ПОВЫШЕНИЕ, вероятность ~1 из 3 | | 31 августа 2026 | Отчёт ASML по байбэку за 24-28 августа | Проверка стоп-тезиса №13 — второй раз по расписанию | | 14 октября 2026 (подтверждено) | Q3 2026 earnings, до открытия | Главная развилка серии. Гайденс €11.0-12.0 млрд, GM 55-57% | | 2П 2026 | Арифметика года: FY €43-45 млрд требует 2П €24.9-26.9 млрд против 1П €18.1 млрд = +38…+49% п/п | Консенсус €43.21 млрд — нижняя кромка гайденса | | 2П 2026 | 🆕 Развязка по CXMT: даст ли Вашингтон Apple формальное добро на китайскую DRAM | Новый канал риска — прямо во вторую опору заказов | | 2П 2026 | Китайская доля должна вырасти до ~20% выручки за год | Проверяемое обязательство | | Любой момент, 2П 2026 | Решение BIS/Commerce | Топ-1 неоценённый риск. Прецедент — $252.5 млн | | 1 января 2027 | 🆕 50% пошлины США на канадские авто, автокомпоненты и сталь | Не про ASML напрямую, но про режим ставок и инфляции | | Осень 2026 → 2028 | Развязка ценового спора с TSMC | Уступит TSMC — апсайд к марже 2028+ | | 2027 | Поставка ~85 систем Low-NA (65 в 2026 +30%) | Ёмкость под законтрактованный спрос | | 2П 2026 - 2027 | Отгрузки Yuliangsheng: ~5 систем в 2026, ~20 в 2027 | Промах хоронит нарратив «Китай догоняет» | | Январь 2027 | Q4 + первый гайденс на 2027 | Под анонсированные +30% ёмкости придёт цифра | | 2029 / ~2030 | High-NA у TSMC и Samsung — узел 1 нм | Причина: $400 млн за систему | | Осень 2026 | MATCH Act (H.R. 8170) | Комитет пройден 22 апреля, движения нет | | Любой момент | Формальный заказ TeraFab | Заказа нет двадцать первый разбор подряд |

3. Обещания компании vs факт

Q2 2026 (15 июля) — база не менялась:

• Выручка €9.33 млрд (+21.2% г/г) при гайденсе €8.4-9.0 млрд — выше верхней границы.
• Чистая прибыль €2.92 млрд против ожидавшихся €2.6 млрд; EPS €7.59 против €5.90 годом ранее — четвёртый бит подряд.
• Gross margin 54.0% при гайденсе 51-52% — бит на 2 п.п.
• Гайденс FY2026 переписан вверх второй раз за год: с €36-40 млрд до €43-45 млрд, GM 54-56%; Q3 €11.0-12.0 млрд, GM 55-57%.

🆕 Байбэк: обещание, проверенное по расписанию

В пятницу я записал предобязательство до события: отчёт выходит 24 августа, ставка ниже €40 млн/день без объяснения = стоп-тезис №13. Сегодня отчёт вышел. Ставка — €78.11 млн/день, шестая неделя подряд.

| Период | Ставка выкупа в день | Средняя цена | Режим | |---|---|---|---| | 29 июня – 14 июля | €15.87-15.91 млн | €1525-1696 | предотчётный блэкаут | | 15 июля | 0 | — | день отчёта Q2 | | 16-17 июля | €78.12 млн | €1527-1576 | после отчёта, рост в 4.9 раза | | 3-7 августа | €78.1-78.3 млн | €1412.90-1506.07 | после отчёта | | 10-14 августа | €78.12 млн | €1532.79-1596.57 | после отчёта | | 🆕 17-21 августа | €78.11 млн | €1506.98-1618.13 | после отчёта |

Что это значит на практике. Программа объявлена 28 января 2026 и рассчитана на 2026-2028; во II квартале компания выкупила €1.1 млрд. С 16 июля темп поднят в 4.9 раза и держится шестую неделю. За три недели августа — 0.200% выпуска. И главное: вся полоса цен прошлой недели ($1758-1888 при EUR/USD 1.1667, средняя $1803) лежит ВЫШЕ текущей котировки $1749.49. В евро картина ещё чище: Амстердам €1489.80 против минимальной цены выкупа €1506.98 — сегодня акция дешевле, чем в худший для покупателя день недели.

Сделано (проверяемо):

• ✅ Intel — серийный выпуск логики на High-NA EUV (Panther Lake, слои 18A), выход годного на уровне платформы NXE.
• ✅ EUV-заказы на 2027 практически все размещены; выпуск Low-NA — 65 единиц в 2026, +30% на 2027 (~85), рассматривается ещё +30% на 2028.
• ✅ Вторая опора — память: 56% заказов в Q1 2026, заказы памяти +71% г/г; SK hynix — массовое производство HBM4 с Q2 2026; Samsung гайдит выручку HBM4 в Q3 втрое выше Q2. (Сегодня по этой опоре впервые прилетело — см. раздел 1.)
• ✅ Логика: TSMC может заказать до 40 систем Low-NA за 2026 год под Аризону и Тайвань.
• ✅ Спрос подтверждён деньгами третьих лиц: TSMC в июле US$14.5 млрд (+44.7% г/г), капекс-2026 $60-64 млрд; Lam поднял WFE-2026 до низких $150 млрд; AMAT гайдит квартал +51% г/г.
• ✅ Дивиденд €1.88 выплачен 5 августа; годовой $7.72 (доходность 0.44%).
• 🆕 ✅ Байбэк: 252 684 акции на €390.53 млн за 17-21 августа; ставка удержана ровно там, где я записал проверку.
• 🆕 ✅ Внешнее подтверждение тезиса: Goldman (3 августа) держит оценки EPS на FY2027-2029 на 5-18% ВЫШЕ консенсуса и ждёт роста маржи с ~41% (FY2026) до ~50% (FY2029).

Обещания с открытым исходом:

• ⏳ Q3 €11-12 млрд и GM 55-57%. Шаблон реакции показан дважды: AMAT (бит по всем строчкам, гайденс +51% г/г, акция −6%) и Walmart (бит по прибыли, −8%).
• ⚠️ Издержки рампы против маржи. Строится +30% ёмкости, обещается растущая маржа.
• ⏳ Ценовая власть. Срок — Low-NA с 2028. Счёт 1:1: китайцы приняли ~+10% по зрелым DUV, TSMC отказывается.
• ❌ TeraFab/Маск — заказа нет двадцать первый разбор подряд.
• ⏳ Дело BIS — пятнадцатая неделя без развязки.
• ⏳ Китай ~20% общей выручки за 2026 — требует роста доли во 2П; конфликт баз (лента даёт 29%→20%, мой ряд 41%→23%→16%) не разрешён.
• 🆕 ⏳ Память как опора — впервые под вопросом извне. Обещание ASML тут косвенное (спрос памяти держит заказы), но проверять его теперь надо не только по HBM4, а и по тому, кто именно строит DRAM-ёмкость.

Вывод по разделу: компания четвёртый разбор подряд не делает ничего плохого, и сегодня впервые исполнила проверку, которую я назначил ей заранее и публично. Ухудшается не отчётность — ухудшается моя собственная аккуратность: четвёртая правка против себя подряд, и на этот раз я перепутал внутридневной снимок с закрытием.

4. Оценка стоимости

| Метрика | 5 авг | 19 авг | 20 авг | 21 авг (факт) | 24 авг (спот $1749.49) | |---|---|---|---|---|---| | Цена (ADR) | $1678.22 | $1751.73 | $1750.31 | $1763.76 | $1749.49 | | Капа | ~$640 млрд | $675.14 млрд | $674.13 млрд | $677.5 млрд | $671.98 млрд | | P/E TTM | ~54 | 55.95 | 55.88 | 56.15 | 55.70 | | Forward P/E (по источнику) | ~30.8 | ≈31.2 | ≈30.83 | ≈30.99 | 30.87 | | 🆕 Forward P/E (FY2027, пересчёт по EUR/USD 1.1667) | — | — | — | — | ≈29.2 | | P/E по FY2026E | — | — | ≈39.5 | ≈39.75 | ≈39.4 | | P/S | ~16 | 16.76 | 16.73 | 16.82 | 16.68 | | P/B | — | ≈27.1 | 27.12 | 27.37 | 27.15 | | EV/EBITDA | — | ≈43.5 | 43.45 | ≈43.7 | ≈43.3 | | P/FCF | — | — | 57.47 | 57.86 | 57.39 | | Апсайд к консенсусу | +26% | +12.1…+23.5% | +12.3…+25.1% | +11.7…+24.5% | +12.6…+25.5% | | Даунсайд (широкая книга) | — | −34.6% | −34.5% (заявлено) | −48.8% | −48.4% |

🆕 Находка: опубликованный форвардный мультипликатор завышен на курсе

Источник даёт forward P/E 30.84 при базе $1748.0 — значит подразумевает форвардный EPS $56.68. Консенсус FY2027 по тому же источнику — €51.42. Отсюда неявный курс: 56.68 / 51.42 = EUR/USD 1.102. Сегодняшний спот — 1.1667. Пересчёт по фактическому курсу: €51.42 × 1.1667 = $59.99, то есть forward P/E ≈ 29.2, а не 30.87.

Что я с этим делаю. Не переписываю историю серии — цифру источника продолжаю публиковать как основную для сопоставимости. Но фиксирую: если евро останется на 1.166, бумага по прибыли 2027 года стоит примерно на 5% дешевле, чем показывает опубликованный мультипликатор. Это правка в пользу бумаги и вторая находка подряд, где ошибка была в сторону моей избыточной осторожности — ровно как с байбэком в пятницу. (Оговорка: не исключено, что источник берёт долларовый консенсус EPS из отдельной базы, а не конвертирует евровый. Поэтому — наблюдение с показанной арифметикой, а не установленный факт.)

Проверка базы. Капитализация источника $675.21 млрд ÷ 384.10 млн = $1758.0 — это стале-цена, не спот; всю колонку пересчитал сам от $1749.49. Кросс-проверка через второй листинг: €1489.80 × 1.1667 = $1738.1 против ADR $1749.49 — разрыв 0.65%, объясним тем, что Амстердам уже закрыт, а Нью-Йорк торгуется. (В пятницу тот же тест дал $1759.5 при реальном закрытии $1763.76 — расхождение 0.24%. Тест работал; я его проигнорировал.)

• Консенсус — вся книга:
  • $2195.39 по 44 аналитикам = +25.49% (Strong Buy). Повышение от 20 августа удержано третьи сутки — переоценка устойчива.
  • Разбивка широкой книги: 33 Strong Buy / 7 Buy / 3 Hold / 0 Sell / 1 Strong Sell.
  • $1970.33 по 32 аналитикам (MarketBeat) = +12.62%, разбивка 4 Strong Buy / 21 Buy / 4 Hold / 3 Sell — без движения. Последние адресные действия: Weiss Ratings 17.07 Hold→Buy, Wells Fargo $2200→$2500 (16.07), JPMorgan $2200→$2400 (16.07), RBC $1700→$2000 (14.07), Bernstein $1971→$2623 (06.07); из понижений — Zacks Strong Buy→Hold (03.07).
  • Евро-книга: €2001 по 44 аналитикам = +34.31% от €1489.80.
  • Верх: $2899 = +65.71% (широкая), $2623 = +49.9% (узкая).
  • Низ: $903.25 = −48.37% (широкая), $1150 = −34.27% (узкая). GF Value $1196 = −31.6%; отдельная лента считает бумагу на 38.1% переоценённой по GF Value — это тот же расчёт, другая упаковка.
• Качество под мультипликатором: выручка TTM $40.29 млрд, чистая маржа 30.11%, валовая 52.73%, операционная 35.42%, ROE 53.94%, ROIC 65.98%, FCF $11.71 млрд (доходность FCF 1.74%), кэш $8.65 млрд против долга $2.26 млрд (чистый кэш $6.39 млрд).
• Прогнозы: FY2026 выручка $43.21 млрд (+32.3%), EPS €38.03 (+53.9%); FY2027 выручка $54.33 млрд (+25.7%), EPS €51.42 (+35.2%). Консенсус выручки-2026 — ровно по нижней кромке гайденса €43-45 млрд.
• 🆕 Якорь байбэка — впервые полностью выше спота. За 17-21 августа компания платила €1506.98-1618.13 = $1758-1888, средняя недели €1545.52 ≈ $1803. Спот $1749.49 ниже нижней кромки на 0.5%; в евро — на 1.14% ниже минимальной цены выкупа.
• Медвежьи контраргументы: (1) по прибыли текущего года бумага стоит ~39.4; (2) ФРС спорит о повышении ставки; (3) дно широкой книги $903.25; (4) обязательство 2П +38…+49% п/п; (5) бит больше не оплачивается (AMAT −6%, Walmart −8%); (6) 🆕 удар во вторую опору — память, CXMT/Apple; (7) просадка сектора углубилась до −22.91%; (8) enforcement-риск BIS с прецедентом $252.5 млн; (9) High-NA у TSMC и Samsung уехал к ~2030.
• Бычьи контраргументы: 🆕 ставка байбэка удержана в назначенный мной день проверки; 🆕 вся недельная полоса выкупа выше спота; 🆕 на фактическом курсе форвард ~29.2; повышенный таргет удержан третьи сутки; 🆕 Goldman: оценки EPS на 5-18% выше консенсуса, маржа 41%→50% к FY2029, более половины прироста выручки — не-ИИ; ADX 20.97 — нисходящий тренд мёртв; ASML сильнее сектора вторую сессию; ставки сегодня вниз; евро 1.1667.
• Вывод: дорого — ~39.4 прибыли текущего года и ~29.2-30.9 прибыли 2027-го; апсайд +12.6…+25.5% против даунсайда −34.3…−48.4%. Соотношение обычное для серии, чуть лучше пятничного за счёт цены.

5. Техника и перекупленность

• Четвёртая сессия под 50-дневной. $1749.49 против $1778.41 = −1.63%. Хронология запаса: 17 авг +6.31% → 18 авг +0.74% → 19 авг −1.68% → 20 авг −1.75% → 21 авг −0.83% → сегодня −1.63%. (Пятничная цифра исправлена: при реальном закрытии $1763.76 запас был −0.83%, а не −1.57%, как я публиковал — то есть в пятницу бумага была к средней ближе, чем я сообщил.)
• 🆕 Главное: ADX(14) продолжил падать — 25.43 → 20.97. Нисходящий тренд не просто выдохся, он умер; восходящего нет. Режим — боковик с отрицательным уклоном. MACD(12,26) −15.28 (было −16.62) — сходится к нулю пятую сессию.
• Осцилляторы разрядились, а цена — нет. RSI(14) 42.72 (было 41.68) — сигнал по-прежнему Sell. STOCHRSI(14) охладился со 100 до 61.19 — быстрый отскок отработан и сброшен, места вниз снова появилось. STOCH(9,6) 47.04 и Williams %R −54.86 — нейтральны; CCI(14) −48.32 — нейтрален. ATR(14) 14.54 — волатильность умеренная. Сводка индикаторов Investing — Strong Sell (1 buy / 6 sell / 4 neutral), сводка средних — Sell.
• ⚠️ Расхождение источников по RSI: stockanalysis даёт 48.44, Investing — 42.72. Всю серию считаю по Investing и продолжаю для сопоставимости; расхождение фиксирую, вывода не строю.
• 🆕 Бракую данные пятый разбор подряд. Investing даёт MA200 $1744.39 и MA100 $1774.92 — для ADR, стоившего $716.20 год назад, это арифметически невозможно. Использую stockanalysis: 50-дн $1778.41, 200-дн $1450.10. Честная оговорка: 100-дневную я оцениваю в $1720-1750, но подтвердить вторым источником не могу — и от неё зависит нижняя граница моей же третьей доли. Помечаю как слабое место, зону сегодня не двигаю.
• Средние: −1.63% к 50-дн, +20.65% к 200-дн, к 100-дн примерно 0…+2%.
• Работа цены (по закрытиям): 17 авг $1883.12 → 18 авг $1802.98 (−4.26%) → 19 авг $1751.73 (−2.84%) → 20 авг $1750.31 (−0.08%) → 21 авг $1763.76 (+0.77%) → 24 авг ~$1749.49 (−0.81%, сессия идёт). Четвёртая сессия в коридоре $1750-1765 — равновесие держится.
• 🆕 Относительная сила: вторая подряд сессия лидирования, и разрыв растёт. 21 авг: ASML +0.77% против SOXX −0.44% = +1.21 п.п. (в пятницу я опубликовал +0.81 п.п. — по неверным ценам; реальное лидирование было больше). 24 авг: ASML −0.81% против SOXX −2.76% = +1.95 п.п. Стоп-тезис №7 (три подряд закрытия хуже SOXX) — счётчик 0.
• Сектор ухудшился резко. SOXX $505.70 (−2.76%), просадка от пика $655.95 = −22.91% против −20.72% в пятницу. Причина адресная — память, а не общий риск-офф: Dow в плюсе, ставки вниз, нефть вниз.
• ⚠️ Объём: снимок 534.9 тыс. акций при среднем ~1.54 млн, но сессия не завершена — вывода на объёме не строю (на этом я уже ошибался).
• Поддержки: $1727.57 (минимум дня), $1720-1750 (100-дн, оценка), $1678.22 (точка апгрейда), $1550.69 (минимум 29 июля), $1450.10 (200-дн).
• Сопротивления: $1758.19 (нижняя кромка полосы байбэка), $1761.98 (максимум дня), $1763.76 (пятничное закрытие), $1778.41 (50-дн), $1803 (средняя цена выкупа прошлой недели), $1850-1900 (моя запретная зона), $1888 (верх полосы байбэка), ATH $1986.87 / $1999.96.

6. Зоны/цены для входа

Главное в одном предложении: акция стоит дешевле, чем компания платила за неё в ЛЮБОЙ день прошлой недели, — но моё правило возврата отдалилось, а не приблизилось, и я его не переписываю.

Статус позиции:

• Первая доля — 5-7 августа по $1678-1741; в плюсе на +0.5…+4.3%. Держу.
• Половина второй — по ≤$1830; в минусе. Держу.
• Остаток второй доли: куплен 18 августа по $1802.98, ПРОДАН 19 августа по $1751.73, убыток −2.84%.

Условия на возврат проданной доли — записаны 20 августа, не переписываю:

• ДВА подряд закрытия выше 50-дн $1778.41 И SOXX выше $535.
• Сегодня: $1749.49 (−1.63% к средней), SOXX $505.70 — нужно ещё +5.79%. Условие по сектору отдалилось с +3.07% до +5.79% за одну сессию. Покупки нет.
• ⚠️ Соблазн, который я отклоняю второй разбор подряд: полоса байбэка целиком выше спота — сильнейший аргумент купить прямо здесь. Он не входит в записанное условие. Факт идёт в оценку, а не в исполнение.

Уровни:

• 🎯 Третья доля (резерв): $1620-1690 — от спота −3.40…−7.40%. ⚠️ Зона опирается на 100-дневную, которую я не могу подтвердить вторым источником (моя оценка $1720-1750 против $1774.92 у забракованной ленты). Зону не двигаю, но помечаю как наименее обоснованный уровень в моей же схеме. Реализуется при осечке Nvidia 26 августа, ястребином Джексон-Хоуле, хайке ФРС 16 сентября или подтверждении истории с CXMT.
• Консервативная зона: $1400-1450 (200-дн $1450.10) — −17.1…−20.6%. Реализуется при промахе по Q3, enforcement BIS, принятии MATCH Act.
• 🛑 Запретная зона $1850-1900 — не двигаю тринадцатый разбор подряд. До неё +5.75…+8.60%.
• Якорь байбэка (обновлён сегодняшним отчётом): полоса 17-21 августа $1758-1888, средняя $1803. Спот ниже НИЖНЕЙ кромки — впервые за серию. Статус ориентира — подтверждён вторую неделю подряд.
• ⚠️ Предобязательства по рейтингу — четыре прежних, без изменений:
  1. закрытие $1900 и выше без движения таргетов вверх — до срабатывания +8.60%.
  2. апсайд по книге 44 аналитиков ниже +12% — сегодня +25.49%; цене нужно +12.0% (около $1960) при неподвижных целях.
  3. 26 августа Nvidia бьёт консенсус ($91.9 млрд / $2.08), повышает гайденс, а акция закрывается в минусе.
  4. ФРС повышает ставку 16 сентября ИЛИ Уорш 28 августа явно обозначает курс на повышение → «Держать» 6/10 независимо от цены.
• Стоп-тезис (не стоп-цена):
  1. формальный провал гайденса €11-12 млрд 14 октября;
  2. подтверждённая отгрузка китайских DUV с приличным выходом годного;
  3. прямое сокращение капекс-планов топ-3 гиперскейлеров;
  4. формальное enforcement-действие BIS;
  5. публичный отказ от повышения цен на Low-NA под давлением TSMC;
  6. ✅ закрытие ниже 50-дн — АКТИВИРОВАН 19 августа и ИСПОЛНЕН;
  7. ТРИ подряд закрытия хуже SOXX — счётчик 0 (два дня лидирования подряд);
  8. вторая подряд неделя снижения среднего таргета — не активирован;
  9. снижение гайденса по валовой марже на Q3/FY2026;
  10. апсайд по узкой книге уходит в минус — сегодня +12.62%;
  11. закрепление доходности 30-летних UST выше 5.5% — сегодня 5.24%, впервые вниз за четыре дня;
  12. повышение ставки ФРС (дублирует предобязательство 4);
  13. падение ставки байбэка ниже €40 млн/день без объяснения — 🆕 ПРОВЕРЕН СЕГОДНЯ ПО РАСПИСАНИЮ, НЕ СРАБОТАЛ (€78.11 млн/день). Следующая проверка — 31 августа;
  14. 🆕 формальное разрешение США на закупку Apple памяти CXMT в объёме, выходящем за один низкообъёмный продукт, ПЛЮС анонс расширения DRAM-ёмкости CXMT — оба условия вместе, слух сам по себе не считается. (Порог задаю строгим сразу, чтобы не чинить его задним числом, как пришлось с №7.)

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Разбор, в котором впервые сработала проверка, назначенная мной заранее и на конкретную дату — и одновременно вскрылась четвёртая правка против себя подряд.

• 🆕 ✅ ГЛАВНОЕ: предобязательство, записанное до события, исполнено фактом. В пятницу: «24 августа выходит отчёт по байбэку за 17-21 августа; ставка ниже €40 млн/день без объяснения = стоп-тезис №13; сохранение €78 млн/день при цене ниже прошлой недели = подтверждение находки». Отчёт вышел 24 августа. Ставка €78.11 млн/день. Цена ниже. Оба условия разрешились в мою пользу — и не потому, что я подобрал трактовку, а потому, что порог был записан цифрой заранее.
• 🆕 ❌ Пятничное закрытие я опубликовал неверно: $1753.44 (+0.18%) вместо реальных $1763.76 (+0.77%). Я выдал внутридневной снимок за закрытие. Отсюда поехали производные: запас к 50-дневной был −0.83%, а не −1.57%; лидирование над SOXX было +1.21 п.п., а не +0.81 п.п.; закрытие SOXX было $520.05 (−0.44%), а не $519.07 (−0.63%). Все правки — в пользу бумаги, то есть я снова ошибся в сторону избыточного пессимизма.
• 🆕 ❌ И хуже: мой собственный кросс-курсовой тест указывал на ошибку, а я прочёл его наоборот. В пятницу я написал: «€1506.00 × 1.16833 = $1759.5 — сходится со stockanalysis ($1757.83)». Реальное закрытие $1763.76 отстояло от теста на 0.24%, а от опубликованной мной цены — на 0.59%. Тест указывал ВВЕРХ, я использовал его как подтверждение нижней цифры. Правило было верное, применение — нет. Чиню: цену беру со страницы истории (закрытия), а не с котировочного виджета, и помечаю статус сессии (открыта/закрыта) в шапке. Сегодня это правило применено сразу — шапка помечена как внутридневная.
• 🆕 ❌ Пропущенное действие аналитиков: 3 августа Goldman добавил ASML в European Conviction List. Это случилось за два дня до моего апгрейда, и 22 разбора я об этом не знал. Третья находка подряд, где ошибка была не в преувеличении позитива, а в его пропуске.
• 🆕 ⚠️ Не разрешено: существует материал о ВЫВОДЕ ASML из того же списка, дату подтвердить не удалось (403). Не утверждаю ни присутствие, ни отсутствие в списке на сегодня.
• 🆕 ⚠️ Опубликованный форвардный мультипликатор завышен на курсе. Источник неявно конвертирует FY2027 EPS по EUR/USD ≈1.102 при споте 1.1667. Всю серию я публиковал более дорогой форвард, чем даёт фактический курс (~30.9 против ~29.2). Наблюдение с показанной арифметикой; статус — не установленный факт.
• 🆕 ✅❌ Катализатор 24 августа сработал с обратным знаком. Я записал: «пресс-конференция Бессента по Ирану — прямой канал в нефть, Brent на месячном максимуме». Конференция состоялась, риторика была максимальной (величайшее финансовое наступление в истории) — и нефть УПАЛА на 2.35% до $85.01. Событие я предсказал верно, направление реакции — неверно. Урок записываю: геополитический анонс без физического перебоя поставок нефть не двигает вверх.
• 🆕 ❌ Слепое пятно: я 23 разбора называл память второй опорой и ни разу не рассматривал сценарий, что по ней ударят СО СТОРОНЫ СПРОСА — через легитимизацию китайского DRAM у западного флагмана. Риск-лист был построен вокруг предложения (Yuliangsheng, DUV, BIS), а не спроса. Пробел закрываю стоп-тезисом №14.
• ✅ «Повышение таргета — не разовая переоценка»: $2195.39 держится третьи сутки. Стоп-тезис №8 остаётся развёрнутым.
• ✅ Прогноз по ADX подтвердился с запасом: в пятницу я написал «нисходящий тренд выдохся» при 25.43. Сегодня 20.97 — направление верное.
• ✅ «Перепроданность отработана, STOCHRSI 100 — отскок исчерпан»: за сессию STOCHRSI упал со 100 до 61.19, цена ушла вниз на 0.81%. Верно.
• ✅ «Покупок нет ни на одном уровне» — соблюдено пятый разбор подряд.
• ✅ Дисциплина по источникам — шестой разбор подряд. Забракованы MA200 $1744.39 и MA100 $1774.92 (пятый раз), стале-капитализация $675.21 млрд, 13F-раскрытие о сокращении позиции на 76.3%, неподтверждённый «апсайд 52% от Goldman».
• ✅ «Дело BIS живое, но без срока» — пятнадцатая неделя тишины.
• ⚡ TeraFab/Маск — 21-й разбор подряд без формального заказа.
• ⏳ Записано ранее, исход впереди: 26 августа Nvidia. Консенсус $91.9 млрд / EPS $2.08 против гайденса $91.0 млрд ±2%. Побьёт и вырастет — режим «биты не оплачиваются» опровергнут. Побьёт и упадёт — понижаю до «Держать».
• ⏳ Записываю заранее, до события: 31 августа выходит отчёт по байбэку за 24-28 августа. Ставка ниже €40 млн/день без объяснения = стоп-тезис №13. Сохранение €78 млн/день при цене ниже полосы выкупа = второе подряд подтверждение.
• ⏳ Записываю заранее: если история с CXMT дойдёт до формального разрешения И анонса расширения ёмкости — стоп-тезис №14. Одного слуха недостаточно.
• ⏳ Возврат проданной доли — только при ДВУХ подряд закрытиях выше $1778.41 И SOXX выше $535.
• ⏳ Хайк ФРС 16 сентября или явный курс на повышение в речи Уорша 28 августа → «Держать» 6/10 независимо от цены.

Итог по сбываемости. Двадцать три разбора. Сегодня впервые механика сработала целиком: я назначил проверку на дату, дата пришла, компания проверку прошла, и трактовать было нечего. Параллельно — четвёртая правка против себя подряд, и это уже не случайность, а диагноз: три из четырёх последних ошибок были в сторону занижения (пропущенный отчёт по байбэку, пропущенный Goldman, заниженная пятничная цена, завышенный форвард). Раньше я штрафовал себя за склонность преувеличивать позитив. Теперь данные говорят обратное: я его систематически недосчитываю. Правило на следующий разбор — прежнее и одно: раз в неделю проходить по первоисточникам компании целиком, плюс новое: цену брать только со страницы закрытий и помечать статус сессии.

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Динамика на канве (23 точки): тренд — БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ.

За улучшение работает лучший процессный день серии. Пятничная находка про байбэк не осталась разовой: отчёт за 17-21 августа вышел ровно в назначенный день, ставка €78.11 млн/день удержана шестую неделю, а вся полоса цен выкупа ($1758-1888, средняя $1803) лежит ВЫШЕ текущей котировки $1749.49. В евро ещё нагляднее: Амстердам €1489.80 против минимальной цены выкупа €1506.98 — сегодня акция дешевле, чем в самый неудачный для компании день недели. Рядом: ADX упал до 20.97 — нисходящий тренд мёртв; ASML обгоняет сектор вторую сессию, и разрыв растёт (+1.21 → +1.95 п.п.); повышенный таргет держится третьи сутки; ставки впервые за четыре дня вниз; на фактическом курсе форвард ~29.2, а не 30.9; и нашёлся пропущенный внешний вотум — Goldman с оценками EPS на 5-18% выше консенсуса и тезисом, что больше половины прироста выручки у ASML идёт НЕ из ИИ.

Но «улучшается» я не ставлю, и причина одна, зато новая по типу.

Впервые за 23 разбора негатив пришёл в опору, а не в мультипликатор. Всю серию плохие новости были про цену (дорого), про режим (ставки, ротация) или про сроки (High-NA, BIS). Сегодня ударили по спросу: если Вашингтон легитимизирует китайскую DRAM у Apple, часть строительства памяти уходит к производителю, которому EUV недоступен. Память — 56% заказов ASML в Q1 2026. Реакция подгруппы была не косметической: Micron и SK hynix −8%, SanDisk −13%, SOXX −2.76% с углублением просадки до −22.91% — и всё это в день, когда Dow в плюсе, ставки вниз, а нефть вниз. Это не риск-офф. Это адресная переоценка того самого куска рынка, на который я опирался. Аналитик Lynx называет реакцию преувеличенной (CXMT квалифицирована под один низкообъёмный Mac и не квалифицирована под iPhone), Bloomberg вообще объясняет день ростом цен на серверы Nvidia более чем на 15% — две конкурирующие версии, ни одна не доказана. Поэтому это повод для нового стоп-тезиса с жёстким порогом, а не для смены рейтинга.

• Что улучшилось: 🆕 стоп-тезис №13 проверен по расписанию и не сработал — €78.11 млн/день шестую неделю; 🆕 вся полоса выкупа $1758-1888 выше спота, впервые за серию; 🆕 в евро спот на 1.14% ниже минимальной цены выкупа; 🆕 ADX 25.43 → 20.97; 🆕 лидирование над сектором вторую сессию, разрыв вырос до 1.95 п.п.; 🆕 forward P/E на фактическом EUR/USD ~29.2 против опубликованных 30.87; 🆕 найден вотум Goldman от 3 августа (EPS на 5-18% выше консенсуса, маржа 41%→50% к FY2029); 🆕 пятничное закрытие оказалось выше опубликованного мной — все производные правки в пользу бумаги; таргет $2195.39 удержан третьи сутки; 30-лет 5.24% (−4 б.п.), нефть −2.35%.
• Что ухудшилось: 🆕 атака на вторую опору спроса — CXMT/Apple, память −8…−13%; 🆕 просадка сектора углубилась до −22.91%; 🆕 условие возврата по SOXX отдалилось с +3.07% до +5.79%; 🆕 50-дневная теперь в 1.63% над ценой, четвёртая сессия под ней; 🆕 STOCHRSI сброшен со 100 до 61 — места вниз снова появилось; 🆕 сводка индикаторов Investing — Strong Sell; 🆕 моя четвёртая правка против себя подряд, причём кросс-тест указывал на ошибку, а я прочёл его наоборот; Трамп грозит Канаде 50% пошлинами с 1 января 2027.
• Что неизменно (ядро): монопольный ров в EUV; ёмкость EUV распродана до конца 2027; переписанный вверх год (€43-45 млрд, GM 54-56%); четыре бита подряд; Q2 выше верхней границы гайденса при GM 54.0% против обещанных 51-52%; чистая маржа 30.11% при ROE 53.94% и ROIC 65.98%; кэш $8.65 млрд против долга $2.26 млрд; FCF $11.71 млрд; спрос подтверждён деньгами TSMC (капекс $60-64 млрд), Lam (WFE $150 млрд) и AMAT (+51% г/г). Против: High-NA в серии только у Intel, ценовая власть включается в 2028, дело BIS без срока пятнадцатую неделю, TeraFab — обещание без заказа двадцать первый разбор, ФРС спорит о повышении ставки.

Куда движется история. Девять разборов «отличный бизнес по неотличной цене → 6/10, ждём» → апгрейд 5 августа → девять разборов подтверждения и рост до $1883 → две сессии, стёршие весь рост → покупка по правилу 18-го и продажа по тому же правилу 19-го → четыре сессии равновесия в $1750-1765. Сегодня к этому добавились две вещи разного знака и разного веса. Лёгкая по весу, тяжёлая по смыслу: моя собственная система впервые отработала полный цикл — назначил проверку на дату, дата пришла, факт сошёлся. Тяжёлая по весу, лёгкая по подтверждённости: спрос на память, вторая опора всей конструкции, впервые получил удар с той стороны, куда я не смотрел. История про бизнес улучшается шестую неделю. История про цену стоит пятую сессию. История про мою точность перевернулась: я недосчитываю позитив, а не преувеличиваю его — три из четырёх последних правок были в пользу бумаги.

Рейтинг — «Покупать» 7/10, подтверждаю. За: байбэк прошёл назначенную проверку и платит выше рынка всей полосой; forward P/E на фактическом курсе ~29.2; апсайд +12.6…+25.5%; таргет удержан третьи сутки; нисходящий тренд мёртв (ADX 20.97); бумага сильнее сектора вторую сессию; ни одно из четырёх предобязательств на понижение не сработало. Против «восьмёрки»: удар по опоре спроса не разобран, просадка сектора −22.91%, дно широкой книги −48.4%, четвёртая сессия под 50-дневной, по прибыли текущего года бумага стоит 39.4. Против «шестёрки»: компания четвёртый разбор подряд не сделала ничего плохого, а единственный проверяемый корпоративный факт дня — в её пользу и подкреплён деньгами.

Понижаю до «Держать» 6/10 при ЛЮБОМ из четырёх (без обсуждения и без пересмотра уровней): (а) закрытие $1900 и выше без движения таргетов вверх — до срабатывания +8.60%; (б) апсайд по книге 44 аналитиков ниже +12% — это около $1960, +12.0%; (в) 26 августа Nvidia бьёт консенсус ($91.9 млрд / $2.08), повышает гайденс, а акция закрывается в минусе; (г) ФРС повышает ставку 16 сентября ИЛИ Уорш 28 августа явно обозначает курс на повышение.

Вход — покупок нет ни на одном уровне, пятый разбор подряд. Первая доля набрана 5-7 августа по $1678-1741 (в плюсе), половина второй — по ≤$1830, остаток второй продан 19 августа по $1751.73 с убытком −2.84%. Возврат проданной доли — только при двух подряд закрытиях выше 50-дн $1778.41 и SOXX выше $535 (сегодня $1749.49 и $505.70 — по сектору не хватает 5.79%). Иначе следующая покупка — третья доля в $1620-1690 (−3.40…−7.40%). Резерв: $1400-1450 (200-дн $1450.10, −17.1…−20.6%). Выше $1850 не добирать ни при каких новостях до 14 октября — тринадцатый разбор подряд. Ближайшие развилки — Nvidia 26 августа, Marvell 27-го, Джексон-Хоул 27-29 августа с речью Уорша 28-го, отчёт по байбэку за 24-28 августа — 31 августа, Broadcom 2 сентября, выручка TSMC ~10 сентября, FOMC 16 сентября, Q3 ASML 14 октября (до открытия). К «8» ведут: исполнение €11-12 млрд с ростом маржи, принятое повышение цен, формальный заказ TeraFab, вход SK hynix в серию на High-NA, третья подряд неделя байбэка по €78 млн/день при цене ниже полосы выкупа, разрешение истории с CXMT в пользу западной памяти — и главное, снятие вопроса о повышении ставки ФРС.

Источники: stockanalysis.com/stocks/asml · stockanalysis.com — статистика ASML · stockanalysis.com — прогнозы и книга целей ASML · stockanalysis.com — история котировок ASML · stockanalysis.com — котировка в Амстердаме, €1489.80 · stockanalysis.com/etf/soxx — история · MarketBeat — консенсус и книга целей ASML · ASML — отчёт по байбэку за 17-21 августа 2026 (опубликован 24.08) · GlobeNewswire — ASML reports transactions under its current share buyback program, 24.08.2026 · Yahoo Finance — сессия 24 августа 2026: индексы, Иран, Канада, чипы · 24/7 Wall St — обвал памяти на отчёте про Apple и CXMT, 24.08.2026 · MacRumors — Apple тестирует память CXMT в iPhone и Mac · Bloomberg — Stocks Waver as Chipmaker Rout Offsets Oil Decline · Bloomberg — Alibaba привлекла $10.2 млрд · Investing.com — Goldman добавил ASML в European Conviction List, 03.08.2026 · Investing.com — техиндикаторы ASML (RSI 42.72, ADX 20.97, STOCHRSI 61.19) · Investing.com — превью Nvidia Q2 FY2027 · TradingEconomics — EUR/USD 1.1667 · TradingEconomics — доходность 30-летних UST 5.24% · TradingEconomics — доходность 10-летних UST 4.72% · TechTimes — прецедент BIS и Applied Materials $252.5 млн · Yahoo Finance — ASML заявляет о соответствии экспортным правилам по Китаю · ASML — результаты Q2 2026