ASML Holding (ASML) — разбор

Цена: $1753.44 (ADR NASDAQ, закрытие пятницы 21 августа, +0.18% / +$3.13) · внутридневной снимок котировки $1757.83 (+0.43%) · дневной диапазон $1741.00–$1769.09 · +4.48% от точки апгрейда 5 августа ($1678.22) · +13.07% от минимума 29 июля ($1550.69) · −11.75% от рекордного закрытия $1986.87 (30 июня), −12.33% от 52-нед. максимума $1999.96 · за неделю −4.91% (с $1844.08) · Капа $673.6 млрд · 50-дн: $1781.33 — спот НИЖЕ на 1.57%, третье закрытие подряд · 200-дн: $1446.48 (+21.22%) · Бета (5Y) 1.37 · Короткий интерес 1.07 млн акций = 0.28% · EUR/USD 1.16833 · Амстердам €1506.00 (+0.04%) · 52 недели: +133.95%

⚠️ Двадцать второй разбор в серии, тринадцатый после апгрейда до «Покупать» (05.08). Три вещи дня. (1) Отчёт по байбэку за 10-14 августа НАЙДЕН. Он был опубликован 17 августа, ровно по расписанию. Я четыре разбора подряд писал «не найден» — ошибка была моя, а не компании. (2) И внутри него — факт, который я пропустил всю серию: с 16 июля, на следующий день после отчёта Q2, ставка выкупа выросла с €15.87 млн/день до €78.12 млн/день — в 4.9 раза. Я двадцать разборов называл байбэк «календарём без суждения о цене». Он и есть календарь — но календарь, который менеджмент переписал сразу после того, как поднял гайденс. (3) Правка против себя третий разбор подряд: нижняя цель широкой книги — не $1150, а $903.25 (подтверждено вторым источником). Вчерашнее «лучшее соотношение риск/доходность за 21 разбор» снимаю.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — смешанная, и сегодняшнее смешение самое неприятное по структуре за неделю: рынок вырос, а полупроводники упали.

| Инструмент | 19 авг | 20 авг | 21 авг | Комментарий | |---|---|---|---|---| | 30-летние UST | 5.184% | 5.25% | 5.27% (+2 б.п.) | третий день роста | | 10-летние UST | 4.64-4.65% | 4.70% | 4.73% (+2 б.п.) | | | S&P 500 | +0.43% | −0.3% | +0.61% (7 687.44) | | | Dow | +0.25% | −0.6% | +0.80% (53 180.85) | | | Nasdaq Composite | +0.40% | −0.5% | +0.61% (26 226.15) | | | Russell 2000 | — | — | +0.73% (3 014.13) | | | SOXX | $519.67 (−2.21%) | $522.35 (+0.52%) | $519.07 (−0.63%) | просадка от пика −20.87% (было −20.67%) | | ASML | $1751.73 (−2.84%) | $1750.31 (−0.08%) | $1753.44 (+0.18%) | обогнала сектор на 0.81 п.п. | | Brent | ~$93 | >$93 | ~$93.9 | месячный максимум | | Bitcoin | — | — | $77 247 (+6.65%) | лучшая неделя почти за три года |

Главное наблюдение дня — не знак, а адресат. Индексы выросли, но деньги пошли не в чипы: биткойн +6.65% (MicroStrategy +7%, Coinbase +4%, Robinhood +13%), здравоохранение продолжает забирать поток (IBB +20%, XLV +16% за период ротации), а полупроводники в минусе на зелёном рынке. Вчера я записал, что сектор «зелёный при красном рынке — первая пауза в продажах». Сегодня зеркало: красный сектор при зелёном рынке. Одна сессия ничего не доказала, что и подтвердилось за сутки.

Макро не улучшилось. Выкуп длинного долга Минфином (Бессент: «увеличим размер байбэка… может быть больше $4 млрд на выпуск») рынок счёл недостаточным — доходности растут третий день. 🆕 Дата в календарь: пресс-конференция Бессента по плану «экономической войны» против Ирана — понедельник 24 августа. Brent на месячном максимуме, фокус — на китайском импорте иранской нефти.

По Федрезерву без изменений к вчерашнему уточнению: спор идёт о ПОВЫШЕНИИ, вероятность сентябрьского хайка ~1 из 3, решение 16 сентября. Джексон-Хоул 27-29 августа, 28-го — первая речь Кевина Уорша в качестве главы ФРС, за 19 дней до заседания. Между речью и заседанием ложатся августовский отчёт по занятости и августовский CPI — то есть у Уорша есть повод не связывать себе руки.

🆕 Собственная новость компании — и она проверяемая

Отчёт по байбэку за 10-14 августа существует и опубликован 17 августа. Данные:

| Дата | Акций | Средневзвешенная цена | Сумма | |---|---|---|---| | 10 авг | 50 968 | €1 532.79 | €78 123 073 | | 11 авг | 50 350 | €1 551.59 | €78 122 375 | | 12 авг | 49 373 | €1 582.28 | €78 121 881 | | 13 авг | 49 195 | €1 588.00 | €78 121 650 | | 14 авг | 48 932 | €1 596.57 | €78 123 583 |

За две недели (3-14 августа) выкуплено 515 278 акций на €781.3 млн — 0.134% выпуска за 10 торговых дней. Средняя цена недели 10-14 августа — €1569.8 ≈ $1834 при EUR/USD 1.16833. Компания всю прошлую неделю платила на 4.6% дороже, чем стоит её акция сегодня.

Что не изменилось (и я это отдельно перепроверил):

• Дело BIS/Commerce — четырнадцатая неделя без движения с 22 июня. Минторг заявляет о доказательствах отгрузок EUV-компонентов и транспортных систем в Китай, ASML отрицает и заявляет соответствие правилам. Прецедент — $252.5 млн с Applied Materials (февраль 2026, вторая по величине санкция BIS в истории).
• High-NA: Intel — единственный в серийном производстве (Panther Lake, слои 18A, выход годного на уровне NXE); TSMC и Samsung отодвинули внедрение к узлу 1 нм (~2030) из-за ценника ~$400 млн и ставки на продвинутую упаковку на 2 нм / 1.4 нм.
• TeraFab/Маск — формального заказа нет двадцатый разбор подряд.
• Короткий интерес 0.28% выпуска — на проливе выкупать некому.

🆕 Что в фон НЕ пускаю:

1. «Средний таргет $2421.36 при 8 Buy и 0 Hold/Sell» (public.com) — книга из 8 аналитиков против 44 и 32 в моих источниках. Разброс фиксирую, за факт не выдаю.
2. «Доля Китая упадёт с 29% до 20%» — база 29% не сходится с моим рядом 41% (2024) → 23% (2025) → 16% (1П 2026). Конфликт баз, вывода не строю.
3. Yahoo Finance даёт EPS TTM $29.41 и P/E 59.41 против stockanalysis $31.41 / 55.65, и цену $1747.20 против $1757.83. Проверка через второй листинг: €1506.00 × 1.16833 = $1759.5 — сходится со stockanalysis, расходится с Yahoo. Беру stockanalysis, Yahoo по цене бракую. (Вчера введённое правило кросс-проверки через EUR/USD сегодня отработало первый раз и сразу поймало расхождение.)
4. «4-5 систем High-NA к поставке в 2026» — цифра встречается в лентах, первичного подтверждения не нашёл, в счёт не беру.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|--------------| | 24 августа 2026 | 🆕 Пресс-конференция Бессента: план «экономической войны» с Ираном | Прямой канал в нефть и в инфляционные ожидания. Brent уже на месячном максимуме | | 26 августа 2026, после закрытия | Nvidia, Q2 FY2027 | Главный катализатор до октября. Консенсус $91.85 млрд / EPS $2.08 по 40 аналитикам против гайденса $91.0 млрд ±2% — улица на 0.9% выше середины | | 27 августа 2026 | Marvell Technology | Второй из трёх тестов AI-капекса подряд | | 27-29 августа 2026 | Джексон-Хоул; 28-го — первая речь главы ФРС Кевина Уорша | Между речью и FOMC ещё выйдут августовские занятость и CPI — Уорш может не связывать руки | | 2 сентября 2026 | Broadcom | Третий тест. Гайд по AI-полупроводникам: +200% г/г до $16.0 млрд | | ~10 сентября 2026 | Августовская выручка TSMC | Пульс спроса. База: июль US$14.5 млрд (+44.7% г/г) | | 16 сентября 2026 | Решение FOMC | Обсуждается ПОВЫШЕНИЕ, вероятность ~1 из 3 | | 24 августа 2026 | Отчёт ASML по байбэку за 17-21 августа | 🆕 После сегодняшней находки статус ориентира повышен — см. раздел 3 | | 14 октября 2026 (подтверждено) | Q3 2026 earnings, до открытия | Главная развилка серии. Гайденс €11.0-12.0 млрд, GM 55-57% | | 2П 2026 | Арифметика года: FY €43-45 млрд требует 2П €24.9-26.9 млрд против 1П €18.1 млрд = +38…+49% п/п | Консенсус — €43.21 млрд, то есть нижняя кромка гайденса и 2П ровно +38.7% | | 2П 2026 | Китайская доля должна вырасти до ~20% выручки за год | Проверяемое обязательство против моего же нарратива | | Любой момент, 2П 2026 | Решение BIS/Commerce | Топ-1 неоценённый риск. Ценник прецедента — $252.5 млн | | Осень 2026 → 2028 | Развязка ценового спора с TSMC | Уступит TSMC — апсайд к марже 2028+ | | 2027 | Поставка ~85 систем Low-NA (65 в 2026 +30%) | 🆕 Правка: 65 единиц — это уровень 2026 года, а +30% сверху даёт ~85 на 2027. Всю серию я писал «65 систем на 2027», это была ошибка | | 2П 2026 - 2027 | Отгрузки Yuliangsheng: ~5 систем в 2026, ~20 в 2027 | Промах хоронит нарратив «Китай догоняет» | | Январь 2027 | Q4 + первый гайденс на 2027 | Под анонсированные +30% ёмкости придёт цифра | | 2029 / ~2030 | High-NA у TSMC и Samsung — узел 1 нм | Причина: $400 млн за систему плюс ставка на продвинутую упаковку | | Осень 2026 | MATCH Act (H.R. 8170) | Комитет пройден 22 апреля, движения нет | | Любой момент | Формальный заказ TeraFab | Заказа нет двадцатый разбор подряд |

3. Обещания компании vs факт

Q2 2026 (15 июля) — база не менялась:

• Выручка €9.33 млрд (+21.2% г/г) при гайденсе €8.4-9.0 млрд — выше верхней границы.
• Чистая прибыль €2.92 млрд против ожидавшихся €2.6 млрд; EPS €7.59 против €5.90 годом ранее — четвёртый бит подряд.
• Gross margin 54.0% при гайденсе 51-52% — бит на 2 п.п.
• Гайденс FY2026 переписан вверх второй раз за год: с €36-40 млрд до €43-45 млрд, GM 54-56%; Q3 €11.0-12.0 млрд, GM 55-57%.

🆕 Находка дня: байбэк — это не только календарь

Я проверил четыре отчёта подряд и получил ряд, которого не видел всю серию:

| Период | Ставка выкупа в день | Средняя цена | Режим | |---|---|---|---| | 29 июня – 3 июля | €15.87 млн | €1587-1696 | предотчётный блэкаут | | 6-10 июля | €15.87 млн | €1525-1611 | блэкаут | | 13-14 июля | €15.87-15.91 млн | €1540-1546 | блэкаут | | 15 июля | 0 | — | день отчёта Q2 | | 16-17 июля | €78.12 млн | €1527-1576 | после отчёта | | 3-7 августа | €78.1-78.3 млн | €1412.90-1506.07 | после отчёта | | 10-14 августа | €78.12 млн | €1532.79-1596.57 | после отчёта |

Вывод, который я обязан записать против себя. Двадцать разборов я писал: «байбэк идёт по календарю, ставка €78.1 млн/день, нулевая чувствительность к цене, как бычий сигнал не использую». Внутри режима это верно — сумма в евро постоянна до пятого знака. Но сам режим менеджмент переписал в 4.9 раза вверх на следующий день после того, как поднял годовой гайденс. Это не суждение о цене, но это суждение о собственном прогнозе, подкреплённое деньгами: €78 млн в день против €15.9 млн, то есть примерно €390 млн в неделю. Статус байбэка в моей системе повышаю: не бычий ценовой сигнал, но полноценный пункт в разделе «слово-дело».

Сделано (проверяемо):

• ✅ Intel — серийный выпуск логики на High-NA EUV (Panther Lake, слои 18A), выход годного на уровне платформы NXE. HVM, не пилот.
• ✅ EUV-заказы на 2027 практически все размещены; выпуск Low-NA — 65 единиц в 2026, +30% на 2027 (~85), рассматривается ещё +30% на 2028.
• ✅ Вторая опора спроса — память: 56% заказов за памятью в Q1 2026, заказы памяти +71% г/г; SK hynix — массовое производство HBM4 с Q2 2026; Samsung гайдит выручку HBM4 в Q3 втрое выше Q2.
• ✅ Логика: TSMC может заказать до 40 систем Low-NA за 2026 год под Аризону и Тайвань, выручка — в 2027-м.
• ✅ Спрос подтверждён деньгами третьих лиц: TSMC в июле US$14.5 млрд (+44.7% г/г), капекс-2026 $60-64 млрд; Lam поднял WFE-2026 до «низких $150 млрд»; AMAT гайдит квартал +51% г/г.
• ✅ Дивиденд €1.88 выплачен 5 августа; годовой $7.72 (доходность на закрытии 0.44%), экс-дата 28 июля.
• 🆕 ✅ Байбэк: 515 278 акций на €781.3 млн за 3-14 августа, средняя цена прошлой недели ≈$1834 — на 4.6% выше сегодняшнего закрытия.

Обещания с открытым исходом:

• ⏳ Q3 €11-12 млрд и GM 55-57%, за ним ещё больший Q4. Шаблон реакции показан дважды за неделю: AMAT (бит по всем строчкам, гайденс +51% г/г, акция −6%) и Walmart (бит по прибыли, −8%).
• ⚠️ Издержки рампы против маржи. Строится +30% ёмкости, обещается растущая маржа. AMAT назвала причину плоской маржи прямо — наём 1500+ человек.
• ⏳ Ценовая власть. Срок — Low-NA с 2028. Счёт 1:1: китайцы приняли ~+10% по зрелым DUV, TSMC отказывается.
• ❌ TeraFab/Маск — заказа нет двадцатый разбор подряд.
• ⏳ Дело BIS — четырнадцатая неделя без развязки.
• ⏳ Китай ~20% общей выручки за 2026 — требует роста доли во 2П; при этом в лентах ходит база «29% → 20%», не сходящаяся с моей. Конфликт не разрешён.
• ⚠️ «Законтрактовано до 2028» — держу прежнюю, более консервативную формулировку «до конца 2027».

Вывод по разделу: компания третий разбор подряд не делает ничего плохого, а сегодня впервые за неделю дала собственный проверяемый позитив — деньгами. Ухудшается по-прежнему не отчётность, а моя точность: три разбора подряд правки против себя (амстердамская цена → база форвардного мультипликатора → пропущенный отчёт по байбэку и неверная база «65 систем»).

4. Оценка стоимости

| Метрика | 5 авг | 17 авг | 19 авг | 20 авг | 21 авг (закрытие $1753.44) | |---|---|---|---|---|---| | Цена (ADR) | $1678.22 | $1883.12 | $1751.73 | $1750.31 | $1753.44 | | Капа | ~$640 млрд | $721.21 млрд | $675.14 млрд | $674.13 млрд | $673.6 млрд | | P/E TTM | ~54 | 59.44 | 55.95 | 55.88 | 55.82 | | Forward P/E (FY2027) | ~30.8 | 33.19 | ≈31.2 | ≈30.83 | ≈30.74 | | P/E по FY2026E | — | — | — | ≈39.5 | ≈39.46 | | P/S | ~16 | 17.90 | 16.76 | 16.73 | 16.72 | | P/B | — | 28.97 | ≈27.1 | 27.12 | 27.06 | | EV/EBITDA | — | 46.46 | ≈43.5 | 43.45 | ≈43.4 | | P/FCF | — | — | — | 57.47 | ≈57.3 | | Апсайд к консенсусу | +26% | +4.2…+14.8% | +12.1…+23.5% | +12.3…+25.1% | +12.4…+25.2% | | Даунсайд (широкая книга) | — | −39% | −34.6% | −34.5% (заявлено) | −48.5% (фактически) |

Проверка базы — чистая второй день подряд. $675.25 млрд ÷ 384.10 млн акций = $1758.0 против котировки $1757.83 — расхождение 0.01%. Кросс-проверка через второй листинг: €1506.00 × 1.16833 = $1759.5 — сходится. Yahoo с ценой $1747.20 и EPS $29.41 отбракован.

🆕 Правка против себя: дно книги целей ниже, чем я публиковал

Вчера я написал: «риск/доходность +12.3…+25.1% против −32…−34% — лучшее соотношение за всю серию из 21 разбора». Проверка сегодня показывает, что нижняя цель широкой книги — $903.25, а не $1150. Подтверждение вторым источником: Yahoo даёт диапазон целей $903.47-$2900.07, stockanalysis — $903.25-$2899. Два независимых источника, значит это не опечатка одной ленты.

Что это меняет. Узкая книга MarketBeat (32 аналитика) по-прежнему держит низ $1150 = −34.42%. Широкая (44 аналитика) — $903.25 = −48.49%. Соотношение риск/доходность, которое я вчера назвал лучшим за серию, на самом деле +12.4…+25.2% против −34.4…−48.5%. Это не лучшее — это обычное для серии. Формулировку снимаю.

• Консенсус — вся книга:
  • $2195.39 по 44 аналитикам = +25.20% (Strong Buy). Вчерашнее повышение с $2169.56 удержано вторые сутки — то есть это не была разовая переоценка.
  • 🆕 Разбивка широкой книги видна впервые: 33 Strong Buy / 7 Buy / 3 Hold / 0 Sell / 1 Strong Sell. Один «Strong Sell» и цель $903.25 — почти наверняка один и тот же аналитик.
  • $1970.33 по 32 аналитикам (MarketBeat) = +12.37%, разбивка 4/21/4/3 — без движения. Последние адресные действия: Wells Fargo $2200→$2500 (16.07), JPMorgan $2200→$2400 (16.07), Bernstein $1971→$2623 (06.07), BofA $2268→$2345 (22.06), RBC $1700→$2000 (14.07).
  • Евро-книга: €2001 по 44 аналитикам = +32.87% от €1506.00.
  • Верх поднят: $2899 = +65.33% (было $2859). Узкая книга держит верх на $2623 = +49.6%.
  • Низ: $903.25 = −48.49% (широкая), $1150 = −34.42% (узкая). GF Value $1196 = −31.79% — последнее известное значение, сегодня не обновлял.
• Качество под мультипликатором: выручка TTM $40.29 млрд (€35.33 млрд), чистая маржа 30.11%, валовая 52.73%, операционная 35.42%, ROE 53.94%, ROIC 65.98%, FCF $11.75 млрд (доходность FCF 1.75%), кэш $8.65 млрд против долга $2.26 млрд (чистый кэш $6.39 млрд).
• Прогнозы: FY2026 выручка €43.21 млрд (+32.3%), EPS €38.03 (+53.9%), GM 54.47%; FY2027 выручка €54.33 млрд (+25.7%), EPS €51.42 (+35.2%). Консенсус выручки-2026 — ровно по нижней кромке гайденса €43-45 млрд, то есть планка на 14 октября ниже, чем звучит обещание.
• 🆕 Якорь байбэка пересчитан и уточнён. За 3-14 августа компания платила €1412.90-1596.57 = при EUR/USD 1.16833 $1651-1865. Закрытие $1753.44 — в нижней трети полосы. Отдельно: полоса ПОСЛЕДНЕЙ недели (10-14 августа) — $1790-1865, целиком ВЫШЕ спота на 2.1-6.0%, средняя недели ≈$1834.
• Медвежьи контраргументы: (1) по прибыли текущего года бумага стоит ~39.5; (2) ФРС спорит о повышении ставки — при 30х форварда это прямой удар по знаменателю; (3) дно широкой книги $903.25, и я вчера его не увидел; (4) обязательство 2П +38…+49% п/п — самое тяжёлое в истории компании; (5) бит больше не оплачивается — AMAT −6%, Walmart −8%; (6) сектор упал в день роста рынка, деньги ушли в здравоохранение и крипту; (7) enforcement-риск BIS с прецедентом $252.5 млн; (8) High-NA у TSMC и Samsung уехал к ~2030.
• Бычьи контраргументы: повышение среднего таргета удержано вторые сутки; forward P/E ниже точки апгрейда; компания платила $1834 всю прошлую неделю против $1753 сегодня; байбэк ускорен в 4.9 раза после отчёта; HBM4 в массовом производстве у SK hynix, Samsung гайдит ×3; TSMC — до 40 Low-NA систем; ёмкость EUV распродана до конца 2027; ADX обвалился 42.6 → 25.4 — нисходящий тренд выдохся; ASML обогнала сектор и за день, и за неделю; евро 1.16833.
• Вывод: дорого — ~39.5 прибыли текущего года и ~30.7 прибыли 2027-го; апсайд +12.4…+25.2% против даунсайда −34.4…−48.5%. Это нормальное для серии соотношение, а не лучшее, как я написал вчера.

5. Техника и перекупленность

• Третье подряд закрытие ниже 50-дневной. $1753.44 против $1781.33 = −1.57%. Хронология запаса: 17 авг +6.31% → 18 авг +0.74% → 19 авг −1.68% → 20 авг −1.75% → 21 авг −1.57%. Средняя остаётся сопротивлением, но перестала отдаляться — впервые за четыре сессии разрыв сократился.
• 🆕 Перепроданность отработана за одну сессию, и это плохая новость. RSI(14) 41.68 (вчера 36.89) — вышел из зоны, но сигнал по-прежнему «Sell». STOCH(9,6) 26.87 (было 22.3), Williams %R −56.39 (было −86.0). При этом STOCHRSI(14) = 100 — быстрый осциллятор уже перекуплен. То есть отскок технически отработан, а цена не восстановилась: за две сессии от минимума 19-го бумага прибавила всего +0.10%.
• 🆕 Главное изменение: ADX(14) обвалился с 42.6 до 25.43. Сильный нисходящий тренд рассыпался, но восходящего на его месте нет — режим стал боковым. MACD(12,26) −16.62 (было −18.29) — медвежий, но сходится к нулю. ATR(14) 13.17 — волатильность ниже обычной.
• 🆕 Бракую данные третий разбор подряд. Та же лента даёт MA50 $1808.96 и MA200 $1745.42. Для ADR, стоившего $716.20 год назад, 200-дневная $1745 арифметически невозможна. По той же причине не беру и её MA100 $1768.48. Использую stockanalysis: 50-дн $1781.33, 200-дн $1446.48; 100-дневную оцениваю в $1710-1735 (ползёт вверх).
• Средние: −1.57% к 50-дн, +21.22% к 200-дн, к 100-дн примерно +1.1…+2.5%. Дальний аптренд цел, ближний сломан, средний под вопросом.
• Работа цены (по закрытиям): 10 авг $1733.48 → 11 авг $1799.38 (+3.80%) → 12 авг $1810.07 → 13 авг $1847.90 → 14 авг $1844.08 → 17 авг $1883.12 (+2.12%) → 18 авг $1802.98 (−4.26%) → 19 авг $1751.73 (−2.84%) → 20 авг $1750.31 (−0.08%) → 21 авг $1753.44 (+0.18%). Три сессии подряд цена стоит в диапазоне $1750-1754 — рынок нашёл равновесие на 1.6% ниже 50-дневной.
• 🆕 Относительная сила: серия отставания оборвалась на двух сессиях. По закрытиям: 19 авг ASML −2.84% против SOXX −2.21% = отставание 0.63 п.п.; 20 авг ASML −0.08% против SOXX +0.52% = отставание 0.60 п.п.; 21 авг ASML +0.18% против SOXX −0.63% = лидирование 0.81 п.п. За неделю ASML −4.91% против SOXX −5.70% — бумага сильнее сектора. (Про стоп-тезис №7 и его нечёткий порог — раздел 7, там я разбираю собственную ошибку.)
• Сектор ухудшился, несмотря на зелёный рынок. SOXX $519.07 (−0.63%), просадка от пика $655.95 = −20.87% против −20.67% вчера. Чипы упали в день, когда выросли все три индекса — это ротация из сектора, а не общий риск-офф.
• ⚠️ Объём: снимок дал 402 тыс. акций против среднего за 20 дней 1.54 млн, но снимок сделан внутри сессии. Вывода на объёме не строю — вчера я на этом уже ошибся в мягкую сторону.
• Поддержки: $1741.00 (минимум дня), $1733.48 (закрытие 10 августа), $1710-1735 (100-дн, оценка), $1678.22 (точка апгрейда), $1651 (нижняя кромка байбэка в долларах), $1550.69 (минимум 29 июля), $1446.48 (200-дн).
• Сопротивления: $1769.09 (максимум дня), $1781.33 (50-дн), $1790 (низ полосы байбэка прошлой недели), $1802.98, $1844-1848, $1865 (верх полосы байбэка), $1883.12, $1850-1900 (моя запретная зона), ATH $1986.87 / $1999.96.

6. Зоны/цены для входа

Главное в одном предложении: компания всю прошлую неделю покупала на 4.6% дороже, чем стоит сегодня, — но моё собственное правило возврата ещё не выполнено, и я его не переписываю.

Статус позиции:

• Первая доля — 5-7 августа по $1678-1741; закрытие +0.7…+4.5% к диапазону. Держу.
• Половина второй — по ≤$1830; в минусе. Держу (набрана до пробоя, к 50-дневной не привязана).
• Остаток второй доли: куплен 18 августа по $1802.98, ПРОДАН 19 августа по $1751.73, убыток −2.84%. Правило исполнено буквально.

Условия на возврат проданной доли — записаны 20 августа, не переписываю:

• ДВА подряд закрытия выше 50-дн $1781.33 И SOXX выше $535.
• Сегодня: закрытие $1753.44 (−1.57% к средней), SOXX $519.07 (нужно ещё +3.07%). Ни одно условие не выполнено — покупки нет.
• ⚠️ Соблазн, который я отклоняю: находка по байбэку — сильный аргумент купить прямо здесь. Но она не входит в записанное условие, а подгонять правило под свежий факт — ровно то, за что я себя штрафовал 19 августа. Факт идёт в оценку, а не в исполнение.

Уровни:

• 🎯 Третья доля (резерв): $1620-1690 — область 100-дн (оценка $1710-1735) плюс верх июльской консолидации. От закрытия −3.62…−7.61%. ⚠️ 100-дневная подошла к верхней кромке зоны вплотную. Зону сознательно не двигаю; если сдвину — отдельным решением с объяснением, а не молча. Реализуется при осечке Nvidia 26 августа, ястребином Джексон-Хоуле или хайке ФРС 16 сентября.
• Консервативная зона: $1400-1450 (область 200-дн $1446.48) — −17.3…−20.2%. Реализуется при промахе по Q3, enforcement BIS, принятии MATCH Act или подтверждении китайских отгрузок.
• 🛑 Запретная зона $1850-1900 — не двигаю двенадцатый разбор подряд. До неё +5.51…+8.36%. На $1900 forward P/E уходит к 33.3, P/E по FY2026 — к 42.8.
• Якорь байбэка (обновлён по найденному отчёту): полоса 3-14 августа $1651-1865, спот в нижней трети; полоса последней недели $1790-1865 — целиком выше спота. Статус ориентира повышен: ставка в евро постоянна, но сам режим менеджмент поднял в 4.9 раза после отчёта.
• ⚠️ Предобязательства по рейтингу — четыре прежних, без изменений:
  1. закрытие $1900 и выше без движения таргетов вверх — до срабатывания +8.36%.
  2. апсайд по книге 44 аналитиков ниже +12% — сегодня +25.20%; цене нужно +11.8% (около $1960) при неподвижных целях.
  3. 26 августа Nvidia бьёт консенсус ($91.85 млрд / $2.08), повышает гайденс, а акция закрывается в минусе.
  4. ФРС повышает ставку 16 сентября ИЛИ Уорш 28 августа явно обозначает курс на повышение → «Держать» 6/10 независимо от цены.
• Стоп-тезис (не стоп-цена):
  1. формальный провал гайденса €11-12 млрд 14 октября;
  2. подтверждённая отгрузка китайских DUV с приличным выходом годного;
  3. прямое сокращение капекс-планов топ-3 гиперскейлеров;
  4. формальное enforcement-действие BIS;
  5. публичный отказ от повышения цен на Low-NA под давлением TSMC;
  6. ✅ закрытие ниже 50-дн — АКТИВИРОВАН 19 августа и ИСПОЛНЕН;
  7. 🆕 ТРИ подряд закрытия хуже SOXX — порог ужесточён с «две-три» до жёсткой тройки, обоснование в разделе 7. Серия оборвалась на 2 (19 и 20 августа), 21-го бумага обогнала сектор на 0.81 п.п. — счётчик обнулён;
  8. вторая подряд неделя снижения среднего таргета — не активирован, цель повышена и удержана;
  9. снижение гайденса по валовой марже на Q3/FY2026 из-за издержек рампы;
  10. апсайд по узкой книге уходит в минус — сегодня +12.37%;
  11. закрепление доходности 30-летних UST выше 5.5% — сегодня 5.27%, третий день роста;
  12. повышение ставки ФРС (дублирует предобязательство 4);
  13. 🆕 падение ставки байбэка ниже €40 млн/день без объяснения — новый пункт, стал возможен только после сегодняшней находки. Проверка — 24 августа, отчёт за 17-21 августа.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Разбор, в котором я нашёл собственную ошибку месячной давности — и она оказалась в пользу бумаги.

• 🆕 ❌❌ «Отчёт по байбэку не найден» — четыре разбора подряд неверно. Отчёт за 10-14 августа опубликован 17 августа по обычному расписанию, вместе с отчётами за 20-24 и 27-31 июля. Я не нашёл того, что лежало на сайте компании. Формально я каждый раз честно писал «фиксирую как непроверенное, а не как отсутствие выкупа» — но четыре повтора «не найден» создавали впечатление обрыва программы, которого не было.
• 🆕 ❌ «Байбэк — календарь с нулевой чувствительностью, как бычий сигнал не использую» — верно только внутри режима. С 16 июля, на следующий день после отчёта Q2, ставка выросла с €15.87 млн/день до €78.12 млн/день — в 4.9 раза. Это решение менеджмента, принятое одновременно с повышением гайденса. Двадцать разборов я отбрасывал сигнал, который существовал.
• 🆕 ❌ «Ёмкость Low-NA на 2027 — около 65 систем + 30%» — неверная база. 65 единиц — это выпуск 2026 года, а +30% сверху даёт ~85 систем на 2027. Правка в пользу бумаги.
• 🆕 ❌ «Риск/доходность −32…−34% — лучшее соотношение за 21 разбор» — снимаю. Дно широкой книги $903.25 = −48.49%, подтверждено вторым источником. Соотношение обычное, не лучшее.
• 🆕 ⚠️ Процессный провал: стоп-тезис №7 был написан с нечётким порогом «две-три сессии». Факт: отставание было 19 и 20 августа (0.63 и 0.60 п.п.), то есть нижняя граница порога достигнута, а я вчера показал счётчик как «1 из 2-3», потому что не посчитал закрытие 20-го. Сегодня серия оборвалась (лидирование 0.81 п.п.), так что практического решения это не изменило бы — но правило было плохое, и я его чиню: отныне порог жёсткий — ТРИ подряд закрытия хуже SOXX. Фиксирую, что меняю правило после того, как увидел исход; менять его в мягкую сторону было бы недопустимо, в жёсткую — приемлемо.
• 🆕 ✅ Вчерашнее правило кросс-проверки сработало с первого раза. Проверка $ через €: €1506.00 × 1.16833 = $1759.5 — сходится со stockanalysis ($1757.83) и ловит Yahoo ($1747.20, EPS $29.41, P/E 59.41) как расходящийся источник. Правило, введённое вчера после ошибки с амстердамской ценой, отработало.
• 🆕 ❌ Вчерашнее «сектор зелёный при красном рынке — первая пауза в продажах» опровергнуто за сутки. Сегодня зеркало: рынок зелёный, сектор красный, просадка углубилась до −20.87%. Я тогда написал «это не разворот и не подтверждение» — формулировка спасла, но склонность видеть в одной сессии смысл никуда не делась.
• ✅ «Повышение таргета — не разовая переоценка». Вчера книга впервые за серию пошла вверх ($2169.56 → $2195.39); сегодня цифра удержана вторые сутки. Стоп-тезис №8 остаётся развёрнутым.
• ✅ Оценка RSI: вчера я оценил рабочий диапазон в 37-40 и назвал состояние перепроданностью. Сегодня 41.68 — вышел ровно как ожидалось, но за одну сессию и без роста цены. Направление верное.
• ✅ «Покупок нет, следующий разговор только в $1620-1690» — соблюдено. Закрытие $1753.44, ничего не куплено.
• ✅ Дисциплина по источникам — пятый разбор подряд. Забракованы MA50 $1808.96 / MA200 $1745.42 (третий раз), цена и EPS от Yahoo, средний таргет $2421.36 по книге из 8 аналитиков, база «Китай 29% → 20%», цифра «4-5 High-NA систем в 2026».
• ✅ «Дело BIS живое, но без срока» — четырнадцатая неделя тишины.
• ⚡ TeraFab/Маск — 20-й разбор подряд без формального заказа.
• ⏳ Записано ранее, исход впереди: 26 августа Nvidia. Консенсус $91.85 млрд / EPS $2.08 против гайденса $91.0 млрд ±2%. Побьёт и вырастет — режим «биты не оплачиваются» опровергнут. Побьёт и упадёт — понижаю до «Держать» по цене входа, не дожидаясь 14 октября.
• ⏳ Записываю заранее, до события: 24 августа выходит отчёт по байбэку за 17-21 августа. Ставка ниже €40 млн/день без объяснения = стоп-тезис №13. Сохранение €78 млн/день при цене ниже прошлой недели = подтверждение находки.
• ⏳ Возврат проданной доли — только при ДВУХ подряд закрытиях выше $1781.33 И SOXX выше $535.
• ⏳ Хайк ФРС 16 сентября или явный курс на повышение в речи Уорша 28 августа → «Держать» 6/10 независимо от цены.

Итог по сбываемости. Двадцать два разбора. Третий день подряд механика решений работает, а содержательная база оказывается хуже заявленной. Но сегодня характер ошибок другой: 19-го и 20-го я правил цену и мультипликатор, сегодня нашёл факт, который четыре недели лежал в открытом доступе и работал ПРОТИВ моей осторожности. Симметрия сохраняется — ошибаюсь в обе стороны, значит проблема не в предвзятости, а в полноте сверки. Правило на следующий разбор: раз в неделю проходить по первоисточникам компании (пресс-релизы, отчёты по байбэку) целиком, а не искать их поштучно через ленты.

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Динамика на канве (22 точки): тренд — БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ.

За улучшение работает лучший корпоративный факт за месяц. Найденный отчёт по байбэку показал, что сразу после отчёта Q2 менеджмент увеличил выкуп в 4.9 раза — с €15.87 млн до €78.12 млн в день — и держит эту ставку шестую неделю. За 3-14 августа это 515 278 акций на €781.3 млн, средняя цена прошлой недели ≈$1834 — на 4.6% выше сегодняшнего закрытия. Компания, поднявшая годовой гайденс, тут же подкрепила его собственными деньгами и продолжает платить дороже рынка. Рядом: повышение среднего таргета удержано вторые сутки; ADX обвалился с 42.6 до 25.4 — нисходящий тренд выдохся; ASML обогнала сектор и за день (+0.81 п.п.), и за неделю (+0.79 п.п.); forward P/E ниже точки апгрейда.

Но «улучшается» я не ставлю, и причин три.

Первая — сектор ухудшился в день, когда вырос рынок. Все три индекса зелёные, Russell зелёный, биткойн +6.65% — а SOXX −0.63%, просадка от пика углубилась до −20.87%. Деньги ушли в здравоохранение и крипту. Это ротация ИЗ сектора, а не общий риск-офф, и она хуже вчерашней картины.

Вторая — правка против себя по даунсайду. Дно широкой книги $903.25, а не $1150. Вчерашнее «лучшее соотношение риск/доходность за всю серию» было построено на неполном чтении той же страницы. Честный диапазон: +12.4…+25.2% против −34.4…−48.5%. Это нормально для серии — и не является поводом для апгрейда.

Третья — техническая. Третье подряд закрытие ниже 50-дневной, перепроданность отработана за одну сессию без восстановления цены (от минимума 19-го всего +0.10%), а STOCHRSI уже на 100 — быстрый отскок исчерпан. Три сессии цена стоит в коридоре $1750-1754: это равновесие, а не разворот.

• Что улучшилось: 🆕 найден пропущенный отчёт по байбэку и в нём — рост ставки выкупа в 4.9 раза сразу после отчёта Q2; 🆕 средняя цена выкупа прошлой недели ≈$1834 против закрытия $1753.44; 🆕 полоса байбэка последней недели $1790-1865 целиком выше спота; повышение таргета до $2195.39 удержано вторые сутки; 🆕 разбивка широкой книги видна впервые — 33 Strong Buy / 7 Buy / 3 Hold; 🆕 ADX 42.6 → 25.43, нисходящий тренд рассыпался; 🆕 ASML сильнее сектора и за день, и за неделю, серия отставания оборвалась на двух сессиях; 🆕 ёмкость Low-NA на 2027 не 65, а ~85 систем; 🆕 правило кросс-проверки через EUR/USD сработало с первого применения; forward P/E 30.74 ниже точки апгрейда ~30.8.
• Что ухудшилось: 🆕 дно широкой книги $903.25 = −48.49%, вчерашняя оценка даунсайда снята; 🆕 сектор красный при зелёном рынке, просадка −20.87%, ротация в здравоохранение и крипту; 🆕 30-летние 5.27%, третий день роста; 10-летние 4.73%; 🆕 Brent на месячном максимуме, 24 августа Бессент объявляет план по Ирану; 🆕 перепроданность отработана за сессию без восстановления цены, STOCHRSI 100; третье закрытие под 50-дневной; 🆕 мой стоп-тезис №7 был написан с нечётким порогом и де-факто достиг нижней границы 20 августа незамеченным; отчёт «не найден» четыре разбора подряд оказался моей ошибкой.
• Что неизменно (ядро): монопольный ров в EUV; ёмкость EUV распродана до конца 2027; переписанный вверх год (€43-45 млрд, GM 54-56%, с €36-40 млрд); четыре бита подряд; Q2 выше верхней границы гайденса при GM 54.0% против обещанных 51-52%; чистая маржа 30.11% при ROE 53.94% и ROIC 65.98%; кэш $8.65 млрд против долга $2.26 млрд; FCF $11.75 млрд; спрос подтверждён деньгами TSMC (капекс $60-64 млрд), Lam (WFE $150 млрд) и AMAT; вторая опора — память (HBM4 в серии у SK hynix, ×3 гайд Samsung на Q3). Против: High-NA в серии только у Intel, ценовая власть включается в 2028, дело BIS без срока четырнадцатую неделю, TeraFab — обещание без заказа двадцатый разбор, ФРС спорит о повышении ставки.

Куда движется история. Девять разборов «отличный бизнес по неотличной цене → 6/10, ждём» → апгрейд 5 августа → девять разборов подтверждения и рост до $1883 → две сессии, стёршие весь рост с 11 августа → покупка по правилу 18-го и продажа по тому же правилу 19-го с убытком → три сессии равновесия на $1750-1754. Сегодня добавилось то, чего не было ни разу: проверяемое доказательство, что менеджмент поставил за собственный гайденс €78 млн в день и платит дороже рынка. История про бизнес улучшается пятую неделю подряд. История про цену стоит на месте. История про мою точность — третий разбор подряд правки, но сегодня впервые правка нашлась в мою собственную пользу, и это меняет её характер: я не только преувеличивал позитив, я его и пропускал.

Рейтинг — «Покупать» 7/10, подтверждаю. За: байбэк ускорен в 4.9 раза после отчёта и идёт по ценам выше рынка; повышенный таргет удержан; апсайд +12.4…+25.2%; нисходящий тренд потерял силу (ADX 25.4); бумага сильнее сектора и за день, и за неделю; ни одно из четырёх предобязательств на понижение не сработало. Против «восьмёрки»: дно широкой книги −48.5%, сектор в ротации на выход, ставки растут третий день, цена третью сессию под 50-дневной, а по прибыли текущего года бумага стоит 39.5. Против «шестёрки»: бизнес не сделал ничего плохого, а единственный новый корпоративный факт за неделю — в его пользу и подкреплён деньгами.

Понижаю до «Держать» 6/10 при ЛЮБОМ из четырёх (без обсуждения и без пересмотра уровней): (а) закрытие $1900 и выше без движения таргетов вверх — до срабатывания +8.36%; (б) апсайд по книге 44 аналитиков ниже +12% — это около $1960, +11.8%; (в) 26 августа Nvidia бьёт консенсус ($91.85 млрд / $2.08), повышает гайденс, а акция закрывается в минусе; (г) ФРС повышает ставку 16 сентября ИЛИ Уорш 28 августа явно обозначает курс на повышение.

Вход — покупок нет ни на одном уровне, четвёртый разбор подряд. Первая доля набрана 5-7 августа по $1678-1741 (в плюсе), половина второй — по ≤$1830, остаток второй продан 19 августа по $1751.73 с убытком −2.84%. Возврат проданной доли — только при двух подряд закрытиях выше 50-дн $1781.33 и SOXX выше $535 (сегодня $1753.44 и $519.07 — не выполнено ни одно). Иначе следующая покупка — третья доля в $1620-1690 (−3.62…−7.61%). Резерв: $1400-1450 (200-дн $1446.48, −17.3…−20.2%). Выше $1850 не добирать ни при каких новостях до 14 октября — двенадцатый разбор подряд. Ближайшие развилки — Бессент по Ирану 24 августа, отчёт по байбэку за 17-21 августа 24 августа, Nvidia 26 августа, Marvell 27-го, Джексон-Хоул 27-29 августа с речью Уорша 28-го, Broadcom 2 сентября, выручка TSMC ~10 сентября, FOMC 16 сентября, Q3 ASML 14 октября (до открытия). К «8» ведут: исполнение €11-12 млрд с ростом маржи, принятое повышение цен, формальный заказ TeraFab, вход SK hynix в серию на High-NA, сохранение ставки байбэка €78 млн/день при цене ниже полосы выкупа — и главное, снятие вопроса о повышении ставки ФРС.

Источники: stockanalysis.com/stocks/asml · stockanalysis.com — статистика ASML · stockanalysis.com — прогнозы и книга целей ASML · stockanalysis.com — история котировок ASML · stockanalysis.com — котировка в Амстердаме, €1506.00 · stockanalysis.com/etf/soxx · stockanalysis.com — история SOXX · MarketBeat — консенсус и книга целей ASML · MarketBeat — лента новостей ASML · ASML — отчёт по байбэку за 10-14 августа 2026 (опубликован 17.08) · ASML — отчёт по байбэку за 3-7 августа 2026 · ASML — отчёт по байбэку за 13-17 июля 2026 (скачок ставки с 16 июля) · ASML — отчёт по байбэку за 6-10 июля 2026 · Yahoo Finance — сессия 21 августа 2026: индексы, доходности, Иран, биткойн · TheStreet — сессия 21 августа 2026 · Regards of Wallstreet — Джексон-Хоул 27-29 августа, речь Уорша 28-го, шансы хайка ~1 из 3 · Investing.com — техиндикаторы ASML (RSI 41.68, ADX 25.43, STOCHRSI 100) · TradingEconomics — EUR/USD 1.16833 · TradingEconomics — Brent · BigGo Finance — гайденс €43-45 млрд, +30% ёмкости EUV · ad-hoc-news — 65 систем Low-NA в 2026 и +30% на 2027 · TechTimes — прецедент BIS и Applied Materials $252.5 млн · Yahoo Finance — ASML заявляет о соответствии экспортным правилам по Китаю · wccftech — Samsung отодвигает High-NA к 1 нм · TechTimes — Intel отгрузил первую логику на High-NA EUV · WTOP / U.S. News — SOXX −21% в июле, +86% с начала года · ASML — результаты Q2 2026