NVDA (NVIDIA) — разбор на 14 августа 2026

Закрытие 13 августа: $225.30 (+0.54%) — основной ценовой ориентир. Сессия 14 августа идёт: принт $226.23 (+0.41%), диапазон дня $225.01–$227.49, объём 14.8 млн. Капитализация $5.48 трлн, EV $5.44 трлн — чистый кэш ~$40 млрд. Дивдоходность 0.44% ($1.00 в год). 52-нед. диапазон $164.07–$236.54, изменение за 52 недели +24.16%. До исторической вершины — −4.8%.

---

⚠️ Методологическая сверка

Правило вчерашнего закрытия отработало в третий раз и впервые в другую сторону. 13 августа мы взяли якорем закрытие 12 августа $224.09 и дали справочный принт $226.12 с оговоркой, что принт систематически завышен. Факт: закрытие 13 августа — $225.30, то есть выше нашего якоря на 0.5% и ниже принта на 0.4%. Впервые за четыре разбора якорь оказался консервативным, а не завышенным. Правило оставляем.

Средние по-прежнему считаем сами. SMA5/10/20 — ручной пересчёт по таблице закрытий stockanalysis; SMA50/SMA200 — оттуда же напрямую ($206.53 и $194.92). Investing.com по средним остаётся в чёрном списке; осцилляторы оттуда взяты и проверены на согласованность с двумя тихими сессиями — согласуются.

Лестница от июльского дна

| Дата | Закрытие | Изменение | |------|----------|-----------| | 29 июл | $190.01 | −3.55% (дно) | | 31 июл | $200.75 | +2.93% | | 3 авг | $206.64 | +2.93% | | 4 авг | $211.94 | +2.56% | | 5 авг | $219.22 | +3.43% | | 6 авг | $218.99 | −0.10% | | 7 авг | $223.96 | +2.27% | | 10 авг | $217.55 | −2.86% | | 11 авг | $217.50 | −0.02% | | 12 авг | $224.09 | +3.03% | | 13 авг | $225.30 | +0.54% | | 14 авг | ~$225.5–226.2 | внутри дня |

От дна $190.01 до закрытия 13 августа — +18.6%. Третья сессия подряд выше $224 и новый максимум отскока. Но обратите внимание на характер: после скачка на 3.03% пришли два дня по полпроцента при падающем ATR. Это не затухание импульса и не разворот — это сжатие.

---

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтральная с лёгким перевесом в риск. За двое суток не пришло ни одного драйвера уровня CoreWeave или CPI. Зато пришли две вещи, одна из которых заставляет нас исправить собственный вчерашний акцент.

Первое, и это поправка к себе: CDS разрядились, а мы написали обратное

В разборе 13 августа мы вынесли в число главных негативов: «пятилетние CDS держатся около 79.8 б.п. при рекорде 82 — кредитный рынок НЕ разрядился». Проверка источников даёт другую картину: спред поднимался до 82 б.п. 27 июля (рекорд и крупнейший однодневный скачок с ноября), после чего сузился до 72.11 б.п. к 11 августа.

Разница между 79.8 и 72.11 — это не округление, а смена знака тезиса. Мы два разбора подряд несли конструкцию «акционерный рынок ушёл вверх один, кредитный остался у пика, исторически чаще прав кредитный». Факт: кредитный рынок прошёл примерно десятую часть пути вниз от рекорда, то есть двигался в ту же сторону, что и акции, просто медленнее. Расхождение сужается, а не расширяется.

Это самая существенная фактическая правка за всю серию, и она в пользу быка. Одновременно фиксируем: 72 б.п. — это всё ещё выше, чем у Google, и до нашего порога апгрейда (<60 б.п.) не дошло.

Второе: Feynman — роадмап за горизонтом Rubin

14 августа по цепочке поставок прошёл материал: Nvidia перебрасывает исследовательские и производственные ресурсы на Feynman, следующую платформу после Vera Rubin, вынуждая TSMC ускоряться. Конфигурация:

• техпроцесс A16 (2 нм-класс, обновлённый),
• 3D-чиплеты на TSMC SoIC,
• HBM следующего поколения,
• co-packaged optics (оптика в упаковке).

Почему это важно именно сейчас. Четыре разбора подряд мы носим негатив «Rubin Ultra режут по памяти — 192 ГБ 8-Hi против 288 ГБ 12-Hi у текущего Rubin, регресс поколения». Feynman этот тезис не отменяет, но меняет его вес: если следующая архитектурная ступень уходит в 3D-стек и оптику в упаковке, то ограничение по ёмкости HBM в промежуточном SKU перестаёт быть направлением развития и становится эпизодом дефицита DRAM. Мы не переоцениваем: даты Feynman нет, спецификаций нет, это цепочка поставок, а не анонс. Но как вектор это первая за неделю новость, работающая против самого стойкого негатива серии.

Параллельно уточнились цифры по упаковке, которые мы вчера ввели в оборот: TSMC растит CoWoS с ~35 тыс. пластин/мес (конец 2024) до 120–140 тыс. к концу 2026 — почти вчетверо за два года. Nvidia держит ~60% (~595 тыс. пластин) и забронировала больше половины расширения 2026–2027. Существенная оговорка, которой у нас вчера не было: эта аллокация делится между Blackwell Ultra, Rubin, Vera и автомобильным направлением — Rubin получает в 2026 только долю. То есть ров по упаковке реален, но он тоньше, чем следовало из вчерашней формулировки «Nvidia стоит первой в очереди».

По самому Vera Rubin календарь подтверждён: первые отгрузки — Q3, объёмный разгон — Q4, масса — в 1H 2027; Foxconn, Quanta, Wistron разворачивают производство во втором полугодии.

Третье: Айсман предъявляет концентрацию спроса

13 августа на CNBC Fast Money Стив Айсман (тот самый, из Big Short) назвал ахиллесовой пятой AI-сделки зависимость от двух компаний:

• OpenAI и Anthropic дают ~70% AI-выручки Microsoft, Amazon, Google и Oracle,
• это 25–35% всей облачной выручки этих четырёх,
• главный риск — дешёвые китайские open-weight модели, способные развязать ценовую войну и забрать долю.

Это содержательно новый угол, и он неприятнее общих разговоров про пузырь. Наш тезис от 13 августа звучал так: CoreWeave подтвердила спрос третьего уровня — контракты клиентов клиента. Айсман задаёт следующий вопрос: а кто клиент клиента? И отвечает: в основном две частные компании с неизвестной юнит-экономикой. Бэклог CoreWeave на $104 млрд остаётся фактом, но цепочка его подтверждения оказывается короче, чем мы вчера предположили.

В ту же сторону — Торстен Слок: прибыль в AI-контуре сейчас финансируется инвесторами, а не зарабатывается у клиентов.

Четвёртое: Goldman формулирует риск sell-the-news

Джеймс Шнайдер (Goldman Sachs): «планка для акции поднята, учитывая её движение +12% за две недели». Банк при этом ждёт существенного превышения по гайденсу — то есть предупреждение не про бизнес, а про позиционирование. Смягчить разгрузку, по Goldman, может доказательство улучшающейся рентабельности гиперскейлеров и умеренности их капзатрат.

Это ровно то, о чём мы писали 13 августа («предотчётное ралли статистически отрабатывает, но так же статистически разгружается после публикации»). Теперь тот же тезис звучит от sell-side с именем, и он попал в ленты — значит, частично уже в цене.

Пятое: мелочи периметра

• Anthropic — Riot Platforms: $9.1 млрд на 20 лет за 191 МВт мощности в Техасе. Косвенное подтверждение, что энергетический контур под AI продолжает контрактоваться вдолгую.
• Дженсен Хуанг — №1 в списке лучших CEO Glassdoor 2026 по оценкам сотрудников. Для оценки бумаги значения не имеет, фиксируем как факт ленты.
• Платформа $500 млрд остаётся в новостном обороте (Bloomberg Real Yield 13 августа), но новых деталей за двое суток не появилось — ни объёмов, ни ставок, ни первых сделок.

---

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|--------------| | 26 авг 2026, 17:00 ET | Q2 FY27 earnings + звонок (пресс-релиз ~13:20 PT, звонок 14:00 PT) | Главный триггер, до него 12 календарных дней. Гайд $91 млрд ±2%, GM 74.9% GAAP / 75.0% non-GAAP; консенсус выручки $93–95 млрд, EPS $2.06–2.13. Решает гайд на Q3: рынок ждёт ~$103.1 млрд | | Сентябрь 2026 | Анонс Microsoft Maia 300 | Спецификации, цена, объём, и кто реально подписался. Смягчает — очередь CoWoS, но она делится между Blackwell Ultra, Rubin, Vera и авто | | Q3 2026 (идёт) | Первые отгрузки Vera Rubin | Подтверждено: отгрузки Q3, объёмный разгон Q4, масса 1H27; Foxconn/Quanta/Wistron | | Q4 2026 | Объёмный разгон Vera Rubin | Проверка, укладывается ли Rubin в свою долю аллокации CoWoS | | Август 2026 (идёт) | Старт продаж Vera CPU в Китай | Обход затыка по H200 — CPU под мягкими экспортными ограничениями | | 2H 2026 | Финальная спецификация HBM для Rubin Ultra | 192 ГБ / 8-Hi против 288 ГБ / 12-Hi у текущего Rubin | | Осень 2026 | Запуск RTX Spark | Расширение TAM на клиентский сегмент | | Конец 2026 | Поставки AMD MI450 для OpenAI | Первая проверка конкурентного давления у ключевого клиента | | 2027 | Дефицит DRAM/HBM (TrendForce) | Ограничение на стороне входа | | 2027+ (без даты) | Feynman на TSMC A16 | 3D-чиплеты SoIC, co-packaged optics. Ответ на тезис о регрессе памяти — но пока без дат и спецификаций | | Открытая дата | Решение Пекина по H200 (<200 тыс. шт.) | США лицензировали ~10 фирм, ни одна единица не поставлена | | Открытая дата | Первые сделки под платформой $500 млрд | Объёмы, ставки, доля с 25% residual support. За двое суток — тишина | | Начало 2027 | Прототип Starmind AI1 (SpaceX) | Космический сегмент |

Календарь до отчёта пуст. CPI пройден 12 августа по консенсусу, макро-эвентов уровня, способного двинуть бумагу с бетой 2.21, до 26 августа нет. Следующие двенадцать дней — это торговля позиционированием, а не новостями. Именно поэтому характер последних двух сессий (сжатие ATR при удержании максимума) важнее их амплитуды.

---

3. Обещания компании vs факт

Исполнено

• ✅ Q1 FY27 (20 мая): выручка $81.61 млрд (+~85% г/г) vs консенсус $78.42 — бит; EPS $2.39 GAAP, Adj EPS $1.87 vs $1.76 — бит.
• ✅ Vera Rubin в срок: полное производство с 21 июля, первые отгрузки Q3, разгон Q4 — календарь подтверждён третьей стороной (цепочка поставок), а не только словами менеджмента.
• ✅ Vera CPU в Китай «с августа» — заказы открыты.
• ✅ Финансовые метрики: выручка TTM $253.49 млрд (+70.7%), чистая прибыль TTM $159.61 млрд (+107.9%), EPS TTM $6.53 (+110.6%), GM 74.15%, OM 64.02%, PM 62.97%.
• ✅ Чистый кэш держится: EV $5.44 трлн против капитализации $5.48 трлн.
• ✅ Дивиденд $0.25 в квартал платится, payout 4.29%.
• ✅ Суверенный AI — $30+ млрд за FY26.

Улучшилось за двое суток

• 🟢 CDS: 82 → 72.11 б.п. Наш вчерашний негатив был построен на неверной цифре. Кредитный рынок начал разряжаться, просто медленнее акций. Это не выполнение нашего условия (<60 б.п.), но направление верное.
• 🟢 Роадмап впервые за месяц движется ВПЕРЁД, а не назад. Feynman на A16 с 3D-чиплетами и co-packaged optics — первая новость с 5 августа, работающая против тезиса «Nvidia упирается в память».
• 🟢 Шорт-интерес снизился 1.43% → 1.26% free float. Медведи разгружаются перед отчётом.
• 🟢 Календарь Vera Rubin подтверждён по цепочке поставок — Q3 отгрузки, Q4 объём. Обещание проверяется чужой логистикой.

Ухудшилось / не сдвинулось

• 🔴 Консенсус FY27 EPS впервые за серию срезан: $9.00 → $8.96. Величина косметическая (−0.4%), но мы четыре разбора писали «консенсус не сдвинулся ни на цент» — сдвинулся, и вниз. Выручка при этом на месте: $393.88 млрд (+82.4%).
• 🔴 Планка отчёта поднята рынком выше нашей. Мы 11 августа объявили условием апгрейда «гайд Q3 ≥ $100 млрд». Консенсус ждёт $103.1 млрд. То есть выполнение НАШЕГО условия оказалось бы для рынка разочарованием. Подробнее в разделе 7 — это методологический промах, а не новость.
• 🔴 Концентрация спроса (Айсман). 70% AI-выручки гиперскейлеров — от OpenAI и Anthropic. Подтверждение спроса через CoreWeave остаётся в силе, но цепочка «клиент клиента» замыкается на две частные компании.
• 🔴 Аллокация CoWoS делится. ~60% мощности TSMC за Nvidia, но между Blackwell Ultra, Rubin, Vera и авто. Вчерашняя формулировка про ров была излишне комфортной.
• 🔴 Rubin Ultra по памяти — 192 ГБ 8-Hi против 288 ГБ 12-Hi. Официального подтверждения нет, тезис в силе.
• 🔴 Обязательства по закупкам $95.2 млрд (10-K FY26), совокупные поставочные — около $117 млрд, почти годовой операционный денежный поток.
• ⚠️ H200 в Китае: ~10 лицензированных фирм, Пекин одобрит менее 200 тыс. чипов, отгружено ноль. Стоит там же, где в июне.
• ⚠️ Платформа $500 млрд: четвёртые сутки без единой конкретной сделки, объёма или ставки.
• ⚠️ Инсайдерские продажи $410.6 млн за три месяца — без изменений.

Вывод раздела

За двое суток компания не сказала ничего нового — и это нормально за двенадцать дней до отчёта. Изменения пришли из двух других мест: из данных, где кредитный рынок оказался мягче, чем мы его описали, и из цепочки поставок, где роадмап впервые за месяц смотрит вперёд. Против этого — консенсус чуть срезан, а планка ожиданий по гайденсу поднята выше нашей собственной. Разрыв между обещаниями и делом не изменился; изменился разрыв между делом и ожиданиями — и не в пользу бумаги.

---

4. Оценка стоимости

| Метрика | Значение | Комментарий | |---------|----------|-------------| | Trailing P/E | 34.50 | было 34.32 | | Forward P/E (NTM) | 22.61 | было 22.49 | | P/E к консенсусу FY27 ($8.96) | 25.1x | при росте EPS +87.9% | | P/S | 21.60 | главный аргумент медведей | | PEG | 0.51 | главный аргумент быков | | P/B | 27.92 | | | EV/EBITDA | 32.84 | | | EV/Sales | 21.44 | | | Капитализация / EV | $5.48 / $5.44 трлн | чистый кэш ~$40 млрд | | Бета (5Y) | 2.21 | | | Короткие позиции | 1.26% от free float | было 1.43% — медведи разгружаются | | Изменение за 52 нед. | +24.16% | было +23.11% | | Дивдоходность | 0.44% | payout 4.29% |

Апсайд к консенсусу: $302.83 → +34.4% от закрытия $225.30 (+33.9% от принта $226.2). Рейтинг Strong Buy: 48 strong buy / 10 buy / 2 hold / 0 sell / 1 strong sell (61 аналитик). Медиана $300, диапазон $180–$500.

Динамика апсайда по серии: +44% (июнь) → +37% (5 авг) → +36.4% → +36.2% → +36.6% → +37.4% → +35.1% (13 авг) → +34.4% (сейчас).

Механика та же, что мы описали трижды: консенсус-таргет $302.83 не сдвинулся ни разу за девять разборов. Апсайд сжимается исключительно потому, что растёт котировка. За полгода 61 аналитик не тронул цифру, пока бумага сходила $164 → $236 → $190 → $225.

Даунсайд по пересчитанным средним: SMA10 $216.59 (−3.9%), SMA20 $209.28 (−7.1%), SMA50 $206.53 (−8.3%), SMA200 $194.92 (−13.5%), июльский лоу $190.01 (−15.7%).

Асимметрия почти не изменилась за сутки, но структура поддержки улучшилась. Вчера: +35.1% против ближайшей опоры −7.0% (SMA20). Сегодня: +34.4% против −3.9% — потому что SMA10 подтянулась с $213.6 до $216.59 и легла ровно на дважды отработавшую зону $216.20–216.77. То есть ближайшая техническая опора приблизилась к цене почти вдвое, и это лучшая новость раздела: соотношение риск/доходность до первой поддержки стало примерно 9:1 против 5:1 сутки назад.

Про расхождение двух рынков — тезис снимаем частично. С 10 августа мы носили конструкцию «кредит тревожнее акций, исторически прав кредит». При спреде 72.11 б.п. против рекорда 82 расхождение сузилось, и наша формулировка вчерашнего дня была ошибочной. Тезис оставляем в ослабленном виде: спред всё ещё выше, чем у Google, и до нормализации далеко.

Вывод: справедливо с премией за рост, оценка за сутки практически не сдвинулась. 25.1x к прибыли, растущей на 87.9%, при OM 64% и чистом кэше — это дорого, но не абсурдно. P/S 21.6 не оставляет права на ошибку. Главное изменение раздела не в мультипликаторах, а в том, что знаменатель консенсуса впервые за серию слегка срезан, а планка ожиданий по гайденсу поднята выше нашей.

---

5. Техника и перекупленность

Это сильнейший раздел разбора, и он единственный, где за двое суток произошло что-то по-настоящему значимое.

| Индикатор | 13 авг | 14 авг | Что значит | |-----------|--------|--------|------------| | RSI(14) | 67.7 | 63.9 | остыл, не дойдя до 70 | | Williams %R | −10.1 | −31.2 | вышел из Overbought | | Stochastic %K | 74.5 | 60.9 | остыл из верхней трети | | CCI(14) | 99.0 | 79.9 | ушёл от границы перегрева | | MACD | 1.74 | 1.28 | сузился, но выше нуля | | ADX(14) | 25.0 | 30.3 | тренд усилился | | ATR(14) | 1.89 | 1.46 | сжатие волатильности |

Что здесь произошло. Вчера мы написали: «техника перешла из состояния дёшево по осцилляторам, слабо по тренду в дорого по осцилляторам, сильно по тренду — для входа это худшая из четырёх комбинаций». За две сессии картина сменилась на лучшую из четырёх: осцилляторы остыли, а цена не отдала ни цента — 13 августа +0.54%, 14-го ещё плюс. Перекупленность снята не падением, а временем.

Это редкая и сильная конфигурация. Обычно RSI с 67.7 до 63.9 идёт вместе с откатом на 2–3%. Здесь он ушёл вниз при растущей цене и растущем ADX — то есть продавец не появился, просто темп нормализовался. ADX 30.3 — уже не «тренд начал формироваться», а полноценный трендовый режим (вчера было 25.0, до этого 23.3, ещё раньше 20.2). Три подряд повышения ADX при цене на максимуме отскока.

ATR 1.46 при цене $225 — это дневной диапазон менее 0.65%. За двенадцать дней до отчёта, который исторически двигает бумагу на 5–10%, такое сжатие обычно разрешается импульсом. Направление сжатие не предсказывает — но говорит, что позиционирование застыло.

Положение к средним (короткие — ручной пересчёт, длинные — stockanalysis), от закрытия $225.30:

| Средняя | Значение | Цена относительно | |---------|----------|-------------------| | SMA5 | $221.68 | +1.6% | | SMA10 | $216.59 | +4.0% | | SMA20 | $209.28 | +7.7% | | SMA50 | $206.53 | +9.1% | | SMA200 | $194.92 | +15.6% |

• Цена выше всех пяти средних четвёртую сессию. Golden cross цел, спред SMA50/SMA200 = $11.61 (5.96%) — здоровый и расширяется.
• SMA10 $216.59 села ровно на историческую зону $216.20–216.77 (лоу 10 и 11 августа) и верх закрытого гэпа $216.40. Три независимых уровня в одной точке — это теперь главная ближняя поддержка, и она в 3.9% под ценой.
• Кластер $206–210 (SMA20 $209.28 / SMA50 $206.53) остаётся второй линией и главным местом для основного объёма.
• Дневные пивоты 14 августа: S3 $222.37, S2 $223.75, S1 $224.71, пивот $226.09, R1 $227.05, R2 $228.43, R3 $229.39. Внутридневные ориентиры, не позиционные.
• До вершины $236.54 — −4.8% от закрытия.
• Технические сводки дают Strong Buy: 12 buy по средним, 9 buy по индикаторам, 1 sell.

Картина. Бумага закоилась на максимуме отскока: тренд усилился, перекупленность ушла, волатильность сжалась, ближайшая опора подтянулась вплотную. Единственное, чего эта конфигурация не даёт, — дешёвой цены. Вход по $225 остаётся входом в 4.8% от исторического максимума за двенадцать дней до главного события года.

---

6. Зоны/цены для входа

• Агрессивно: $221–223. SMA5 $221.68 + пивоты S2 $223.75 / S3 $222.37 + низ двухдневного диапазона $223.71. От текущих −1.0..−1.8%. При ATR 1.46 это одна-две сессии дрейфа — реалистично без всякого негатива. Дробный вход здесь допустим.
• Базово: $216–219. SMA10 $216.59 + лоу 10 августа $216.77 + лоу 11 августа $216.20 + верх закрытого гэпа $216.40. Зона отработала дважды за неделю и теперь ещё и подпёрта скользящей. −2.8..−4.1%. Это лучшая по соотношению вероятность/качество точка.
• Основной объём: $206–210. SMA20 $209.28 + SMA50 $206.53. −7.1..−8.5%. Реалистичный сценарий прихода — разгрузка после отчёта (Goldman прямо предупреждает про sell-the-news), а не движение до него.
• Консервативно: $190–195. SMA200 $194.92 + июльский лоу $190.01. Зона доказала себя 29 июля.
• ⚠️ Воздушная яма жива: между $206 и $195 технической опоры нет (~5%). Пробой $206 → быстрый ход к $194–195. Стоп сразу под $206 бессмысленен — либо под $203 с расчётом на ложный прокол, либо под $189.
• Чего не делать: набирать полную позицию по $225–226 в 4.8% от исторического максимума за 12 дней до отчёта, к которому консенсус уже требует гайд $103.1 млрд. Улучшение техники — это аргумент держать, а не аргумент докупать в лоб.
• Что делать: позицию из $216–217 держать (+3.8% к закрытию 13 августа). Докупка дробно — от $221–223, полноценно — от $216–219. Основной объём резервировать под $206–210 и работать по нему после 26 августа, а не до.
• Порох: держать под $190. До отчёта полную позицию не набирать ни при каком сценарии — это правило мы несём с 5 августа и не меняем.

---

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сбылось

• ✅ «В лоб по $224–226 за 13 дней до отчёта полную позицию не набирать» (13 авг). За две сессии бумага дала +0.5%. Осторожность не стоила ничего — впервые за неделю рекомендация подождать оказалась бесплатной, а не убыточной.
• ✅ «Топливо осцилляторов сожжено» (13 авг) — и оно восстановилось ровно тем способом, который мы описывали как желательный: RSI 67.7 → 63.9, Williams %R из Overbought, при растущей цене. Механика угадана, только исход мягче ожидаемого — мы подразумевали откат, получили боковик.
• ✅ «ADX 25 — тренд начал формироваться. Это самое значимое техническое изменение дня» (13 авг). Через двое суток ADX 30.3. Прямое и быстрое попадание.
• ✅ Зона $216–219 как ближняя поддержка — подтвердилась структурно: SMA10 подтянулась к $216.59 и легла на дважды отработавшие лоу. Уровень не просто устоял, он укрепился.
• ✅ «Апсайд двигается только потому, что двигается котировка» — девятый разбор подряд: таргет $302.83 неподвижен, апсайд 35.1% → 34.4%.
• ✅ «Позиционирование разгружается после отчёта, и чем сильнее предотчётное ралли, тем резче разгрузка» (13 авг) — через сутки ровно этот тезис вышел от Goldman Sachs с формулировкой «планка поднята после +12% за две недели». Мы сформулировали его на день раньше sell-side.
• ✅ Правило вчерашнего закрытия отработало третий раз, впервые в консервативную сторону: якорь $224.09 против факта закрытия $225.30.
• ✅ Кластер SMA20/SMA50 как главная опора — пересчёт подтвердил: $209.28 / $206.53 против вчерашних $208.4 / $206.32.

Не сбылось / промахи

• ❌ ГЛАВНАЯ ОШИБКА: CDS. Мы вынесли в топ негативов «CDS держатся ~79.8 б.п., кредитный рынок НЕ разрядился, расхождение снова расширилось». Факт: спред сузился с рекордных 82 б.п. (27 июля) до 72.11 б.п. к 11 августа. Мы не просто взяли неточную цифру — мы построили на ней сквозной тезис двух разборов подряд («исторически чаще прав кредитный рынок»). Кредитный рынок двигался туда же, куда акции. Тезис ослабляем, цифру исправляем, вывод про расширение расхождения отзываем.
• ❌ Наше условие апгрейда оказалось ниже рыночной планки. 11 августа мы объявили: возврат к 8/10 при «гайде на Q3 ≥ $100 млрд». Консенсус ждёт $103.1 млрд. То есть если 26 августа Nvidia выдаст ровно $100 млрд, наше условие формально исполнится, а бумага упадёт. Условие было привязано к абсолютной цифре вместо превышения консенсуса — это ошибка конструкции критерия. Перекалибруем: апгрейд при гайде выше $105 млрд, то есть с превышением ожиданий, а не с их достижением. Меняем не порог под приятную новость, а привязку — и делаем это до события, а не после.
• ❌ «Консенсус FY27 не сдвинулся ни на цент» — сдвинулся: EPS $9.00 → $8.96. Величина косметическая, но утверждение было категоричным и оказалось неверным.
• ❌ Шестой пробел покрытия: Feynman. Следующая после Rubin платформа на TSMC A16 не фигурировала ни в одном из наших десяти списков катализаторов, хотя это прямой контраргумент к тезису про регресс памяти, который мы носим с 5 августа. Пропускаем роадмап уже второй раз (первый — CoreWeave в календаре отчётности).
• ❌ Вчерашняя формулировка про ров упаковки была слишком комфортной. Мы написали «Nvidia стоит первой в очереди CoWoS». Уточнение: её ~60% делятся между Blackwell Ultra, Rubin, Vera и авто, а сама линия расширяется вчетверо к концу 2026. Ров реален, но у́же, и это ошибка в сторону оптимизма — сразу после того, как накануне мы каялись за ошибку в сторону пессимизма по той же теме.
• ⚠️ «Короткие позиции чуть подросли» (13 авг, 1.34% → 1.43%) — развернулось за сутки до 1.26%. Тренд был назван по одной точке.

Ещё впереди

• 🔜 Q2 FY27 — 26 августа, 17:00 ET: гайд на Q3 против планки $103.1 млрд, механика платформы $500 млрд на звонке, комментарий по марже;
• 🔜 проверка гипотезы sell-the-news — 26–27 августа;
• 🔜 Maia 300 — сентябрь: спецификации, цена, найденная аллокация упаковки;
• 🔜 финальная спецификация HBM для Rubin Ultra — подтвердится ли 192 ГБ / 8-Hi;
• 🔜 первые реальные сделки под платформой $500 млрд — четвёртые сутки тишины;
• 🔜 CDS: путь от 72.11 б.п. — ниже 60 или обратно к 82;
• 🔜 Feynman: даты, спецификации, подтверждение A16;
• 🔜 Vera Rubin: объёмный разгон Q4 — уложится ли в свою долю CoWoS;
• 🔜 решение Пекина по H200; первые отгрузки Vera CPU в Китай; RTX Spark — осень; MI450 для OpenAI — конец 2026; Starmind AI1 — начало 2027.

---

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Тренд: БЕЗ СУЩЕСТВЕННЫХ ИЗМЕНЕНИЙ. Балл 7/10 — четвёртый разбор подряд.

Но, в отличие от предыдущих трёх, здесь балл держится не потому, что плюсы и минусы равны по величине, а потому, что за двое суток почти ничего не случилось — и обе правки, которые мы вносим, касаются не компании, а качества нашей собственной работы.

Что улучшилось

Первое и главное: техника перешла в лучшую из четырёх конфигураций. Вчера было «дорого по осцилляторам, сильно по тренду». Сегодня — «нормально по осцилляторам, ещё сильнее по тренду»: RSI 67.7 → 63.9, Williams %R вышел из перекупленности, Stochastic и CCI остыли — и всё это при растущей цене. ADX 25.0 → 30.3. ATR сжался до 1.46. Бумага сняла перегрев временем, а не падением, и закоилась на максимуме отскока.

Второе: ближайшая поддержка приблизилась вдвое. SMA10 подтянулась с $213.6 до $216.59 и легла ровно на дважды отработавшую зону $216.20–216.77 плюс верх закрытого гэпа $216.40. Ближайшая опора теперь в 3.9% под ценой против 7.0% сутки назад. Соотношение «апсайд к консенсусу / расстояние до первой поддержки» улучшилось с ~5:1 до ~9:1.

Третье: CDS — наша поправка в пользу быка. Не 79.8 б.п., как мы написали, а 72.11 при рекорде 82. Кредитный рынок разряжается, просто медленнее акционерного. Самый мрачный тезис двух разборов был построен на завышенной цифре, и мы его ослабляем.

Четвёртое: роадмап впервые за месяц смотрит вперёд. Feynman на TSMC A16 — 3D-чиплеты SoIC, co-packaged optics — первая новость с 5 августа, работающая против тезиса «Nvidia упирается в память». Календарь Vera Rubin подтверждён цепочкой поставок: Q3 отгрузки, Q4 объём.

Пятое, мелочь: шорт снизился 1.43% → 1.26%.

Что ухудшилось

Планка отчёта поднялась выше нашей. Консенсус по гайду на Q3 — $103.1 млрд, тогда как мы объявляли условием апгрейда «≥$100 млрд». Наше условие оказалось на 3% ниже того, что рынок уже держит в цене. Это ошибка конструкции критерия, и мы её исправляем до события: апгрейд теперь привязан к превышению консенсуса, а не к абсолютной цифре.

Goldman артикулировал sell-the-news. Тот же тезис, что мы дали днём раньше, теперь в лентах — значит, частично в цене. И это работает в обе стороны: разгрузка ожидаема, но именно ожидаемые разгрузки часто не случаются, а случаются неожиданные.

Айсман бьёт по цепочке подтверждения спроса. 70% AI-выручки Microsoft, Amazon, Google и Oracle — от OpenAI и Anthropic; 25–35% всей их облачной выручки. Бэклог CoreWeave на $104 млрд, которым мы вчера закрывали вопрос циркулярности, остаётся фактом — но цепочка его подтверждения короче, чем мы предположили. Плюс риск ценовой войны от дешёвых китайских open-weight моделей и наблюдение Слока, что прибыль в контуре финансируется инвесторами, а не зарабатывается у клиентов.

Консенсус FY27 срезан впервые за серию: EPS $9.00 → $8.96. Косметика, но направление новое.

Ров по упаковке у́же, чем мы вчера сказали. ~60% CoWoS за Nvidia делятся между четырьмя продуктовыми линиями, а сама линия расширяется вчетверо к концу 2026.

Что не тронуто

Всё остальное. Таргет $302.83 — девятый разбор без движения. Распределение рейтингов не менялось полгода. Маржа 74.15 / 64.02 / 62.97%. Чистый кэш ~$40 млрд. Платформа $500 млрд — четвёртые сутки без единой конкретной сделки. H200 в Китае — ноль отгрузок, как в июне.

Как меняется риск/привлекательность на канве серии

Балл по разборам: 7 → 7 → 7 → 7 → 8 → 8 → 8 → 7 → 7 → 7 → 7.

Июнь: полтора месяца стагнации под $212–215 при чистом фундаментале и подвешенном Китае. Конец июля: провал к $190.01 на страхах циркулярного финансирования. Начало августа: отскок, пробой $212–215, апгрейд до 8/10. 10 августа: понижение до 7/10 на HBM, Lancium и CDS. 11 августа: платформа $500 млрд как первый структурный ответ. 13 августа: CoreWeave подтверждает спрос чужим балансом. Сегодня: два дня тишины, в которые бумага не выросла и не упала, а переварила — и в которые мы исправили две собственные ошибки.

Смысл этого шага. Предыдущие десять разборов кейс двигался: то роадмап резали, то спрос подтверждали, то финансирование переносили. Сейчас он впервые за две недели стоит на месте — и это само по себе информация. За двенадцать дней до главного события года бумага держится в 4.8% от исторического максимума при усиливающемся тренде, сжимающейся волатильности и остывших осцилляторах. Позиционирование застыло, все ждут 26 августа. Кейс не стал ни лучше, ни хуже — он стал напряжённее.

И отдельно про нас. За два разбора подряд мы допустили ошибку в цифре CDS, ошибку в конструкции собственного критерия апгрейда, категоричное утверждение про неподвижный консенсус, которое оказалось неверным, и второй пропуск в роадмапе. Три из четырёх — в акцентированных тезисах. Три подряд разбора с ошибкой в ключевом факте — это не случайность, а частота, за которой надо следить. Вводим правило: любая цифра, выносимая в топ негативов или позитивов, требует подтверждения независимым источником до попадания в текст.

Дисциплина по собственным критериям

Три условия возврата к 8/10 от 11 августа: (1) гайд Q3 ≥ $100 млрд; (2) первые сделки под платформой $500 млрд; (3) CDS ниже 60 б.п. Статус: (1) перекалибровано — см. ниже; (2) не выполнено, тишина; (3) не выполнено, но движение верное — 82 → 72.11. Балл держим.

Итог

Покупать, 7/10. Двое суток без событий: бизнес не изменился, техника заметно улучшилась, ожидания рынка выросли быстрее наших критериев. Ни одно условие апгрейда не выполнено.

Возврат к 8/10 — при одном из трёх (условие 1 перекалибровано): (1) гайд на Q3 выше $105 млрд, то есть с превышением консенсуса $103.1 млрд, а не с его достижением; (2) первые реальные сделки под платформой $500 млрд с внятными объёмами и ставками, без расширения гарантий Nvidia сверх 25%; (3) уход CDS ниже 60 б.п.

Понижение до 6/10 — при одном из трёх: (1) гайд на Q3 ниже $98 млрд или GM ниже 74%; (2) Maia 300 в сентябре выходит с подтверждённым уходом крупного клиента на объёме и найденной аллокацией упаковки; (3) закрытие ниже $206 с последующим уходом под $194.92.

Тактика: позицию из $216–217 держать (+3.8%). Докупка дробно — от $221–223 (SMA5 $221.68 + пивоты); полноценная докупка — от $216–219 (SMA10 $216.59 + дважды отработавшие лоу $216.20/$216.77 + верх гэпа $216.40). Основной объём — $206–210 (SMA20 $209.28 / SMA50 $206.53), и работать по нему логичнее после 26 августа, а не до. Консервативно — $190–195 (SMA200 $194.92 + июльский лоу $190.01). Помнить о воздушной яме $206→$195. По $225–226 в 4.8% от максимума за 12 дней до отчёта полную позицию не набирать. Порох — под $190.

---

Источники

stockanalysis.com — котировка NVDA · stockanalysis.com — история цен NVDA · stockanalysis.com — статистика и мультипликаторы NVDA · stockanalysis.com — консенсус-таргеты и прогнозы NVDA · Investing.com — техническая сводка NVDA (RSI, MACD, ADX, пивоты) · CNBC: Big Short investor Steve Eisman sees an Achilles heel in the AI boom · Qz: Steve Eisman warns AI boom depends on OpenAI and Anthropic · Yahoo Finance: Nvidia bulls may have a small problem on their hands (Goldman, sell-the-news) · Benzinga: Nvidia next-gen Feynman AI platform is ramping up, forcing TSMC to race ahead · Cryptobriefing: Nvidia credit risk spikes as CDS spreads near record levels · Investing.com: Nvidia rising CDS the talk of Wall Street amid circular financing fears · Motley Fool: Prediction — Nvidia stock is going to soar after Aug. 26 (гайд Q3 ~$103.1 млрд) · Hudson Labs: Nvidia Q2 2027 earnings preview — revenue, guidance, key factors · Astute Group: Advanced packaging demand soars — Nvidia secures 60% of CoWoS capacity · Wccftech: NVIDIA confirms Vera Rubin launch in Q3 with volume ramp by Q4 · Fortune: Top economist Torsten Slok warns AI profits are funded by investors, not customers · Fortune: Nvidia found a new way to keep the AI boom funded — your retirement money · buildfastwithai: AI News August 12 2026 — Nvidia $500B platform, Anthropic–Riot $9.1B compute deal · TechTimes: Microsoft Maia 300 seeks 300,000 TSMC units; Nvidia controls 60% of packaging queue · TrendForce: DRAM supply to remain tight in 2027, NVIDIA lowering HBM configurations for Rubin Ultra