MSFT (Microsoft) — разбор 2026-06-17

Цена: ~$393 (внутридневной диапазон $390.7-$398.4, открытие $395.9, день -1.4%). 52-нед. диапазон $356.28-$555.45.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность: негативная на коротком горизонте, фундамент позитивен.

• НОВОЕ — securities-fraud (15-16 июня). Сразу несколько юрфирм (Rosen, Frank R. Cruz, Howard G. Smith) объявили расследования и класс-экшн по нарушению федеральных законов о ценных бумагах. Класс-период: 1 мая 2025 — 28 янв 2026. Триггер — январский отчёт Q2 FY2026 (28 янв), где Azure внезапно замедлился ниже ожиданий из-за нехватки вычислительных мощностей (CPU/GPU перекинули на Copilot и AI-R&D), а число платящих пользователей Copilot оказалось «значительно ниже» оценок аналитиков. Дедлайн подачи на lead plaintiff — 11 авг 2026. Это формализует прежний «класс-экшн в Калифорнии» в полноценный securities-overhang с заголовочным риском.
• FTC-антитраст продолжается: 70+ субпоэн, фокус на бандлинге Azure/Copilot/M365, эксклюзиве с OpenAI ($13B+ инвестиций, эксклюзивный облачный провайдер). Внутренняя переписка «Copilot — клей, делающий Azure липким»; показания Бениоффа (Salesforce) о «принуждении» к Copilot при продлении enterprise-договоров. Жалоба возможна к середине 2026, возможное средство — принудительный анбандлинг Copilot из M365.
• Позитив фундамента: Azure растёт +40%, AI-бизнес вышел на ранрейт ~$37B.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

• ~28-29 июля 2026 — Q4 FY2026 earnings. Главный катализатор: подтвердит ли Azure темп +40% и как выглядит гайденс на FY2027 (после Q3 рынок отметил, что квартальный гайд по выручке/марже был ниже ожиданий Street).
• 11 авг 2026 — дедлайн lead plaintiff по securities-иску; до этого — поток юридических заголовков.
• Середина 2026 — возможное голосование FTC по жалобе/иску (анбандлинг Copilot).
• Параллельно — UK CMA probe (фоновый регуляторный риск).

3. Обещания компании vs факт

• Q3 FY2026 (отчёт 29 апр) — БИТ по всем фронтам. Выручка $82.9B (+18% г/г) против консенсуса $81.5B; GAAP EPS $4.27 против $3.46 годом ранее (+23%), выше non-GAAP-консенсуса ~$4.06. Azure +40% г/г — выше собственного гайда 37-38% и консенсуса 35-36%. Сегменты: Productivity $35.0B (+17%), Intelligent Cloud $34.7B (+30%), More Personal Computing $13.2B (-1%).
• Факап, лежащий в основе иска: в Q2 FY2026 (28 янв) менеджмент НЕ удержал слово по Azure (внезапное замедление из-за дефицита мощностей) и по монетизации Copilot (платящих пользователей меньше обещанного). Именно этот разрыв «ожидания vs дело» теперь оспаривается в суде.
• Вывод: операционно компания реабилитировалась в Q3 (Azure отскочил к +40%), но осадок январского промаха материализовался в юридический риск, а квартальный гайденс остаётся сдержанным.

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~23.8, forward P/E ~21-24 (FY27; источники 20.3-23.6), дивдоходность ~0.89%.
• От ~$393 апсайд к консенсус-таргету $561.4 — ~+43%, рейтинг Strong Buy (56 аналитиков). Street-high $870 (+121%).
• Нюанс: медвежий low-таргет аналитиков $400 теперь практически равен цене (+1.8%) — рынок уже у нижней границы консенсус-диапазона.
• Вердикт: оценка остаётся лучшей за всю серию разборов — мультипликаторы у нижней планки истории для MSFT, апсайд рекордный. Дёшево по качеству актива, дорого по «навесу» рисков.

5. Техника и перекупленность

• RSI(14) ~47 — нейтрально. Перепроданность прежних разборов отыграна (была ~32), но и импульса вверх нет.
• Цена $393 ниже 50-дн ($398) и 200-дн ($416) — оба классических sell-сигнала, корректирующий тренд под средними сохраняется.
• До 52-нед. максимума $555 далеко (-29%); над 52-нед. минимумом $356 запас +10%.
• Ключевой удержанный уровень — лоу ~$382; сильная поддержка — $356.

6. Зоны/цены для входа

• Агрессивный: $388-396 — текущая зона, над удержанным лоу $382, RSI нейтрален, у нижней границы консенсуса.
• Умеренный: $370-385 — на случай повторного теста $382.
• Консервативный: ~$356 (52-нед. минимум, главная поддержка) — оптимальный риск/прибыль, если иски/FTC продавят бумагу.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

• СБЫЛОСЬ: лоу $382 удержан — как и закладывалось 15 июня, цена стабилизировалась ($382→$393). Прогноз «oversold смягчился» подтвердился полностью — RSI вернулся к нейтральным ~47. Агрессивная зона входа $382-395 точно накрыла текущую цену. Консенсус-таргет $561 устойчив (теперь $561.4). Q3-бит и Azure +40% подтвердили тезис «фундамент держит слово».
• НЕ сбылось / ухудшилось: надежда на восстановление техники не реализовалась — цена так и не вернулась над 50/200-дн. Появился новый, ранее недооценённый риск — securities-fraud класс-экшн оформился из «класс-экшна в Калифорнии» в полноценный иск с дедлайном lead plaintiff.
• ЕЩЁ ВПЕРЕДИ: Q4-отчёт (~28-29 июля), голосование FTC (середина 2026), дедлайн иска 11 авг — все ключевые катализаторы серии по-прежнему в будущем.

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Тренд: без изменений по баллу (8/10), стабилизация цены при росте юридического навеса.

На канве всей серии (с начала июня 8/10 «Покупать») картина такая: фундамент последовательно держит слово (Q3 бит на +18% выручки и Azure +40% — лучшее операционное подтверждение за серию), оценка улучшалась раз за разом и сейчас рекордно привлекательна (апсайд ~+43%, forward P/E ~21-24). Цена прошла путь $452→$382 и стабилизировалась над $382, перепроданность отыграна — острая фаза распродажи позади.

Но риск-профиль ухудшается по другой оси: к зреющему FTC-иску добавился securities-fraud класс-экшн, привязанный к январскому промаху по Azure/Copilot. Техника по-прежнему сломана (под 50/200-дн). Итого: привлекательность по цене на максимуме серии, хвостовой/юридический риск тоже на максимуме. Балл держим 8/10 — качество мирового уровня у нижней границы консенсуса, но катализаторы (Q4, FTC, иск) сконцентрированы в окне конец июля — середина августа и определят, перейдёт ли стабилизация в разворот.