TSM (TSMC) — разбор от 16 июня 2026

Цена: ~$440 (закрытие 15 июня, +4.12%; интрадей до ~$441) · Капитализация: ~$2.25 трлн · 52-нед. диапазон: $206.20 – $450.16

Главное за сутки: тихий дрейф (~$424 на 14 июня) сменился полноценным ралли — 15 июня бумага прибавила +4.12% до ~$440, пробив обратно 50-дневную (~$434) и подойдя к 52-нед. хаю $450. Триггер — подтверждение ценовых надбавок в передовом производстве (3nm +15% во 2П) и устойчивый AI-спрос. Практический итог: зона докупки $410–420, которую мы ждали и держали девять разборов, не просто устояла — рынок отыграл её вверх; терпеливый покупатель у $408–415 теперь в уверенном плюсе (~+6–8%). Тренд переходит из «без изменений» в «улучшается»: импульс восстановлен, но цена снова у дорогого верха диапазона.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — позитивная (сдвиг с нейтрально-позитивной):

• Ралли +4.12% 15 июня. Спокойное восстановление с $408 (11 июня) перешло в импульсный рост: цена пробила 50-дн (~$434) и закрылась ~$440. Это уже не техническая стабилизация, а покупка на катализаторе.
• Ценовые надбавки. Рынок отыгрывает подтверждённое повышение цен на 3nm до +15% во 2П 2026 (и потенциально далее в 2027) — прямой апсайд к выручке и марже.
• Бизнес-фон бычий. Майская выручка (10 июня) — рекорд NT$416.98 млрд (+30.1% г/г, +1.5% м/м), янв–май +30.0% г/г. Капекс-2026 $52–56 млрд под AI/HPC; гиперскейлеры наращивают расходы.
• Дефицит мощностей. Передовые узлы перегружены, AI-спрос опережает предложение; Arizona забита заказами до 2027.
• Аналитики. Консенсус — Strong Buy (~17–19 Buy). Средний таргет ~$467.84 (high $500–600, low ~$354). Апсайд к среднему ~6%.

Чего ждёт рынок: июньская выручка ~10 июля и Q2-отчёт 16 июля. Текущее ралли — отыгрыш 3nm-надбавок, но фундаментальный экзамен впереди.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |------|---------|-------------| | ~10 июля 2026 | Июньский отчёт по выручке | Закрывает Q2 по факту — проверка темпа +30% | | 16 июля 2026 | Q2 2026 earnings | Главный катализатор: факт vs гайд $39.0–40.2 млрд (GM 65.5–67.5%; консенсус EPS ~$3.69, +32–35% г/г), новый гайд на Q3 | | 2П 2026 | Повышение цен на 3nm (до +15%) | Уже отыгрывается рынком; апсайд к выручке/марже 2026–2027 | | 2П 2026 | A16 (1.6nm) — объёмное производство | Новый ценовой премиум-узел, подтверждение технолидерства | | Q3 2026 | Arizona (Fab 21 ph.2, 3nm) — оборудование | Производство в 2027, снижение гео-риска | | FY2026 | Капекс $52–56 млрд | Масштаб под AI; следить за разводнением маржи зарубежными фабриками |

3. Обещания vs факт (исполнение менеджмента)

Исполнение — дисциплинированное:

• Майская выручка (факт 10 июня): NT$416.98 млрд, +30.1% г/г — рекорд. Обещание «рост 30%+ в 2026» держится цифрой (янв–май +30.0%).
• Q1 2026: прибыль +58% г/г, выручка +40.6% г/г — бит; FY-гайд повышен до >30% в USD.
• Q2 2026 гайд: $39.0–40.2 млрд (≈+10% кв/кв, ~+32% г/г в середине). С учётом апрель+май аналитики закладывают ~+35% — рынок ждёт повторного бита 16 июля.
• Цены/технологии: 3nm +15% во 2П — подтверждено и теперь отыгрывается котировкой; 2nm в объёме, A16 во 2П; Arizona ускоряют. Расхождения слова и дела нет.

Нюанс: менеджмент держит слово фактом, и впервые за две недели рынок наградил это ралли (а не зевком). Но чтобы оправдать премию дальше, на Q2 16 июля нужен апсайд-сюрприз, а не «в рамках гайда».

4. Оценка стоимости

• Трейлинг P/E ~31–33x при цене ~$440 — повышенный, но ниже Nvidia/AMD и не экстремум для +30% роста и ~50% net-маржи. Форвардный P/E ~22–26x — главный аргумент «справедливости».
• Относительно справедливой стоимости — дорого: GF Value ~$307 против ~$440 ⇒ премия ~+43% (вернулась к верху месячного коридора +34…+44% после ралли).
• Консенсус-таргеты: Strong Buy, средний ~$467.84; апсайд к среднему ~6% (сжался с ~10% из-за роста цены). High $500–600, low ~$354 — спор о справедливой премии не закрыт.

Итог по оценке: ралли вернуло бумагу к дорогому верху — апсайд к консенсусу сжался до ~6%; форвардный P/E ~22–26 оправдывает удержание, но погоня у $440 хуже по risk/reward, чем вход в $410–420 на прошлой неделе.

5. Техника и перекупленность

• RSI: дневной ~53 — нейтрально, перекупленности НЕТ несмотря на +4% (запас для роста есть).
• Скользящие средние: 50-дн ~$434, 200-дн ~$413; golden cross в силе. Ключевое изменение — цена ~$440 ВЕРНУЛАСЬ ВЫШЕ 50-дн (была ниже на прошлой неделе) и держится выше 200-дн ⇒ обе средние отвоёваны, импульс восстановлен. MACD разворачивается вверх.
• Уровни: зона $410–420 (≈200-дн) подтверждена как поддержка и теперь на ~5% ниже цены. Ближайшее сопротивление — 52-нед. хай $450.16; пробой откроет ценовое открытие. Потеря $434 (50-дн) вернула бы в диапазон.
• Расстояние до максимума: ~$440 против $450.16 — −2.3%; цена снова у верха диапазона.

Вывод: перегрева нет (RSI ~53), но цена отвоевала обе средние и подошла к хаю — структура максимально бычья, при этом упёрлась в сопротивление $450.

6. Зоны/цены для входа

Уровни прежние; агрессивная зона доказана и отыграна вверх — лучший вход уже позади:

• Агрессивный: $410–420 — ПОДТВЕРЖДЕНА как поддержка, совпадает с 200-дн (~$413); теперь на ~5% НИЖЕ цены. Докупать только на возврате в зону.
• Умеренный: $370–390 — улучшенный risk/reward на откате.
• Консервативный: $345–360 — глубокая коррекция.
• Глубокий запас: $300–320 — район GF Value, максимальный margin of safety.

Стратегия — лесенкой, без погони: у $440 (на ~2% от хая, апсайд к консенсусу ~6%) chase невыгоден — ждать либо возврата в $410–420, либо пробоя $450 с подтверждением на Q2. Кто вошёл частично у $408–420 — держать, основной резерв оставить под $370–390 и ниже.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02 → 2026-06-15:

• ✅✅✅ «Зона $410–420 — ключевая поддержка; докупка у $408 оправдана» — отработала эталонно: после low $408.75 (11 июня) цена восстановилась и 15 июня выстрелила +4% до ~$440. Главный месячный тезис закрыт прибылью.
• ✅✅ «Закрепление выше $434 (50-дн) вернёт импульс» (прогноз 15 июня) — сбылось ровно по сценарию: 15 июня пробой 50-дн состоялся.
• ❌ «Краткосрочно цена под 50-дн, повторный тест $408 не исключён» (осторожный сценарий 15 июня) — НЕ реализовался: вместо отката случилось ралли вверх. Осторожная нога прогноза не сыграла — рынок оказался сильнее.
• ✅✅ «Майская выручка ~10 июня — катализатор» — сбылось битом (+30.1%).
• ✅ «Рост 30%+ держится» / «Дорого, премия к GF Value» — в силе (премия ~+43%).
• ✅ «3nm +15% во 2П» — не просто подтверждено, а стало драйвером ралли 15 июня.
• ⏳ Впереди: июньская выручка ~10 июля, Q2 16 июля, A16 во 2П, Arizona Q3 — все в силе.

Резюме сверки: прогнозы отработали почти безупречно — девять разборов ждали отката в $410–420 и пробоя 50-дн как сигнала разворота импульса; и то, и другое реализовалось за 4 дня. Единственная промашка — переоценили вероятность повторного теста $408: рынок ушёл вверх быстрее.

8. Итоговый обзор и тренд

На канве из десяти точек (2 → 3 → 4 → 5 → 8 → 10 → 11 → 12 → 15 → 16 июня) точка входа прошла полный цикл и замкнула его прибылью: откат в зону → пробой вниз → отскок → закрепление → импульсный отыгрыш вверх — статус впервые меняется на «улучшается».

• Что укрепилось: фундамент подтверждён фактом (рекорд +30.1%, трек 30%); драйвер 3nm-надбавок отыгран котировкой (+4%); зона $410–420 доказана как поддержка и отыграна вверх; цена отвоевала обе средние (50-дн и 200-дн), импульс восстановлен, RSI ещё не перегрет (~53) — есть запас до хая $450.
• Что осталось риском: бумага снова у дорогого верха — премия к GF Value ~+43%, апсайд к консенсусу сжался до ~6%; цена в ~2% от сопротивления $450; до Q2 16 июля новый фундаментальный катализатор не выходит — ралли держится на ожиданиях; хорошие новости в цене (нужен апсайд-сюрприз на Q2); геополитика Тайваня, кризис памяти, разводнение маржи зарубежными фабриками — неизменны.

Главный вывод канвы: за две недели тезис прошёл полный цикл и закрылся в плюс — мы ждали $410–420, дождались (11 июня), пометили лучшим входом, и за 4 дня рынок подтвердил уровень и отыграл его до ~$440 с пробоем 50-дн. Качество бизнеса не изменилось, ключевой уровень входа доказан и уже прибылен. Вердикт остаётся «Держать» (score 6), но смещается в сторону удержания купленного, а не новой погони: частичные покупки в $410–420 оправданы (и в плюсе), новые лимиты ставить ниже — в $370–390 и глубже. Не «на всё» у $440, потому что (а) премия к справедливой стоимости вернулась к максимуму месяца, (б) цена упёрлась в $450, и (в) следующий значимый импульс — Q2-отчёт 16 июля. Тренд улучшается, дисциплина — прежняя: лесенкой, без погони.