TSLA (Tesla) — разбор

Цена: ~$391.32 (8 июня 2026; диапазон дня $388.6–424.7). Капитализация: ~$1.47 трлн. 52-нед. диапазон: $273–499. Консенсус: средний таргет ~$399 (60 аналитиков) — теперь чуть ВЫШЕ цены, апсайд символический ~2%; потолок держится высоко (JPMorgan $475, Piper $500).

Главное с прошлого раза (2026-06-05): цена обвалилась с $418.45 до ~$391 (−6.5% за неделю) и пробила 200-дневную ($418) — ровно тот сценарий «уход ниже $418 начнёт портить картину», который мы флагировали в техническом разделе прошлого разбора. Сработало. Фундамент при этом не изменился: оценка ~200x, активный парк ~20, навес SPCX на месте. Скоринг держу на 4/10: на более низкой цене символический апсайд к таргету вернулся, но техника сломалась, а ядро рисков то же.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Фон нейтральный со смещением в негатив по цене — операции крепкие, но рынок продаёт нарратив:

• Пробой вниз (главное движение). За неделю −6.5%, цена ушла под 200-дн. и психологические $400. Это коррекция оценки/нарратива на фоне навеса SPCX, а не реакция на плохую отчётность.
• Китай — рекорд (плюс, держится). Май: 85 982 авто с Шанхайской гигафабрики, +39.4% г/г — лучший месяц, рост в Европе/Японии тоже. Операционно компания сильна.
• JPMorgan капитулировал (сентимент, плюс). 5 июня крупнейший медведь поднял Underweight→Neutral, таргет $145→$475. Психологическая капитуляция, но это «справедливо оценено», а не «Buy».
• Робо­такси: площадь ↑, парк flat (смешанно). Геозона Остина накрыла весь метрополитен, запуски в Далласе/Хьюстоне, план на Phoenix/Miami/Tampa/Las Vegas во 2П2026. Но активный беспилотный парк всё ещё ~20 машин против 250+ у Waymo. Масштабирование числа машин завязано на FSD v15 (конец 2026 / начало 2027).
• SPCX IPO — навес усилился (риск). SpaceX выходит на Nasdaq 12 июня: 556.6 млн акций по $135, ~$75 млрд привлечения, оценка ~$1.77 трлн — выше самой Tesla (~$1.47T). Разговор о дилютивном слиянии Tesla+SpaceX нарастает; всплыл совместный чип-проект Terafab (Tesla/SpaceX/xAI). Для миноритариев Tesla слияние = дилюция и конфликт интересов.

2. Ближайшие события и катализаторы (с датами)

• 12 июня 2026 — дебют SpaceX (SPCX) на Nasdaq ($135/акц, ~$1.77T, крупнейшее IPO в истории). Через 4 дня — ближайший триггер: задаёт рамку разговора о слиянии, качнёт TSLA в обе стороны.
• 29 июля 2026 — Q2 earnings (дата подтверждена). Консенсус EPS ~$0.44, выручка ~$24.3 млрд. Чек-пойнт: маржа, поставки, траектория FCF после капекс-скачка, реальные темпы робо­такси.
• Конец 2026 / начало 2027 — FSD v15. Без него масштабирования числа машин не будет — отложенный катализатор №1. Маск повторил «беспилот в ~дюжине штатов к концу года», но признал, что робо­такси-выручка станет материальной только в 2027.
• 2П2026 — новые робо­такси-города (Phoenix, Miami, Tampa, Las Vegas) по мере пермитинга; темпы под вопросом из-за паузы до FSD v15.

3. Обещания vs факт

• По прибыли/объёмам слово держит. Серия битов по EPS продолжается; Китай +39.4% в мае — фактический рекорд. Q2-консенсус EPS $0.44.
• Автономность — площадь вместо машин. Геозона расширяется (факт), но активный парк ~20 (Waymo 250+), масштабирование официально отложено до FSD v15. Маск сам признал: робо­такси-выручка «не будет материальной в этом году». Обещание массового беспилота снова повторено без подкрепления парком — ОЖИДАНИЯ обгоняют ДЕЛО.
• Кэш-дисциплина под вопросом. Капекс-2026 ~$25 млрд, FCF в Q1 отрицательный — «прибыльный рост» уступил «инвестициям наперёд».
• Итог: по деньгам/прибыли/Китаю держит; по автономности обещания опережают факт.

4. Оценка стоимости — дорого

• Forward P/E ~200x, trailing трёхзначный — верх исторического диапазона. Медиана автопрома ~14x, крупный техсектор 25–35x. Премия за веру на годы вперёд.
• Консенсус-таргет ~$399 при цене ~$391 — после просадки символический апсайд ~2% ВЕРНУЛСЯ (на $418 его не было). Потолок держится высоко: JPMorgan $475, Piper $500. Разброс остаётся экстремальным (60 аналитиков) — единого мнения о справедливой цене у рынка нет, всё на нарративе.
• При таких мультипликаторах в цену заложено безошибочное исполнение по автономности/ИИ. Запаса прочности нет.

5. Техника и перекупленность

• Перекупленности нет — наоборот, слабость. RSI(14) остыл в район 35–40, импульс отрицательный.
• Картина сломалась: цена ~$391 пробила 200-дн. ($418) и сидит заметно ПОД 50-дн. ($428). Психологический $400 пробит вниз. Это уже не консолидация на опоре, а нисходящий импульс.
• Уровни: ближайшая поддержка $370–380, далее зона консервативного спроса $340–370. Сверху сопротивление — возврат к $418 (бывшая опора, теперь сопротивление). До 52-нед. максимума ($499) ~28% — верх диапазона далеко.

6. Зоны/цены для входа

• Агрессивный сценарий: $370–400 — цена сама пришла в верх этой зоны; для тех, кто терпит волатильность вокруг SPCX (12 июня) и earnings. Покупка на пробое 200-дн. — ловля падающего ножа, лучше дождаться стабилизации.
• Консервативный сценарий: $340–370 — зона прошлой коррекции, меньше премии за нарратив; лучшее соотношение риск/доходность.
• Чего не делать: догонять отскоки к $420+ при консенсус-таргете ~$399, P/E ~200x и отрицательном FCF.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сверка с разборами 2026-06-02/03/04/05:

• ✅ «Уход ниже $418 (200-дн.) начнёт портить картину» (06-05, техника) — СБЫЛОСЬ: цена пробила 200-дн. и упала до ~$391. Главный сбывшийся прогноз цикла.
• ✅ «Активный парк ~20 и не растёт» (06-02/04/05) — СБЫЛОСЬ: парк всё ещё ~20, растёт только геозона. Осторожность по числу машин снова права.
• ✅ «Дорого, таргет около цены» — СБЫЛОСЬ и держится: ~$399 против $391.
• ✅ «Китай силён» — СБЫЛОСЬ конкретикой: +39.4% г/г в мае (85 982 авто), рекорд.
• ✅ «По прибыли держит слово, FCF отрицательный при капексе $25 млрд» — СБЫЛОСЬ.
• ✅ «FSD v15 — конец 2026 / начало 2027, масштабирование привязано к нему» — СБЫЛОСЬ: подтверждено; Маск признал робо­такси-выручку материальной лишь с 2027.
• ⏳ Ещё впереди: дебют SPCX уже через 4 дня (12 июня), Q2 earnings 29 июля, FSD v15, новые робо­такси-города.
• 🆕 Не предсказывали глубину просадки: −6.5% за неделю и пробой $400 — сентимент-апгрейд JPMorgan не удержал цену.

8. Итог и ТРЕНД (на канве истории)

На канве шести разборов история колеблется около «держать», и динамика этого цикла — техника сломалась, фундамент тот же:

• 06-02: ухудшение, парк сжимается (4/10).

• 06-03: ложное улучшение, «парк до 39» на переоценённых данных (5/10).

• 06-04: возврат к реализму, парк ~20, дилюция конкретизировалась (4/10).

• 06-05: сентимент-разворот (JPMorgan $475), геозона ×2, но парк ~20 (4/10).

• Сегодня (06-08): цена реализовала наш downside-сценарий — пробила 200-дн., −6.5% до $391. Апгрейд JPMorgan цену не удержал.

• Что улучшилось: на более низкой цене символический апсайд к таргету (~$399) вернулся; Китай — рекорд (+39.4%); операции крепкие.

• Что ухудшилось/давит: техника сломана (пробой 200-дн., RSI остыл, импульс вниз); оценка экстремальна (~200x); FCF отрицательный; навес SPCX обострился — IPO через 4 дня, SpaceX дороже самой Tesla, нарастает разговор о дилютивном слиянии.

• Держит ли слово: по деньгам/Китаю — да; по автономности — растёт ПЛОЩАДЬ, а не число активных машин (~20), а робо­такси-выручка официально отодвинута на 2027.

Рейтинг: Держать (4/10) — без изменений по скорингу. Просадка до $391 вернула символический апсайд к консенсусу и подвела цену к верху агрессивной зоны входа, но это сопровождается пробоем 200-дн. и отрицательным импульсом, тогда как оценка ~200x, отрицательный FCF и merger-дилюция SPCX никуда не делись. Соотношение риск/доходность остаётся ограничено сверху. Догонять отскоки к $420+ не стоит; докупать — аккуратно в зоне $370–400 после стабилизации (агрессивно) или $340–370 (консервативно), либо после реальной переоценки нарратива на дебюте SPCX (12 июня) и Q2-отчёте (29 июля).