SPCX — Space Exploration Technologies (SpaceX)

Разбор от 30 сентября 2026 года. Последняя завершённая сессия — вторник, 29 сентября, 75-я в истории бумаги: закрытие $149.24 (+2.59% к $145.47). Максимум, минимум и объём сессии надёжно подтвердить не удалось, поэтому пивоты не пересчитываю. Сессия 30 сентября идёт (один снимок вендора около $151.9), её в расчёт не беру.

1. Новостной фон и слухи

Тональность: позитивная (в прошлом разборе была нейтральной).

Что в плюс

• Рынок откупил продажу новости. В понедельник бумага упала на 2.2% в день первого орбитального полёта Starship. Во вторник она вернула всё и прибавила сверху: +2.6%, до $149.24. С начала сентября рост около 3.9%, в августе было +32.6%.
• Покрытие расширяется, срезов нет:
  • CLSA начал покрытие с Accumulate и таргетом $250. Это выше консенсуса.
  • RBC Capital подтвердил Outperform $225. Flight 14 он называет важной вехой для Starship и развёртывания Starlink V3.
  • Clear Street подтвердил Buy $217.
  • TD Cowen (Buy, $200) раскрыл модель. Аренда ИИ-мощностей даёт около 60% выручки 2027 года. Среднегодовой рост выручки в 2026-2031 — 62%. К 2031 году — почти 1000 пусков в год на низкую орбиту.
• Спутники V3 работают. Связь есть со всеми 26. Ёмкость одного спутника для пользователей — 1.16 Тбит/с.
• Розница развернулась. На Stocktwits настроение сменилось с медвежьего на нейтральное, сообщений стало на 74% больше.

Что в минус

• Причину отказа вакуумного Raptor SpaceX пока не объяснила. Даты Flight 15 нет.
• Разлок 9 октября близко: 328.4 млн акций, до него семь торговых сессий.
• Оговорка CFO о праве клиентов выйти из хостинговых контрактов за 90 дней по-прежнему в силе.

Слухи

Обсуждают дату Flight 15, полный шестивитковый профиль и ловлю корабля башней. Дат нет. Цифра «~1000 пусков в год» теперь есть в модели TD Cowen. Это прогноз аналитика, а не план компании.

Дата отчёта за Q3 не подтверждена 22-й разбор подряд. Wall Street Horizon ставит 3 ноября.

2. Катализаторы с датами

| Дата | Событие | Почему двигает цену | |---|---|---| | 1 окт, 11:10 EDT (запасной день 2 окт) | Crew-13, старт платежей Google (~$920 млн в месяц) | Первый пилотируемый Dragon после замены клапана окислителя. Стыковка с МКС около 20:00 того же дня | | ближайшие дни | Разбор отказа RVac, план Flight 15 | Темп полётов и развёртывания V3 | | 9 и 24 окт | Разлоки по 328.4 млн акций | Два прошлых разлока рынок отыграл заранее: -3.9% и -4.1% | | ~3 ноя (не подтверждён) | Отчёт за Q3 | Выручка, капекс, ARPU Starlink, хостинговые контракты | | после отчёта | Разлок до ~1.3 млрд акций | Крупнейший навес осени | | 12 ноя | OpenAI отключает свои модели в Cursor | ~5% трафика | | 1 дек | Старт контракта на $13.3 млрд в год | Шаг к цели run-rate $100 млрд | | 8 дек | Разлок ~0.8-1.25 млрд акций | Цифры у вендоров расходятся | | 12 июня 2027 | Разлок доли Маска | Крупнейший навес в истории бумаги |

3. Обещания vs факт

Выполнено

• Starship на орбите в заявленное окно. Выведены 26 рабочих V3, связь есть со всеми, обе ступени возвращены управляемо.
• Crew-13 в графике. Утечку окислителя от 29 августа устранили заменой клапана к 16 сентября. FRR пройден, ракета на столе.
• Хостинговый календарь в силе: Google с 1 октября, $13.3 млрд в год с 1 декабря.

Выполнено с оговорками

• Профиль полёта. Три часа вместо десяти. Надёжность вакуумных Raptor теперь отдельный вопрос.

Не выполнено

• Финансирование строек — ответа нет 22-й разбор.
• Дата отчёта за Q3 не названа.
• Качество хостинговой выручки — оговорка о выходе за 90 дней в силе.

Итог: операционное слово компания держит третий день подряд. Завтра Crew-13 проверит его ещё раз. Финансовая прозрачность не изменилась.

4. Оценка стоимости

| Метрика | 28 сен | 29 сен | |---|---|---| | Цена | $145.47 | $149.24 | | Капитализация (13.18 млрд акций) | ~$1.917 трлн | ~$1.967 трлн | | Капитализация (13.57 млрд пост-Cursor) | ~$1.974 трлн | ~$2.025 трлн | | P/S TTM (выручка $23.04 млрд) | 83.2x | 85.4x | | P/S к 2027 ($108.31 млрд) | 17.7x | 18.2x | | EPS 2026e / 2027e | $0.14 / $1.74 | без изменений | | P/E 2027e | 83.6x | 85.8x | | Консенсус-таргет (моя панель) | $222.42 (+52.9%) | $222.42 (+49.0%) | | EV (чистый кэш ~$56.7 млрд) | ~$1.861 трлн | ~$1.910 трлн | | EV/S 2027 | 17.2x | 17.6x |

Что нового.

• Мультипликаторы выросли только из-за цены. Прибыль не менялась: EPS-2027 по-прежнему $1.74.
• Новые таргеты выше цены. CLSA $250 и RBC $225 — выше консенсуса моей панели, Clear Street $217 и TD Cowen $200 — ниже. Все четыре от +34% до +68% к закрытию. Когда моя панель учтёт CLSA, среднее скорее сдвинется вверх, чем вниз.
• Капитализация по полному числу акций снова около $2 трлн.

Справедливый коридор $105-180 оставляю. Цена $149.24:

• на 42.4% выше исторического минимума $104.83;
• на 33.9% ниже максимума $225.64;
• на 10.5% выше цены IPO $135.

5. Техника и перекупленность

| Уровень | Значение | Цена относительно уровня | |---|---|---| | SMA5 (оценка) | ~$149.0 | ~0% | | SMA10 (оценка) | ~$149.9 | ~-0.4% | | SMA20 (оценка) | ~$148.6 | ~+0.4% | | EMA50 | ~$145.3 | ~+2.7% | | SMA50 | ~$136.5 | ~+9% | | Средняя всех 75 закрытий | $143.28 | +4.2% |

• Пробой двойного дна $145.88 / $146.00 оказался ложным. В прошлом разборе я написал, что так будет, если бумага закроется выше $146.6. Закрытие $149.24 — на $2.6 выше.
• Цена у пучка SMA5/SMA10/SMA20. Импульс вниз остановлен, но вверх ещё не развернулся: цена пока не выше всех коротких средних сразу.
• RSI по оценке ~50, это нейтральная зона. Перекупленности нет.
• Объём сессии 29 сентября подтвердить не удалось. Поэтому силу отскока по деньгам не оцениваю.

Сопротивление:

• $149.9-150.8 — SMA10 и максимум 28 сентября;
• $151.8-154.9 — условие четвёртой четверти;
• $158.1 — потолок коридора и условие для балла 8.

Поддержка:

• $146.0-146.6 — бывшее двойное дно, теперь снова поддержка;
• $145.3 — EMA50;
• $143.2-143.6 — закрытие 15 сентября и старый S1;
• $141.8 — стоп;
• $135-137 — SMA50 и цена IPO.

6. Зоны для входа

Бухгалтерия.

• Позиция: 3/4 размера, средняя ~$144.8, к закрытию 29 сентября +3.1%.
• Стоп: $141.8. До разлока 9 октября не поднимаю: перед известным навесом подтянутый стоп первым снимет шум.
• Внутри дня ничего не делаю: сессия 30 сентября не закрыта. Даже если рост к ~$151.9 сохранится до закрытия, условие четвёртой четверти ($151.8) будет взято на копейки. По объёму его тоже нечем подтвердить.

Четвёртая четверть:

• на силе — закрытие выше $151.8-154.9, желательно на объёме от 80 млн;
• на слабости — только в зоне $135-137 и только после реакции на разлок 9 октября.

Зоны добора:

• $145.3-146.6 — лимиткой, только пока стоп остаётся на $141.8. Это ретест бывшего дна и EMA50;
• $135-137 — стратегическая.

Фиксация:

• частичная — $154.7-158.1;
• крупная — $160.4-162.7;
• дальше — $165.24 и $179.49.

Для тех, кто вне бумаги:

• Агрессивно: четверть от $145.3-146.6, стоп под $141.5, риск ~3%.
• Консервативно: ждать закрытия выше $151.8 на объёме либо отката к $135-137 после разлока 9 октября. Перед разлоком рынок дважды снижался на ~4%.

Размер позиции спекулятивный, не core.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

| Прогноз или вопрос из прошлых разборов | Статус | Факт | |---|---|---| | Закрытие выше $146.6 означает ложный пробой $146 | ✅ Да | $149.24 | | Стоп $141.8 устоит | ✅ Да | Минимум ниже $145.36 не опускался | | Таргеты и EPS после полёта не урежут | ✅ Да | Срезов нет; CLSA и RBC добавили $250 и $225 | | Улица поднимет таргеты после успеха | ❌ Нет | Только подтверждения и новые покрытия. Роста у действующих аналитиков нет | | Совет не покупать удачный Crew-13 до разлока | ⏳ Проверяется | Бумага выросла до старта. Совет держу | | Crew-13 стартует 1 октября | ⏳ Завтра | 11:10 EDT, SLC-40 | | Условие четвёртой четверти ($151.8) | ⏳ Не выполнено | Закрытие на 1.7% ниже | | Разлоки 9 и 24 октября | ⏳ Впереди | — | | Дата отчёта за Q3 | ❌ Нет | 22-й разбор подряд | | Ответ по финансированию строек | ❌ Нет | — |

Что держится. Правило «под позитивную новость условие добора не переписываю» снова оправдалось. Я не купил на эмоциях 28 сентября и не продал на пробое. Бумага вернулась в коридор, а стоп даже не проверялся.

8. Итоговый обзор и тренд

Тренд: без изменений, с плюсом.

Канва серии:

• Август: балл 6 девять разборов подряд. По сути история улучшалась, по деньгам ухудшалась.
• Начало сентября: пришли деньги. Пробой на 121 млн, Nasdaq-100 удвоил вес, EPS-2027 подняли до $1.74. Балл вырос до 7.
• Конец сентября: разлок 24-го переварен без слома, оборот ушёл, топ-менеджмент впервые продал акции.
• 28 сентября: Starship на орбите, но рынок продал новость, закрытие под $146.
• 29 сентября: продажу откупили за день (+2.6% до $149.24). Покрытие выросло на CLSA, таргеты не режут.

Держит ли компания слово.

• По Starship — да, с оговорками: отказ вакуумного Raptor и полёт на три часа вместо десяти.
• По Dragon — пока да: экзамен завтра.
• По деньгам и прозрачности — нет: нет ни плана финансирования, ни даты отчёта.

Как меняется риск и привлекательность. Техническая картина за день вернулась к норме: ложный пробой, цена снова у пучка коротких средних. Фундаментальная привлекательность не изменилась. Прибыль та же, цена выше, поэтому P/E-2027 вырос с 83.6x до 85.8x. Главный риск — предложение, а не операционка: 9 октября придут 328.4 млн акций, а перед двумя прошлыми разлоками бумага снижалась примерно на 4%.

Рейтинг: «Держать», 7 из 10 — без изменений.

• Условие для 8: закрытие выше $158.1 при объёме от 110 млн.
• Условие возврата к 6: закрытие ниже $141.8.

Одной строкой. Рынок за день передумал и откупил орбитальный Starship. Пробой $146 оказался ложным, и бумага снова ждёт денег под $151.8. Ближайший тест — старт Crew-13 1 октября, главный — разлок 9 октября.

Источники: Yahoo Finance / Stocktwits — аналитики после Starship, Benzinga — рост во вторник, Yahoo Finance — таргет $220, Space.com — Crew-13 1 октября, WFTV — Crew-13, Basenor — Crew-13.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.