stock.codeproger
← NBIS (Nebius Group)

NBIS — 2026-09-29

Оценка Держать 5/10
Цена $231.88
Стоимость Справедливо при условии, что ARR-мост сойдётся; премия за рост высокая. От закрытия $231.88 (28 сен): капитализация ~$63.6B, EV ~$65.7B. P/S TTM ~46.7x, форвард ~19.0x к консенсусу выручки-2026 $3.34B и ~5.2x к консенсусу-2027 $12.34B. С полным гриншу EV ~$68.7B, EV/бэклог $40B+ ~1.72x. Формальный RPO в отчётности — $37.49B, то есть часть объявленного бэклога ещё не признана как обязательства. Апсайд к stockanalysis $276.26 — +19.1%, к узкой выборке 24/7 Wall St $283.58 — +22.3%, к BNP $399 — +72.1%. Даунсайд к Redburn $84 — −63.8%. Процентные расходы за квартал выросли с $4.8M до $119.1M. Консенсус EPS-2027 от −$3.49 (stockanalysis) до −$5.23 (узкая выборка из 7 аналитиков)
Перекупленность Нейтрально. RSI(14) ~55 (оценка). Цена выше 20-дн ~$223, 50-дн ~$215 и 200-дн ~$165. От ATH $299.86 — −22.7%. Треугольник сужается: вершины $254.74 → $249.19, лои $194.80 → $228.38. Выход вверх — недельное закрытие выше $255, слом — ниже $210. Ретейл-сентимент резко негативный, в контрарианском смысле это скорее плюс
Новостной фон Смешанный: бизнес позитивный, ставки негативные. Позитив: 1 октября вступает в силу повышение цен на H100/H200/B200/B300. Первый аукцион мощности закрылся на 15% выше прежних максимумов. Короткие сделки идут по $40–50M за МВт против $20–25M в базовых контрактах. BNP $399, консенсус-2027 повышен до $12.34B. Негатив: 30-летние UST на закрытии 28 сен 5.55–5.56%, выше моего порога 5.5% уже второй день. Процентные расходы выросли в ~25 раз г/г. Redburn Sell $84. DataOne оспаривает NJDEP, срок ~6 ноя. IPO Nscale конкурирует за капитал
Тренд Без изменений на 5/10, но риск понижения до 4/10 вырос. Бизнес за сутки подкрепился: аукцион на 15% выше прошлых максимумов и двукратный ценник коротких сделок за МВт подтверждают ценовую силу. Ставки остаются выше порога 5.5% вторую сессию, процентная нагрузка уже видна в P&L ($119.1M за квартал). Решает недельное закрытие 2 октября
Ближайшее событие 1 окт — новые цены на GPU. 2 окт (пт) — недельное закрытие 30-летних UST против 5.5%, это решающий тест 5 → 4/10, в тот же день отчёт по занятости за сентябрь. Конец окт — ФРС. ~6 ноя — срок NJDEP. ~10 ноя (дата не подтверждена) — отчёт Q3: прирост ARR ≥ +$1.5B, выручка ≥ ~$1.0B
Зоны входа Новых покупок нет, балл 5/10. Сокращение в $240–255 исполнено 24–25 сен. Держателям остатка: стоп $210 по недельному закрытию, фиксация 20–25% в $290–300. Новым деньгам — только после Q3: агрессивно $210–215, консервативно $195–205, паника $160–170. Поддержки: $228.38 → ~$223 → ~$215 → $209.65–210.30 → $203.87 → $194.80. Сопротивления: $237.33 → $243.48 → $249.19 → $254.74 → $268.85 → $299.86

Аукцион мощности на 15% выше прошлых максимумов подтверждает ценовую силу, но 30-летние UST вторую сессию держатся выше 5.5%: держать 5/10 до недельного закрытия 2 октября, новые покупки только после Q3

Nebius Group (NBIS) — разбор от 29 сентября 2026

Цена разбора: $231.88 — закрытие 28 сентября (−2.30%). Свежего принта за 29 сентября в найденных источниках нет, поэтому цена та же, что в утреннем разборе. Капитализация ~$63.6B, EV ~$65.7B. От ATH $299.86 — −22.7%, с начала года — +177%.

Это промежуточный разбор в тот же день. Новые факты — детали ценовой политики и процентной нагрузки, а также подтверждение уровня 30-летних. Балл и правила не меняются, но стоит точнее понимать, что поставлено на кон 2 октября.

1. Новостной фон и слухи

Фон смешанный: бизнес позитивный, стоимость денег негативная.

Позитив

  • Аукцион мощности. По данным 24/7 Wall St (29 сен), первый аукцион мощности Nebius закрылся на 15% выше прежних максимумов. Короткие сделки идут по $40–50M за МВт, в базовых долгосрочных контрактах — $20–25M. Это самое прямое на сегодня подтверждение ценовой силы: дефицит мощности монетизируется прямо сейчас, а не только в моделях.
  • 1 октября вступает в силу повышение цен на кластеры H100/H200/B200/B300 (+17–21% по GPU-часам по требованию). Эффект появится в выручке Q4.
  • Улица: BNP Paribas Outperform $399 (24 сен), консенсус выручки-2027 повышен до $12.34B.
  • Опорный контракт: пятилетняя сделка с Meta на ~$27B.

Негатив

  • Ставки. По данным Минфина, 30-летние UST на закрытии 28 сентября — 5.55–5.56%. Это выше моего порога 5.5%, и 29 сентября уровень держится. Недельное закрытие 25 сентября было ~5.49%, поэтому триггер на 4/10 формально ещё не сработал.
  • Процентная нагрузка уже в отчётности. Процентные расходы за квартал $119.1M против $4.8M год назад. Конвертируемый долг ~$8.5B, капекс $20–25B. Каждые +10 б.п. на длинном конце удорожают будущие привлечения.
  • Концентрация клиентов: три крупнейших дают 24%, 21% и 14% выручки.
  • Разрыв между бэклогом и RPO. В отчётности RPO $37.49B, а компания говорит о бэклоге «$40B+». Разница, видимо, в контрактах, ещё не признанных обязательствами. Нужно следить, чтобы она не росла.
  • Прочее: Redburn Sell $84; DataOne оспаривает позицию NJDEP (срок ~6 ноября); IPO Nscale с оценкой до $35B конкурирует за капитал. Ретейл-сентимент резко негативный — это скорее контрарианский сигнал, чем фундаментальный.

2. Ближайшие события и катализаторы

  • 1 окт 2026 — новые цены на GPU.
  • 2 окт 2026 (пт) — недельное закрытие 30-летних против 5.5%. Это ключевой тест 5 → 4/10. В тот же день недельное закрытие цены против стопа $210 и отчёт по занятости за сентябрь.
  • Октябрь — возможная публичная S-1 Anthropic, IPO Nscale.
  • Конец октября — ФРС: повышение ставки = 4/10.
  • ~6 ноя — крайний срок NJDEP по генераторам DataOne.
  • ~10 ноя (ожидаемая дата, компания не подтверждала) — отчёт Q3. Проверка: прирост ARR ≥ +$1.5B, выручка ≥ ~$1.0B. Плюс данные аукциона и эффект цен в гайденсе на Q4.
  • 2027 — поставки Meta, первая фаза Highridge (октябрь), слушание в Бирмингеме (8 марта).

3. Обещания vs факт

Сдержали:

  • выручка Q2 $582.3M (+454% г/г, в гайденсе), adj. EBITDA-маржа ~41%, ARR $3.0B;
  • транши Microsoft по графику;
  • два повышения цен за год, и теперь аукцион на 15% выше прошлых максимумов: ценовая сила подтверждена рынком, а не только прайс-листом;
  • Palantir как корпоративный канал.

Открыто и не сдержано:

  • ARR-мост не проверен: в Q2 прирост +$1.08B, для гайденса нужно +$2.0–3.0B за квартал.
  • Вайнленд: нарушение зафиксировано регулятором, компания его оспаривает.
  • Рост дорожает быстрее, чем растёт: консенсус EPS-2027 −$3.49 (было −$3.00), а в узкой выборке 24/7 Wall St — до −$5.23. Процентные расходы выросли в ~25 раз г/г.
  • Финансовый профиль: FCF TTM −$5.88B, Altman Z 1.49, инсайдеры только продают.

4. Оценка стоимости

  • По факту: P/S TTM ~46.7x, P/E без смысла.
  • Форвард: ~19.0x к консенсусу выручки-2026 $3.34B, ~5.2x к консенсусу-2027 $12.34B, ~2.9x к $22B ARR по версии BNP.
  • С полным гриншу: EV ~$68.7B → EV/Sales-2026F ~20.6x, EV/бэклог $40B+ ~1.72x, EV/RPO $37.49B ~1.83x.

| Источник | Цель | Апсайд | |---|---|---| | Northland | $415 | +79.0% | | BNP Paribas | $399 | +72.1% | | Truist | $355 | +53.1% | | Goldman | $328 | +41.5% | | 24/7 Wall St (7 аналитиков) | $283.58 | +22.3% | | stockanalysis (19) | $276.26 | +19.1% | | Morgan Stanley | $144 | −37.9% | | Redburn | $84 | −63.8% |

Вывод. Цена справедлива при допущении, что ARR-мост сойдётся. Аукцион повышает шанс, что цены в новых сделках удержатся выше базовых контрактов. Но для бумаги с длинной дюрацией денежных потоков ставка дисконтирования остаётся главным встречным ветром.

5. Техника и перекупленность

  • RSI(14) ~55 (оценка) — нейтрально.
  • Средние (оценки): 20-дн ~$223, 50-дн ~$215, 200-дн ~$165. Цена выше всех трёх.
  • Структура: сужающийся треугольник. Вершины снижаются ($254.74 → $249.19), лои растут ($194.80 → $228.38). Выход вверх — недельное закрытие выше $255, слом — ниже $210.
  • Недельные закрытия: $226.39 → $224.55 → $223.54 → $237.33.
  • Поддержки: $228.38 → $226.39–226.61 → ~$223 → ~$215 → $209.65–210.30 → $203.87 → $194.80.
  • Сопротивления: $237.33 → $243.48 → $245.35–249.19 → $254.74 → $268.85 → $299.86.

6. Зоны и цены для входа

Балл 5/10 — новых покупок нет.

  • Сокращение в $240–255 исполнено 24–25 сентября.
  • Держателям остатка: стоп $210 по недельному закрытию (запас 9.4%), фиксация 20–25% в $290–300.
  • Новым деньгам — только после Q3, отдельным решением: агрессивный уровень $210–215, консервативный $195–205, паника $160–170.
  • Обратный выкуп проданной части — только при возврате на 6/10 или после Q3.

Что вернёт 6/10:

  1. 2-летние ниже 4.6% и 30-летние ниже 5.3% по недельному закрытию.
  2. Разрешения DataOne или переход на топливные элементы до ~6 ноября без остановки.
  3. Прирост ARR в Q3 не меньше +$1.5B.

Что опустит до 4/10:

  1. Недельное закрытие цены ниже $210.
  2. 30-летние выше 5.5% по недельному закрытию 2 октября или повышение ставки ФРС в октябре.
  3. Остановка генераторов в Вайнленде.
  4. Прекращение программы NVIDIA или продажа акций после исполнения варранта.
  5. Новое привлечение до Q3.
  6. Прирост ARR в Q3 меньше +$1.5B или выручка ниже ~$900M.
  7. Консенсус выручки-2026 ниже $3.2B.
  8. Бэклог ниже $40B или RPO ниже $35B.
  9. Контракт фронтир-лаборатории мимо Nebius.
  10. Старт выкупа при FCF −$5.88B.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Из утреннего разбора 29 сентября (от 28 сен):

  • «30-летние выше 5.5% по дневному значению»: ПОДТВЕРЖДЕНО — Минфин 5.56% на 28 сентября. Недельный тест впереди.
  • «Повышение цен 1 октября»: В СИЛЕ и усилено данными аукциона (+15% к прежним максимумам).
  • «Рост дорожает»: ПОДТВЕРЖДЕНО цифрой — процентные расходы $119.1M против $4.8M.

Из разбора 24 сентября:

  • «Сократить в $240–255»: СБЫЛОСЬ, цена после этого −4.8%.
  • «$240–255 — сопротивление»: СБЫЛОСЬ.
  • «Стоп $210»: не тестировался.
  • «Консенсус выручки-2026 выше $3.2B»: ДЕРЖИТСЯ ($3.34B).

Из серии в целом:

  • Сбылось: в августе недельные стоп-правила уберегли от продажи на дне.
  • Не сбылось: тезис от 1 сентября «спрос идёт мимо Nebius» опровергнут. Palantir, BNP и теперь аукцион показывают, что мощность Nebius раскупается с премией.
  • Сбылось: ставочные пороги задают балл с середины сентября — 4.6% по 2-летним, 5.4% и 5.5% по 30-летним.
  • Не сбылось: S-1 Anthropic не подана.

Ещё впереди: 1 и 2 октября, ФРС в конце октября, NJDEP ~6 ноября, Q3 ~10 ноября, варрант NVIDIA, суды в Бирмингеме и Индепенденсе.

8. Итог и тренд

Тренд: без изменений. Балл: Держать, 5/10 (третий разбор подряд).

Картина та же, что утром, только резче.

Бизнес сильнее, чем я считал в августе. Аукцион на 15% выше прошлых максимумов и $40–50M за МВт в коротких сделках против $20–25M в базовых — это рыночное подтверждение ценовой силы. Компания держит слово по исполнению: выручка в гайденсе, транши Microsoft по графику, цены растут.

Финансирование этого роста дорожает быстрее. Процентные расходы выросли в ~25 раз, консенсус убытка-2027 углубляется, 30-летние вторую сессию выше 5.5%. Для компании с FCF −$5.88B и капексом $20–25B, которая финансируется долгом и конвертами, это самый прямой канал давления.

На канве серии:

  • Август (6/10) — ставка на спрос.
  • 1 сентября — страх, что спрос идёт мимо.
  • Сентябрь — спрос и цена подтверждены, но с 16 сентября рамку задают ставки. Из-за них 24 сентября балл снижен до 5/10.

Привлекательность бизнеса растёт, риск финансирования растёт быстрее. Поэтому 5/10, а не 6. И не 4, пока недельное закрытие 2 октября не подтвердит пробой 5.5%.

Решающие даты: 2 октября (ставки), конец октября (ФРС), ~6 ноября (NJDEP), ~10 ноября (Q3). Держать 5/10, стоп $210 по недельному закрытию, новые покупки — только после Q3.

Данные на 28–29 сентября 2026 (закрытие $231.88). Средние и RSI — мои оценки. Источники: 24/7 Wall St — аукцион, процентные расходы, RPO, Treasury — кривая доходностей, Yahoo Finance — NBIS, stockanalysis — прогнозы.