SPCX — Space Exploration Technologies (SpaceX)

Разбор от 29 сентября 2026 года. Предыдущий был 26 сентября. Последняя завершённая сессия — понедельник, 28 сентября, 74-я в истории бумаги: закрытие $145.47 (-2.16%), день $148.49 / $150.80 / $145.36, объём 81.51 млн. Сессия 29 сентября идёт, её данные в расчёт не беру.

---

1. Новостной фон и слухи

Тональность: нейтральная. По операционке неделя лучшая за всю серию, по реакции рынка — одна из худших.

Что в плюс

1. Starship впервые вышел на орбиту. 28 сентября в 7:48 CT, внутри окна, взлетел Flight 14. Лицензию FAA успели выдать до старта. Через полчаса после старта корабль начал выводить 26 спутников Starlink V3. Впервые спутники со Starship выведены для постоянной работы. Маск подтвердил, что все 26 работают штатно. Booster 21 приводнился в Мексиканском заливе. Обе главные цели миссии выполнены: орбита и вывод полезной нагрузки.

2. Аналитики подтверждают позиции. Deutsche Bank — Buy, таргет $235. Bernstein — Outperform $248, в модели 168 млн абонентов Starlink к 2031 году и ~$64 млрд выручки от широкополосного доступа в год. Evercore ISI ждёт к концу года 2.3-2.7 ГВт мощностей для ИИ при консенсусе 2.1 ГВт.

3. Crew-13 готов к старту. 25 сентября NASA и партнёры по итогам Flight Readiness Review дали «go». Старт 1 октября в 11:10 EDT со SLC-40, запасной день 2 октября. Утечку в двигательной установке Dragon устранили заменой клапана окислителя.

Что в минус

1. Полёт прошёл не по плану. На подъёме один из шести Raptor корабля выключился раньше времени. Траектория сначала была суборбитальной, выход на орбиту дожал сам корабль. По данным Джонатана Макдауэлла, тормозной импульс дали на 2 ч 12 мин, после двух витков. План был шесть витков за ~10 часов. Корабль приводнился в Тихом океане к северу от Гавайев. Ранний сход с орбиты SpaceX называет инженерным решением, но программа проверки теплозащиты на длинном полёте не выполнена. Источники расходятся: GuruFocus пишет о «почти 10 часах» и приводнении у Чили. Я опираюсь на Макдауэлла и профильные трекеры.

2. Рынок продал новость. -2.16% при 81.5 млн акций — самый большой объём с 21 сентября, и пришёлся он на день падения. Бумага открылась на $148.49, во время полёта дошла до $150.80 и закрылась почти на минимуме дня. Часть падения — общий рынок: Dow потерял 354 пункта на росте нефти и доходностей. Но на фоне свежего разлока и продажи Шотвелл на $52 млн это классическая продажа на новости.

3. Закрытие ниже пола $146. Двойное дно недели $145.88 / $146.00 пробито по закрытию.

Слухи

Обсуждают сроки Flight 15, полный полёт на шесть витков и ловлю корабля башней. Официальных дат нет. Слухи о секретной сделке с Space Force по-прежнему не подтверждены.

Дата отчёта за Q3 не подтверждена двадцатый разбор подряд. Wall Street Horizon ставит 3 ноября.

---

2. Катализаторы с датами

| Дата | Событие | Почему двигает цену | |---|---|---| | 1 окт, 11:10 EDT (запасной день 2 окт) | Crew-13, старт платежей Google ($920 млн в месяц), Transporter-18 | Проверка Dragon после ремонта, ~$2.8 млрд выручки в Q4 | | ближайшие дни | Отчёт SpaceX по Flight 14, план Flight 15 | Причина отказа Raptor, темп следующих полётов | | 9 и 24 окт | Разлоки по 328.4 млн акций | Последние разлоки бумага отыгрывала на -3.9% и -4.1% | | ~3 ноя (не подтверждён) | Отчёт за Q3 | Выручка, капекс, ARPU Starlink, хостинговые контракты | | после отчёта | Разлок до ~1.3 млрд акций | Крупнейший навес осени | | 12 ноя | OpenAI отключает свои модели в Cursor | ~5% трафика | | 1 дек | Старт контракта $13.3 млрд в год | Шаг к цели run-rate $100 млрд | | 8 дек | Разлок ~0.8-1.25 млрд акций | Цифры у вендоров расходятся | | 12 июня 2027 | Разлок доли Маска | Крупнейший навес в истории бумаги |

---

3. Обещания vs факт

Выполнено

• Starship на орбите. Пять ориентиров подряд сдвигались, шестой не сдвинули: 28 сентября полёт состоялся в заявленное окно. Главное обещание года по железу выполнено.
• Развёртывание V3 началось. Выведено 26 рабочих спутников. Именно под это компания перевела Starlink из Флориды на Starship.
• Crew-13 держит дату 1 октября. Ремонт Dragon закрыт, FRR пройден.
• Хостинговый календарь в силе: Google с 1 октября, $13.3 млрд в год с 1 декабря.

Выполнено с оговорками

• Полёт не полный. Отказал один Raptor, сделано 2 витка вместо 6. Для первого орбитального полёта это нормально, но надёжность двигателей и теплозащиту на длинном полёте ещё нужно доказать.

Не выполнено

• Финансирование строек. Ответа компании нет двадцатый разбор.
• Дата отчёта за Q3 не названа.
• Качество хостинговой выручки. Оговорка CFO о 90-дневном праве выхода по-прежнему в силе.

Итог: операционное слово компания на этой неделе сдержала. Финансовая прозрачность осталась на прежнем уровне.

---

4. Оценка стоимости

| Метрика | 25 сен | 28 сен | |---|---|---| | Цена | $148.68 | $145.47 | | Капитализация (13.18 / 13.57 млрд акций) | ~$1.960 / 2.018 трлн | ~$1.917 / 1.974 трлн | | P/S TTM (выручка $23.04 млрд) | 85.1x / 87.6x | 83.2x / 85.7x | | P/S к 2026 ($44.82 млрд) | 43.7x | 42.8x | | P/S к 2027 ($108.31 млрд) | 18.1x | 17.7x | | EPS 2026e / 2027e | $0.14 / $1.74 | $0.14 / $1.74 | | P/E 2027e | 85.4x | 83.6x (только за счёт цены) | | Консенсус-таргет | $222.42 (+49.6%) | $222.42 (+52.9%) | | Диапазон таргетов | $140-450 | $140-450 | | EV (чистый кэш ~$56.7 млрд) | ~$1.903 трлн | ~$1.861 трлн | | EV/S 2027 | 17.6x | 17.2x |

Что это значит. Бумага подешевела ещё на 2.2%, прибыль при этом не менялась. Нижний таргет $140 теперь всего на 3.8% ниже цены. После полёта никто не поднял ни таргет, ни прибыль: Deutsche Bank ($235) и Bernstein ($248) только подтвердили свои цифры. Успех Starship улица считала уже заложенным в цену.

Справедливый коридор $105-180 оставляю. Относительно ключевых уровней цена $145.47:

• на 38.8% выше исторического минимума $104.83;
• на 35.5% ниже максимума $225.64 (до него нужно +55.1%);
• на 7.8% выше цены IPO $135.

---

5. Техника и перекупленность

Средние считал сам по фактическим закрытиям.

| Средняя | На 28 сен | Цена $145.47 относительно средней | |---|---|---| | SMA5 | $149.05 | -2.4% | | SMA10 | $149.90 | -3.0% | | SMA20 | $148.60 | -2.1% | | SMA50 | ~$136.5* | ~+6.6% | | Средняя всех 74 закрытий | $143.20 | +1.6% |

*Погрешность около ±$0.5: закрытия 13 июля у меня нет.

• Цена впервые с начала сентября закрылась ниже SMA20. Прошлую неделю SMA20 держала: закрытия 23-25 сентября ложились ровно на неё.
• Свеча 28 сентября медвежья. Максимум на новостях $150.80, закрытие в 11 центах от минимума, объём 81.5 млн. Покупатель на новость не пришёл, продавец пришёл.
• Двойное дно $145.88 / $146.00 пробито по закрытию. Интрадей-минимум $145.36 всего на полдоллара ниже, так что пробой пока неглубокий.
• Осцилляторы: RSI по оценке ~42-44, MACD глубже в минусе, чем -0.94 неделю назад. Импульс вниз, до перепроданности далеко.
• Средний владелец всё ещё в плюсе, но запас сжался: +1.6% против +3.85% неделю назад.

Пивоты на сессию 29 сентября (H $150.80, L $145.36, C $145.47):

| S3 | S2 | S1 | P | R1 | R2 | R3 | |---|---|---|---|---|---|---| | $138.18 | $141.77 | $143.62 | $147.21 | $149.06 | $152.65 | $154.50 |

Сопротивление:

• $146.0-147.2 — пробитое двойное дно и пивот;
• $148.6-150.8 — SMA20, SMA5, SMA10, R1, максимум 28 сентября;
• $151.8-154.9 — условие четвёртой четверти;
• $158.1 — потолок коридора.

Поддержка:

• $143.2-143.6 — S1, закрытие 15 сентября, средняя всех закрытий;
• $141.8 — мой стоп, здесь же S2;
• $135-137 — SMA50 и цена IPO.

---

6. Зоны для входа

Бухгалтерия.

• Позиция: 3/4 размера, средняя ~$144.8, к закрытию 28 сентября +0.5%.
• Стоп $141.8 не тронут. Минимум дня $145.36. Не двигаю.
• Четвёртую четверть не взял, и это по правилам. План был такой: после успешного полёта добираю на закрытии выше $151.8-154.9. Полёт успешен, а закрытия выше нет. Под позитивную новость условие не переписываю. Добор был привязан к подтверждению рынком, а рынок полёт не подтвердил.

Четвёртая четверть:

• на силе — закрытие выше $151.8-154.9, желательно на объёме от 80 млн;
• на слабости — только в стратегической зоне $135-137 и только после реакции на разлок 9 октября.

Зоны добора:

• $143.2-143.6 — S1, закрытие 15 сентября, средняя всех закрытий. Добор здесь допускаю только лимиткой и только если стоп остаётся на $141.8;
• $135-137 — стратегическая, SMA50 и цена IPO.

Зону $146.0-146.6 из списка поддержек убираю: она пробита по закрытию и теперь работает как сопротивление.

Фиксация:

• частичная — $154.7-158.1;
• крупная — $160.4-162.7;
• дальше — $165.24 и $179.49.

Сценарии для тех, кто вне бумаги:

• Агрессивный: четверть от $143.2-143.6, стоп под $141.5. Риск ~1.5%, но стоп стоит вплотную к S2, и шум может его снять.
• Консервативный: дождаться закрытия выше $151.8 или отката к $135-137 после разлока 9 октября.

Размер позиции спекулятивный, не core.

---

7. Сбываемость прошлых прогнозов

| Прогноз или вопрос из разбора 26 сентября | Статус | Факт | |---|---|---| | Flight 14 полетит 28 сен | ✅ Да | Старт в 7:48 CT, лицензия FAA получена | | Выход на орбиту и вывод Starlink V3 | ✅ Да | Орбита, 26 V3 работают | | Полный профиль: 6 витков, ~10 часов | ❌ Нет | Отказ Raptor, 2 витка, сход на 2:12 | | Мой скепсис: дату сдвинут ещё раз | ❌ Не сбылся, и это хорошо | Шестую дату выдержали | | После успеха закрытие выше $151.8-154.9 | ❌ Нет | Максимум $150.80, закрытие $145.47 | | Зона $146.0-146.6 удержит | ❌ Пробита по закрытию | $145.47 | | Стоп $141.8 удержится | ✅ Да | Минимум $145.36 | | Пивоты могут пробить в любую сторону | ✅ Да | R1 $150.24 и S1 $146.57 пройдены за одну сессию | | Таргет и EPS не урежут | ✅ Да | $222.42 и $1.74 без изменений | | Crew-13 1 окт | ⏳ Держится | FRR пройден 25 сен | | Разлоки 9 и 24 окт | ⏳ Впереди | — | | Дата отчёта за Q3 | ❌ Нет | 20-й разбор подряд | | Ответ по финансированию | ❌ Нет | — |

Где я ошибся. Я исходил из того, что успешный полёт даст бумаге импульс вверх, и строил добор под пробой $151.8. Рынок успех заранее заложил в цену и продал новость. Поэтому я и не хотел добирать до события: при моём плане добор на ожиданиях сейчас стоял бы в минусе.

Где я был прав. Скепсис насчёт очередного переноса я честно держал, но Starship полетел ровно в срок. Правило «до Flight 14 не добираю» уберегло четверть, а стоп под структурой, а не под шумом, пережил день с размахом $5.4.

---

8. Итоговый обзор и тренд

Тренд: без изменений. Операционно главный риск серии снят, но рынок этого не оценил.

Канва серии:

• Август: балл 6 девять разборов подряд. По сути история улучшалась, по деньгам ухудшалась, потому что под пробоями не было оборота.
• Начало сентября: пришли деньги. Пробой 3 сентября прошёл на 121 млн, Nasdaq-100 удвоил вес, улица подняла прибыль, балл вырос до 7.
• Конец сентября: разлок переварен без слома, но оборот ушёл, и впервые продал топ-менеджмент.
• 28 сентября: Starship на орбите, V3 выведены, а бумага на объёме закрылась ниже пола $146.

Держит ли компания слово.

• По Starship — впервые да. После пяти переносов полёт прошёл в дату, орбита и полезная нагрузка на месте. Оговорка — отказ двигателя и сокращённая программа.
• По Dragon — да. Ремонт сделан, Crew-13 в графике.
• По деньгам и прозрачности — без изменений. Финансирования и даты отчёта нет.

Как меняется риск и привлекательность. Двоичный технический риск, который неделю назад был на максимуме серии, теперь в основном позади. Хвост «Starship так и не выйдет на орбиту» из модели можно убрать. Взамен остались риски предложения: два разлока в октябре, крупный транш после отчёта, продажи менеджмента. Бумага на 2% дешевле при той же прибыли, а до нижнего таргета $140 осталось меньше 4%. Техника же впервые за месяц повернулась вниз: закрытие под SMA20 и под двойным дном, продажа на объёме.

Рейтинг: «Держать», 7 из 10 — без изменений.

Условие для 8 баллов: первая часть выполнена, Flight 14 вышел на орбиту и вывел V3. Вторая — закрытие выше $158.1 при объёме от 110 млн — не выполнена. Балл поднимается только когда выполнены обе.

Условие возврата к 6 (не менял): закрытие ниже $141.8.

Одной строкой. Вопрос «полетит ли ракета на орбиту» закрыт положительно. Открытым остаётся вопрос «заплатит ли рынок», хотя в начале месяца он казался решённым. До разлока 9 октября ответ даст уровень $141.8.

---

Источники: StockAnalysis — история SPCX, ABC News — Starship на орбите, CNN — Flight 14 live, Space.com — Flight 14 live, AIAA — Starship Reaches Orbit, Basenor — ранний сход после отказа Raptor, 24/7 Wall St. — реакция акций, Invezz — почему акции упали, GuruFocus — аналитики после полёта, NASA — Crew-13 FRR, Wikipedia — Crew-13, Investing.com — SPCX.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.