CAT (Caterpillar) — разбор на 2026-09-29

Последнее закрытие: $819.95 (понедельник, 28 сен, −0.20%; предыдущее закрытие $821.58). Диапазон дня $807.51-827.57, объём 2.17 млн при среднем 2.94 млн. Источники: Finviz, ad-hoc-news.

| Дата | Закрытие | Контекст | |---|---|---| | 24 сен | $805.25 | 10Y интрадей 5.23% | | 25 сен | $821.58 (+2.03%) | Dow +0.93%, S&P +0.51% | | 28 сен | $819.95 (−0.20%) | Dow −0.67%, S&P −0.77%, 10Y 5.24% |

1. Новостной фон и слухи

Тональность — смешанная. Макро ухудшается, но бумага продолжает держаться лучше рынка.

Против

• Облигации. 28 сен 10Y закрылась на 5.24% (+6 б.п.), это максимум с 2007 года. 30Y — 5.56%, максимум с 2004 года (Yahoo Finance).
• ФРС. CME FedWatch на 28 сен даёт ~72% на повышение на 25 б.п. 28 октября.
• Геополитика. Снова обострились отношения США и Ирана, нефть растёт.
• Индексы. Dow −347 п. (−0.67%), S&P −0.77%, Nasdaq −0.92%. Индекс Dow в основном тянул вниз Boeing (−7%).
• Monarch. Подтверждения, что поставки начались, по-прежнему нет, а окно заканчивается 30 сен.

За

• Относительная сила. 28 сен CAT −0.20% при Dow −0.67% и S&P −0.77%. Это вторая сессия подряд сильнее индексов (25 сен CAT +2.03%). Минимум $807.51 выкуплен внутри дня.
• Автономия. GuruFocus 28 сен: «Remote autonomy leaves the cab». Дозер с удалённым управлением работает на полигоне в Аризоне, WM тестирует с CAT автономный компактор. Вместе с расширением Luck Stone это подкрепляет тезис о софте и сервисе (GuruFocus).
• Нарратив ЦОД. Trefis 28 сен: «Can CAT Stock Surge Again On A $72B Data Center Backlog?». На рынке снова обсуждают бэклог.

Чего ждёт рынок

На этой неделе данные: PCE 30 сен (консенсус +0.4% м/м, базовый +0.3%) и payrolls 2 окт (~100 тыс., безработица 4.2%). Горячий PCE закрепит повышение ставки в октябре и может толкнуть 10Y выше 5.25%.

2. Ближайшие события и катализаторы

• 30 сен — PCE за август; последний день окна для старта поставок Monarch (2 ГВт); истекает мораторий в округе Декалб.
• 1 окт — уходит CFO Бонфилд.
• 2 окт — payrolls за сентябрь.
• Вторая половина октября — объявление дивиденда.
• 27-28 окт — заседание ФРС, повышение ~72%.
• ~28-29 окт — Q3 earnings (компания дату не подтвердила). Что смотрю в отчёте:
  • бэклог после $72.1 млрд;
  • старт Monarch и новые мандаты на прайм-пауэр;
  • Construction Industries в Северной Америке против компа +50%;
  • тарифный гайд $2.2-2.4 млрд.
• Q4 2026 — 10-МВт платформа; сработка запасов CI свыше $1 млрд.
• 10 и 17 дек — ERCOT в PUCT.
• 1 янв 2027 — угроза пошлин 50% на канадскую сталь.

3. Обещания vs факт

| Обещание | Факт | Итог | |---|---|---| | Q2: выручка / EPS | $20.54 млрд (+24%) / $8.17 | ✅ | | Тарифы $2.2-2.4 млрд | Q2 ~$400 млн против плана $700 млн | ✅ лучше гайда | | Бэклог | $72.1 млрд (+92% г/г) | ✅ | | Спрос за пределами бэклога | CEO, 10 и 21 сен | ✅ пока только словами | | Автономия / софт | Luck Stone, дозер с удалённым управлением, компактор с WM | ✅ | | Старт Monarch в сентябре | Остался 1 день, публичного подтверждения нет | ⏳ высокий риск промаха | | Мандаты от 500 МВт | В сентябре нет | ⏳ проверка в Q3 |

Операционно компания исполняет обещания двадцать восьмой разбор подряд. Уточнение: отсутствие пресс-релиза ещё не значит, что поставки сорваны. Окно сентябрь 2026 — август 2027 означает начало поставок, и отгрузку могут подтвердить только в отчёте за Q3. Поэтому правило «минус балл» из прошлого разбора привязано к Q3, а не к 30 сентября.

4. Оценка стоимости

• Finviz EPS next Y: $32.42 (+18.97%), без изменений четвёртый разбор подряд.
• Мультипликаторы:
  • forward P/E 25.29x (исторически 16-18x);
  • PEG 0.95;
  • trailing P/E 35.27;
  • P/S 5.04x (5-летняя средняя ~2.6x).
• Апсайд: к Finviz $991.21 +20.9%, к медиане $981 +19.6%. Диапазон таргетов $575-1225.
• Рейтинг Finviz 2.06, short float 1.83% (без изменений).
• Ставка против мультипликатора. Forward-доходность прибыли ~3.95% при 10Y 5.24%, спред ~−1.3 п.п., самый глубокий в серии. Мультипликатор держится только на росте EPS ~19%.
• Бумага −17.5% за три месяца при S&P +5.6%, но +76% за год и +43% с начала года.

Вывод: дорого по абсолюту, справедливо относительно роста. Знаменатель стабилен, давление идёт через ставку.

5. Техника и перекупленность

• RSI14: 51.67 — нейтрально (было 52.24).
• ATR14: $22.53 — новый минимум серии (было $22.78, в августе $30.79).
• Скользящие: 20-DMA ~$804 (+2.0%), 50-DMA ~$828 (−1.0%), 200-DMA ~$791 (+3.7%).
• Максимум 28 сен $827.57 уткнулся в 50-DMA и не дошёл до $832. Сопротивление $828-832 подтверждено.
• База $771-832 держится шестую неделю, цена в её верхней трети.
• Поддержка: $807.5, $805, ~$791 (200-DMA), $776, $771, $756.
• Сопротивление: $828-832, $837.58, $865.
• Волатильность сжимается седьмую сессию подряд. Движение из базы, скорее всего, запустят данные этой недели или неделя ФРС + Q3.

6. Зоны для входа

Правило «стоп не ближе одного ATR ($22.53)» остаётся.

• Кто держит — держать, стоп под $756: от $819.95 это −7.8% = 2.84 ATR.
• Кто вошёл 1-2 сен по условию (в) — держать, стоп под $732.
• Агрессивный вход: дневное ЗАКРЫТИЕ выше $832 на объёме выше среднего → первая треть, стоп под $776. От $834 это −7.0% = 2.57 ATR.
• Консервативный вход: тест $776-790 (200-DMA) с дневным ЗАКРЫТИЕМ выше $776 → первая треть, стоп под $732. От $783 это −6.5% = 2.27 ATR.
  • Условие приостановки близко: 10Y закрылась на 5.24% против порога 5.25%, повышение ФРС заложено на ~72%. Если 10Y закроется выше 5.25% и ФРС 28 окт повысит ставку, консервативная зона снимается до Q3.
• Чего не делать:
  • не покупать интрадей-подходы к $828-832;
  • не наращивать позицию 30 сен и 2 окт до выхода данных;
  • не открывать новые позиции 27-29 окт.

Пре-коммит без изменений:

• закрытие выше $832 на объёме → 6/10;
• два закрытия выше $837.58 при EPS next Y выше $32 → 7/10;
• недельное закрытие ниже $771 → 4/10;
• подпись Хокул или EPS next Y ниже $30 → 4/10;
• к Q3 ни одного мандата CAT от 500 МВт при мандатах конкурентов свыше 2 ГВт → минус балл;
• нет подтверждения старта Monarch в отчёте за Q3 → минус балл.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Сбылось:

• ✅ База $771-832 удержана ещё на одной сессии. Ни 6/10, ни 4/10 не сработали, стоп $756 не задет.
• ✅ Правило «только закрытия». 28 сен интрадей $827.57 не дошёл до $832, а минимум $807.51 выкуплен. Ложных сигналов нет.
• ✅ Ставки. Прогноз, что 10Y выше 5% будет давить, подтвердился: 10Y обновила максимум с 2007 года (5.24%), шансы повышения в октябре ~72% — внутри моего диапазона 66-76%.
• ✅ Знаменатель: EPS $32.42 и рейтинг 2.06 не изменились.
• ✅ Сжатие волатильности продолжается: ATR $22.78 → $22.53.

Не сбылось / частично:

• ⚠️ Относительная сила — 26 сен я не назвал её устойчивой. С тех пор CAT второй раз подряд сильнее индексов (25 и 28 сен). Выглядит лучше, чем в прошлом разборе, но двух сессий для вывода мало.
• ❌ Выход из базы вверх снова не состоялся: 50-DMA ~$828 отбила цену.

Ещё впереди:

• ⏳ Monarch — окно до 30 сен, проверка по существу в отчёте за Q3.
• ⏳ Решение Хокул по S10642 — свежих данных нет.
• ⏳ Мандаты CAT против конкурентов — в Q3.
• ⏳ Порог 10Y 5.25% — не хватает 1 б.п.

8. Итоговый обзор и ТРЕНД

Одиннадцатая фаза серии (после понижения 28 авг), шестая неделя боковика $771-832.

| Ось | Сейчас | Динамика с 26 сен | |---|---|---| | Цена | $819.95, верхняя треть базы, 1.5% до $832 | = | | Оценка | апсайд ~+20.9%, PEG 0.95, EPS $32.42 | = | | Бизнес | 28 разборов без операционного промаха; Monarch не подтверждён | = | | Отраслевой риск | конкуренция GEV / Bloom, мандатов CAT нет | = | | Макро | 10Y 5.24% (максимум с 2007), повышение ~72%, Иран | − | | Относительная сила | две сессии подряд лучше индексов | + | | Техника | RSI 52, ATR на минимуме, 50-DMA держит сверху | = |

Тренд: без изменений.

• Цена. База держится, и бумага второй раз подряд обгоняет рынок. Это самый устойчивый плюс за сентябрь.
• Макро. Против: ставка идёт на новые максимумы, а спред между доходностью прибыли и 10Y самый глубокий в серии.
• Бизнес. Знаменатель и рейтинг улицы стабильны, CEO подтверждает спрос сверх бэклога, автономия расширяется. Первое датированное обещание (Monarch в сентябре) пока не подтверждено публично.

Держит ли компания слово. По цифрам — да, 28 разборов подряд. По срокам пока открыт только вопрос Monarch, и ответ на него, вероятнее всего, будет в отчёте за Q3.

Как меняется риск. Риск от регуляторики и тарифов (август) ушёл на второй план. Сейчас главный риск — ставка: неделя PCE и payrolls, затем ФРС и Q3 на одной неделе 27-29 октября. Бизнес при этом не ухудшается, поэтому привлекательность снижается только через ставку дисконтирования, а не через прибыль.

Позиция: 5/10, Держать.

• В позиции — держать со стопом $756.
• Новые деньги — только на закрытии выше $832 на объёме или на тесте $776-790 с закрытием выше $776 (пока 10Y не выше 5.25% вместе с повышением ФРС).
• Возврат к 6/10 — закрытие выше $832.
• Понижение до 4/10 — недельное закрытие ниже $771.