AAPL — 2026-08-25

Apple (AAPL) — разбор (25 августа 2026)

Цена: последнее подтверждённое закрытие — понедельник 24 августа, $310.34 (+0.32%, +$0.99; открытие $311.47, диапазон $309.97-$313.36, объём 32.51 млн — легчайший с 14 августа). Сессия 25 августа идёт (около $310.3-311.0, диапазон дня к этому моменту $310.25-$313.59) — в уровни не берётся. Капитализация ~$4.53 трлн, EV ~$4.47 трлн, акций 14.59 млрд (−2.13% г/г). P/E ttm 35.59x, forward 33.90x, EPS ttm $8.72. Выручка ttm $466.82 млрд (+14.2%), валовая маржа 48.65%, операционная 33.17%, чистая 27.62%. FCF ttm $136.68 млрд, операционный поток $146.72 млрд, кэш $146.52 млрд, долг $84.34 млрд, чистая денежная позиция $62.17 млрд, D/E 0.78. ROE 148.75%, ROIC 101.57%. Дивиденд $1.08 (0.35%, экс-дивиденд 10 августа), FCF-доходность 3.02%. 52-нед. диапазон $224.69-$344.57, за 52 недели +36.53%. Бета 1.09.

Главное: вчера правило сработало против меня, сегодня оно не сработало ЗА меня — и это тоже исполняется

24 августа я написал дословно: «Возврат к Держать (6/10) — при двух закрытиях подряд выше $310.53 (50-дневная) либо одном закрытии выше $313.08 (20-дневная) без ухудшения содержания».

Факт: закрытие 24 августа — $310.34. Это на 19 центов НИЖЕ порога $310.53. Внутри дня бумага доходила до $313.36 — то есть касалась и второго порога тоже, — но закрылась на $3.02 ниже максимума. По обоим условиям апгрейда: не выполнено. Даже первое из двух требуемых закрытий не зачтено.

Симметрия, которую я объявил вчера, обязана работать в обе стороны. Вчера 25 центов стоили мне рейтинга. Сегодня 19 центов не вернули его. Я не ввожу допуск ни в ту, ни в другую сторону.

Оценка: Сокращать, 5/10. Без изменений.

И сразу — вторая половина честности. Содержание за сутки улучшилось второй раз подряд, и впервые улучшение измеряется в деньгах, а не в новостном тоне. Гурман сообщил, что Apple поднимает цены на iPhone примерно на $100: iPhone 18 Pro стартует с $1,199 против $1,099 у 17 Pro. Три недели я вёл подорожавшую память как чистый удар по марже и искал офсеты только на стороне себестоимости (скидка 40% на OLED, торможение темпа DRAM). Офсет на стороне выручки я не рассматривал вообще ни разу — и это мой промах, а не сюрприз рынка: Samsung и Google уже подняли цены примерно на ту же величину.

Ещё одна оговорка, которую надо назвать: 50-дневная средняя за сутки сдвинулась. Вчера я зафиксировал её на $310.53, сегодня по данным Barchart (с учётом идущей сессии) она $310.90. Порог апгрейда я привязал к числу, а не к скользящему индикатору, — и правильно сделал, потому что иначе цель ездила бы вместе с ценой. Со следующего разбора фиксирую это явно: уровень, к которому привязано изменение рейтинга, замораживается числом в момент написания и не пересчитывается вслед за средней.

И правило про незакрытую сессию выиграло пятый раз подряд. Вчера я записал сессию 24 августа как «около $311.5-312.9, +0.7-1.1%». Факт закрытия — $310.34, +0.32%. Снимок снова завысил результат втрое по величине. Взяв его в уровни, я объявил бы первое закрытие выше $310.53 состоявшимся — и начал бы отсчёт апгрейда, которого не было.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — нейтрально-положительная, улучшение второй день подряд. Структура потока изменилась: если 21-23 августа плохое было про людей, а хорошее про продукты, то 24-25 августа хорошее пришло про деньги.

В плюс:

• iPhone дорожает примерно на $100 — и это первый за месяц офсет памяти на стороне ВЫРУЧКИ. 24 августа Гурман: Apple готовит повышение цен вслед за Samsung и Google, поднявшими смартфоны примерно на ту же величину. iPhone 18 Pro стартует с $1,199 против $1,099. Гурман формулирует причину прямо: iPhone упирается в те же проблемы с памятью и чипами, что и остальная линейка, и подорожание «неизбежно». Важнейшая деталь: Apple, по его же оценке, часть роста затрат берёт на себя — компания уже предупредила о давлении на маржу в этом квартале, а $100 — это заметно мягче, чем средние +23%, на которые подорожали Mac и iPad. Значение для модели: три недели я считал DRAM чистым вычетом из маржи и искал компенсацию только в закупках. Повышение прайса переносит часть удара в выручку и ASP — то есть ровно в ту строку, по которой вчера я записал негатив из-за отсутствия телефото у складного. Смягчающий фактор для спроса — программа Apple Upgrade с помесячной оплатой.
• Mac mini выходит в ближайшие дни — и, вероятно, до 31 августа. Гурман: новый Mac mini будет представлен «в ближайшие дни», то есть до кейноута. Логика даты жёсткая: чтобы это стало последним запуском Тима Кука в роли CEO, анонс должен пройти до 31 августа. Apple тестировала версии на M5 и M6, финальный чип не назван. Сборка — на новом хьюстонском заводе, открытом в этом месяце, где уже собираются AI-серверы. Отдельный и очень важный факт спроса: сроки поставки текущего Mac mini — 4-10 недель, из-за роста спроса на локальный ИИ и дефицита памяти. Это двусторонний сигнал: спрос сильнее, чем я моделировал, а дефицит физически ограничивает его конвертацию в выручку.
• Конвейер сентября шире, чем я его вёл. На кейноуте, помимо iPhone 18 Pro/Pro Max и складного iPhone Ultra, ожидаются AirPods 5 сразу в двух версиях (с активным шумоподавлением и без — как у AirPods 4) и Apple Watch Series 12, в том числе с керамическим корпусом. Плюс в конвейер добавлен iPad mini 8 (J510) — первый iPad mini с OLED и водозащищённым корпусом; по срокам источники расходятся (октябрь против «следующего года»), и я записываю это как неопределённость, а не как факт.
• Приглашения на кейноут — на этой неделе. Гурман прямо: Apple разошлёт приглашения на этой неделе, событие — среда 9 сентября. Четырёхлетняя закономерность «ровно за 14 дней» даёт среду 26 августа. Официального подтверждения на момент разбора по-прежнему нет.
• Складной: нижняя граница цены может оказаться ниже, чем я вёл. Появились оценки старта с $1,999 за 256 ГБ, при том что старшие конфигурации уходят к $2,900-3,000. Спецификация подтверждена независимо: два модуля по 48 Мп (то есть основной + ультраширик, телефото нет), Touch ID, 4.5 мм, экран 7.8 дюйма, обложка 5.5 дюйма, A20 Pro на 2 нм TSMC, петля из аморфного сплава, работа над складкой экрана.

В минус:

• Сенатский дедлайн просрочен четвёртые сутки. Требование Бэнкса, Шумера и коллег по памяти CXMT и YMTC истекло 21 августа; публичного ответа Apple нет. Напомню содержание: сенаторы просили не только обязательство не использовать эти чипы ни в одном продукте нигде в мире, но и детали тестирования компонентов, переданную поставщикам техническую информацию и содержание переговоров Apple с администрацией. Оба поставщика в пентагоновском списке, YMTC — ещё и в Entity List. Тема четвёртый день висит в статусе «просрочено».
• Дефицит памяти уже виден в сроках поставки, а не только в прайс-листах поставщиков. 4-10 недель на Mac mini — это не прогноз TrendForce, это витрина.
• Цены поднимаются в сжимающийся рынок. TrendForce ранее срезал прогноз выпуска смартфонов на 2026 с +0.1% до −2% г/г, а контрактные цены DRAM в Q4 идут более +75% г/г. Повышение прайса на $100 — это проверка эластичности в год, когда рынок и так сокращается.
• Регуляторный фронт США без изменений и без новостей. Проффер Apple по комиссии с внешних покупок (предложены 15% для обычных приложений и 5% для льготной программы) ждёт решения; до решения ставка в США — 0%. Сама Apple в отчётности признала, что антимонопольные действия разъедают сервисный бизнес объёмом свыше $100 млрд в год.

Закрываю очередной пробел в собственной записи по рейтинговым действиям — четвёртый разбор подряд по одной и той же дате. 17 августа, помимо уже записанных апгрейда Rothschild до Buy $400, инициации Goldman Sachs с Buy и понижения Deutsche Bank до Hold, прошли ещё два действия: BTIG Research открыл покрытие с Neutral и Piper Sandler повысил до Overweight. Итого 17 августа по бумаге прошло ПЯТЬ рейтинговых действий, а в первом разборе того дня я записал одно. Это уже не случайность, а системный пробел в мониторинге, и я его фиксирую как таковой.

2. Ближайшие события и катализаторы (с датами)

| Дата | Событие | Почему важно | |---|---|---| | ~26 августа 2026 (завтра) | Рассылка приглашений на кейноут — Гурман подтвердил «на этой неделе»; четырёхлетняя закономерность даёт среду 26-го | официального подтверждения нет; первая жёсткая дата недели | | до 31 августа 2026 | Анонс нового Mac mini (M5 или M6, сборка в Хьюстоне) | последний запуск Кука в роли CEO; сроки поставки текущей модели 4-10 недель — проверка, снимает ли Apple дефицит | | до конца августа 2026 | Завершение глобального повышения цен на iPhone 17, Watch S11/Ultra 3, AirPods | проверка эластичности перед новым циклом | | 31 августа 2026 | Нейт Гэттен выходит VP по government affairs | тарифный и регуляторный фронт США | | 1 сентября 2026 | Тёрнус — CEO, Кук — исполнительный председатель, Сроуджи — chief hardware officer | плановая передача, утверждена советом | | 9 сентября 2026 (ожидается) | Кейноут: iPhone 18 Pro / Pro Max, складной iPhone Ultra, Watch Series 12 (в т.ч. керамика), AirPods 5 в двух версиях, iOS 27 — первый выход Тёрнуса как CEO | ключевое: официальный прайс-лист. Подтвердится ли +$100 и как Apple объяснит отсутствие телефото у складного | | 11 сентября 2026 | Открытие предзаказов | первая жёсткая проверка дефицита DRAM: сроки доставки видны за час | | ~14 сентября 2026 | Публичный релиз iOS 27 и Siri AI | Китай в релиз НЕ входит; выходит через три недели после сокращений в команде Siri | | 18 сентября 2026 | Старт продаж iPhone 18 Pro / Pro Max / Ultra | проверка тезиса о срыве объёмов; у Ultra партия «крайне ограничена» | | сентябрь 2026 | Контрактные цены DRAM на Q4 (TrendForce: >+75% г/г) | ведущий индикатор маржи декабрьского квартала | | ~конец сентября 2026 | Решение по профферу Apple в суде Гонзалес Роджерс (предложено 15% / 5% для льготных) | до решения комиссия с внешних покупок в США — 0% | | 1 октября 2026 | Вступают в силу новые условия App Store в ЕС (CTC 5%, IAP 26%, внешние ссылки 15%) | подписание ≠ выручка: экономический эффект начинается здесь | | осень 2026 | Обновлённые Apple TV 4K и HomePod mini + вероятно домашний хаб (7", A18, новая ОС) | перестановка в рознице указывает на три продукта, а не два | | октябрь 2026 | OLED iPad mini 8 (J510) — по одним данным октябрь, по другим 2027 | срок спорный, веду как неопределённость | | октябрь 2026 (сессия ВС) | Аргументы в Верховном суде по констатации неуважения к суду (Epic) | параллельный фронт | | октябрь 2026 | Уход Дженнифер Бэйли (Apple Pay/Wallet), преемник не объявлен | кадровый хвост | | 30 октября 2026 | Истечение плана 10b5-1 Тима Кука | снимает вопрос к части инсайдерских продаж | | ~29 октября 2026 | Отчёт Q4 FY2026 | развязка: выручка, маржа 47-48% (базовая ~46.5%) и первая консолидированная проверка Services на фоне падающего App Store | | до конца 2026 | M6 iMac в новых цветах; серийный Mac mini из Техаса | конвейер за пределами iPhone + тарифный хедж | | 1П 2027 | Доля DRAM в BOM iPhone Pro 42% (TrendForce) | если сбудется, 46-47% маржи — потолок, а не дно | | весна 2027 | Базовый iPhone 18, iPhone 18e, Air 2 | цикл разорван: массовый объём уходит в FY2027 | | 2027 | Первые MacBook и iPad mini с OLED, AirPods с ИК-камерами | расширение конвейера | | конец 2028 | Следующая модель Vision Pro | категория поставлена на паузу |

3. Обещания vs факт

| Обещание / план | Факт | Статус | |---|---|---| | Гайд Q3 FY2026 выручка +14-17% | +16% ($109.4 млрд), iPhone $54 млрд (+22%), Mac $10.4 млрд (+29%) | ✅ исполнено с запасом | | EPS консенсус $1.89-1.91 | $2.02 (+29% г/г) | ✅ бит | | Соответствие DMA / спор с Еврокомиссией | мировая от 18 августа, в силе с 1 октября; штрафы >€50 млн/день сняты | ✅ фронт закрыт | | Services как опора мультипликатора | $30.7 млрд против $31.4 млрд ожиданий; комиссии в США −18%; Sensor Tower +3% против +13%; трекер Morgan Stanley −0.6% г/г; Apple признала эрозию в отчётности; новых данных за сутки не выходило | 🔴🔴 тезис остаётся в состоянии «сокращение»; следующий срез трекера — ближайшая проверка | | Маржа ~49% | 49.3% → 48.1% → гайд 47-48%, базовая ~46.5% | ❌ снижение три квартала подряд | | Компенсация роста себестоимости | новое и первое по выручке: iPhone 18 Pro дорожает ~на $100 до $1,199; Apple при этом часть роста затрат берёт на себя (у Mac/iPad было +23%) | ✅⚠️ офсет впервые перенесён в прайс, но проверяется спросом 18 сентября | | Siri AI к сентябрю | публичная бета iOS 27 с 17 августа, релиз ~14 сентября; 21 августа сокращено ~100 человек в Siri и софте | ⚠️ график держится, команда перестраивается | | Apple Intelligence в Китае | допуск с июля, в бете iOS 27 функций в Китае нет | ⚠️ допуск получен, запуск не состоялся | | Vision Pro как продуктовая линия | игровое подразделение закрыто, иммерсивное видео свёрнуто, ~100 сокращений; visionOS живёт, новая модель — не раньше конца 2028 | 🔴 категория на паузе | | Складной как носитель ASP | железо подтверждено (4.5 мм, 7.8", A20 Pro 2 нм, петля из аморфного сплава), телефото нет — два модуля по 48 Мп, Touch ID; цена: старт возможен от $1,999 за 256 ГБ, старшие конфигурации до ~$3,000 | ⚠️ комплектация спорна, но нижняя граница цены мягче, чем я вёл | | Конвейер за пределами iPhone | новое: Mac mini в ближайшие дни (до 31 августа, Хьюстон), AirPods 5 в двух версиях и Watch S12 с керамикой на кейноуте, OLED iPad mini в очереди, M6 iMac до конца года | ✅ второй разбор подряд график двигается ВЛЕВО | | Единый осенний цикл iPhone | в сентябре только Pro/Pro Max/Ultra, базовый iPhone 18 — весна 2027 | 🔴 осень держится на дорогих моделях | | Возврат комиссии с внешних платежей в США | проффер: 15% обычным, 5% льготным; решения нет; до решения — 0% | 🔴 без изменений | | Удержание закупочных цен на память | DRAM в Q4 >+75% г/г, выпуск смартфонов срезан до −2%; новое: сроки поставки Mac mini 4-10 недель — дефицит виден в витрине | 🔴 подтверждено фактом отгрузок | | Альтернативный источник памяти (Китай) | дедлайн сенаторов истёк 21 августа, ответа нет четвёртые сутки | 🔴 просрочено | | Американские инвестиции $600 млрд | $60 млрд в Техас; новое: Mac mini, вероятно, собирается уже в Хьюстоне | ✅ обещание переведено в серийный продукт | | Преемственность управленческой команды | Тёрнус — CEO 1 сентября; Гэттен — 31 августа; Mac mini как прощальный запуск Кука | ⚠️ управляемая турбулентность | | Рост FY2027 после рекордного FY2026 | консенсус: выручка $525.00 млрд (+9.91%), EPS $9.54 (+8.09%); Morgan Stanley держит свою оценку $10.00 (срезана с $10.39) | ⚠️ без изменений | | Инсайдерская уверенность | продажи ~$16.5 млн за три месяца, покупок ноль | ⚠️ односторонне |

Что изменилось по существу за сутки — две вещи, и обе в плюс.

Первое: офсет памяти впервые перенесён в прайс-лист. Три недели вся моя конструкция по марже строилась на вычитании: DRAM дорожает — маржа падает — мультипликатор не оправдан. Единственные офсеты, которые я находил, были закупочные (OLED −40%, торможение темпа контрактных цен), то есть частичные по определению. Повышение цены iPhone 18 Pro до $1,199 — это офсет другого класса: он работает на строке выручки и ASP, а не себестоимости. И он не одиночный: Samsung и Google уже сделали то же самое, то есть ценовое окно открыто рынком, а не Apple в одиночку. Ограничение честное: цена поднимается в год, когда выпуск смартфонов, по TrendForce, сокращается на 2%. Это не бесплатный обед — это перенос риска с маржи на объём. Проверка — 18 сентября и 29 октября.

Второе: конвейер сдвинулся влево второй разбор подряд. Вчера это были домашние продукты. Сегодня — Mac mini, который выходит не «до конца 2026», а в ближайшие дни, и не откуда угодно, а из Хьюстона. Плюс AirPods 5 сразу двумя моделями и Watch S12 с керамикой на кейноуте. Ни один из этих продуктов не двигает FY2026 существенно, но все вместе они меняют состав того, за что платится мультипликатор в FY2027.

Запись в модель прежняя, с добавлением: соглашение ≠ выручка, разрешение ≠ запуск, заявка ≠ выручка, утечка ≠ продукт, пробой ≠ тренд, хвалебный отзыв о железе ≠ продажи — и теперь ещё «повышение цены ≠ рост выручки, пока не проверено объёмом».

4. Оценка стоимости — впервые за четыре дня арифметика ухудшилась, и ухудшилась ростом цены

Все мультипликаторы считаю на подтверждённом закрытии 24 августа $310.34.

• Мультипликаторы: P/E ttm 35.59x, forward 33.90x, P/S 9.70x, P/B 42.17x, PEG 3.21, EV/EBITDA 26.60x, EV/Sales 9.57x. Капитализация ~$4.53 трлн, EV ~$4.47 трлн.
• База сравнения. Против собственной 5-летней медианы P/E 30.68x премия ~16.0% — впервые за серию расширилась (18.7% → 16.6% → 15.9% → 16.0%). Против медианы сектора Hardware ~21x — ~69% по ttm и ~61% по forward.
• Консенсус четвёртые сутки стоит на $326.34 (45 аналитиков). Апсайд +5.16% (было +5.49%). Медиана $335 → +7.94%. MarketBeat по своей выборке (39 аналитиков) — $330.53 → +6.51%.
• Диапазон: $215 (−30.7%) … $400 (+28.9%).
• Структура рейтингов (stockanalysis, 46 записей): 21 Strong Buy, 6 Buy, 14 Hold, 2 Sell, 3 Strong Sell — пять sell-эквивалентных. За пять месяцев Strong Buy −4, Sell +1, Strong Sell +2. По выборке MarketBeat (39): 1 Strong Buy, 22 Buy, 12 Hold, 4 Sell.
• Рейтинговые действия августа, теперь полностью: 10 августа Jefferies Buy → Underperform ($263.66); 17 августа сразу пять действий — Rothschild & Co Redburn Neutral → Buy ($400), Goldman Sachs инициация Buy, Deutsche Bank Buy → Hold, BTIG Research инициация Neutral, Piper Sandler → Overweight. Три из пяти я не записал в день события.
• Прогнозы: FY2026 выручка $477.68 млрд (+14.78%), EPS $8.82 (+18.29%) → бумага стоит 35.2x. FY2027: выручка $525.00 млрд (+9.91%), EPS $9.54 (+8.09%) → 32.5x при росте прибыли 8.1%. Консенсус по валовой марже FY2026 по-прежнему выше собственного гайда компании 47-48% — главная непроверенная цифра конструкции, развязка ~29 октября.
• GF Value $283.81 (значение GuruFocus на 21 августа) → переоценка ~9.3%. Оговорка: терминальная страница GuruFocus сегодня показывает другое значение ($268.56); расхождение не разрешено, поэтому веду датированную цифру и помечаю её как спорную.
• Асимметрия ухудшилась впервые за четыре дня. Вверх: консенсус +5.16%, медиана +7.94%, MarketBeat +6.51%, быки — Morgan Stanley $360 (+16.0%), Evercore $365 (+17.6%), BofA $380 (+22.4%), Rothschild $400 (+28.9%). Вниз: Jefferies $263.66 −15.0%, China Renaissance $280 −9.8%, флор $215 −30.7%. Риск/доход по консенсусу: +5.16% против −15.0% — коэффициент 0.34 против 0.37 вчера.
• Что оправдало бы 33.9x forward: повышение цены iPhone 18 Pro до $1,199 как первый офсет памяти по выручке; закрытый спор с ЕК; iPhone +22% и Mac +29% в отчётном квартале; конвейер, сдвинувшийся влево второй день — Mac mini в ближайшие дни из Хьюстона, AirPods 5 двумя моделями, Watch S12, домашние продукты этой осенью, M6 iMac до конца года; сроки поставки Mac mini 4-10 недель как свидетельство спроса; Siri AI ~14 сентября при вовлечённости менее 20%; A20 Pro на 2 нм; FCF $136.7 млрд и чистые $62.2 млрд; ROE 148.75%, ROIC 101.6%.
• Что ломает: App Store в отрицательном росте (−0.6% г/г), эрозия признана самой компанией в отчётности; forward 33.9x против медианы сектора ~21x, по FY2027 — 32.5x при росте EPS 8.1%; консенсус по марже выше гайда компании; DRAM в Q4 более +75% г/г при выпуске смартфонов −2%; дефицит уже виден в сроках поставки; сенатский дедлайн просрочен; Vision Pro на паузе; складной без телефото; цикл iPhone разорван; Китай не запущен; пять sell-эквивалентных рейтингов; инсайдерские продажи при нулевых покупках.

Ключевой вывод раздела. Три дня подряд арифметика улучшалась падением цены. Сегодня она впервые ухудшилась ростом цены — и это ровно та же механика, только с другим знаком. Апсайд +5.49% → +5.16%; премия к 5-летней медиане 15.9% → 16.0%; асимметрия 0.37 → 0.34. Консенсус $326.34 не двинулся ни на цент четвёртые сутки — вся дельта пришла от котировки. Смысл: улица не оценила ни повышение цен, ни расширившийся конвейер. Пока таргеты стоят, любое движение вверх съедает апсайд, а любое вниз его возвращает. Порог, который я жду, не изменился: откат в $300-306 при неухудшающемся содержании выводит апсайд на +6.6-8.8% — и вот тогда апгрейд будет обоснован содержательно, а не арифметически.

5. Техника и перекупленность

Оговорка по данным: индикаторы сняты 25 августа и включают идущую сессию. Там, где это меняет вывод, привожу расчёт на закрытии 24 августа.

• Ни один порог апгрейда не взят. Закрытие 24 августа $310.34 против моего порога $310.53 — недобор 19 центов. Против 20-дневной на тот момент ($313.01) — ниже на 0.85%. Внутри дня бумага касалась $313.36, то есть доходила до 20-дневной, и была оттуда продана.
• Двухдневный отказ в одной точке. Максимум 24 августа $313.36, максимум 25 августа $313.59. Зона $313.4-313.6 отработала как сопротивление дважды подряд — это теперь самый твёрдый уровень ближней карты.
• Кроссовер DI ожил. +DI 23.89 против −DI 21.61 — разрыв +2.28 против +0.49 в пятницу. Формально быки вернули преимущество, фактически величина по-прежнему мала.
• ADX-9 18.70 — падает ПЯТЫЕ сутки и ушёл НИЖЕ порога 20 (25.02 → 22.69 → 20.05 → 18.70). Рынок формально бестрендовый. Индикатор, вес которого я вернул 21 августа, работает третий день подряд правильно: движения нет ни вверх, ни вниз.
• RSI-9 49.23, RSI-14 48.95 — ровно посередине. Ни перекупленности, ни перепроданности, и никакого технического аргумента ни в одну сторону.
• Стохастик: %K-9 47.85 против %D-9 53.11 — %K ниже %D, медвежье расположение, но разрыв сузился с 8.57 до 5.26.
• Скользящие (на 25 августа): 20-дн $311.56, 50-дн $310.90, 100-дн $298.20, 200-дн $281.91. На закрытии 24 августа: 5-дн $311.57, 20-дн $313.01, 50-дн ~$310.6. То есть закрытие $310.34 было ниже 20-дневной и примерно НА 50-дневной — ни выше, ни решительно ниже. Золотой крест цел, до 200-дневной запас +10.08%.
• Объём. 49.11 → 38.19 → 45.20 → 32.51 млн. Легчайшая сессия с 14 августа. Читаю прямо: отскок на 24 августа сделан без денег. Продавец ушёл, покупатель не пришёл. Это согласуется с ADX ниже 20 лучше, чем любой другой факт дня.
• Волатильность: ATR-20 $7.38 (2.37%), HV-20 31.73%.
• Позиция: −9.93% от истмакса $344.57, за 52 недели +36.53%, 52-недельный минимум $224.69.
• Уровни. Сопротивление: $311.56 (20-дн по Barchart), $313.01-313.59 (20-дневная на закрытии 24-го + двухдневный отказ), $317.46-320.28 (зона разворота 20 августа), далее $330, $344.57. Поддержка: $309.97 (минимум 24 августа), $307.01 (минимум 21 августа), $305.74, $302.94, $300.0-301.3 (трижды защищена), далее $290-296, $281.91 (200-дн), затем пусто до $264.
• Чтение: бумага сидит в августовском боковике $300-313 и второй день упирается в его верхнюю кромку. Ничего не сломано и ничего не починено. Возврат конструкции требует двух закрытий подряд выше $313.60 — то есть выше обоих отказов, а не выше скользящей, которая ездит.

6. Зоны/цены для входа

План не менялся, и менять его нечем: цена весь день простояла между моими же уровнями.

• Текущее состояние лесенки: первая треть — исполнена по $302-305; половина второй трети — исполнена по $307-310; остаток второй трети — ждёт $300-306; третья треть — резерв под старт продаж 18 сентября и отчёт ~29 октября.
• Остаток второй трети: $300-306. Минимум 18 августа $305.74, минимум 17 августа $302.94, трижды защищённая полоса $300.00-301.32. Апсайд оттуда к консенсусу +6.6-8.8%, к медиане +9.5-11.7%, forward P/E ~32.8-33.4x.
• Глубокий: $290-296. Июньская консолидация. Апсайд к консенсусу +10.3-12.5%.
• Очень глубокий: $281-286. 200-дневная $281.91, продолжает подниматься. Апсайд к консенсусу +14.1-16.1%.
• Кризисный: ~$264. Таргет Jefferies. Сценарий: отчёт 29 октября подтверждает маржу ниже 46.5% и Services выходят в отрицательный рост на консолидированной строке.
• По $310-313.6 НЕ добирать. Там 50-дневная ($310.90), 20-дневная ($311.56) и двухдневный отказ $313.36/$313.59. Пробитая поддержка остаётся сопротивлением, пока не доказано обратное двумя закрытиями.
• По $317-320 не покупать — правило в силе четвёртый разбор, зона не тестировалась.
• Почему «Сокращать» и продолжение лесенки не противоречат друг другу. Все оставшиеся ступени лежат НИЖЕ текущей цены. По сегодняшней цене я не покупатель; ядро не трогаю; тактический слой из $307-310 сокращаю при возврате в $317-320.
• Стоп-сценарий по тезису: два закрытия подряд ниже $305.74 — потеря структуры августовской базы; закрытие ниже $300.00 — отмена всей августовской базы; закрытие ниже $281.91 (200-дн) — смена режима, лесенка приостанавливается до отчёта.
• Счёт по дисциплине. Правило «по $317-320 не покупать ничем» — четвёртый разбор в плюсе. Правило «незакрытая сессия в уровни не берётся» выиграло пятый раз подряд: снимок 24 августа давал +0.7-1.1%, факт — +0.32%. Правило «по $310-313 не добирать» подтвердилось фактом дважды за два дня — оба отскока в эту зону были проданы. Правило про два закрытия впервые применено к апгрейду и сработало по назначению: одного касания $313.36 внутри дня оказалось недостаточно, и это ровно то, ради чего правило писалось.

7. Сбываемость прошлых прогнозов

Разбор 24 августа:

• ✅✅ Сбылось: «по $310-313 не добирать — там сопротивление, а не поддержка». Максимумы 24 и 25 августа — $313.36 и $313.59, оба проданы, закрытие 24-го $310.34. Уровень отработал дважды за две сессии.
• ✅✅ Сбылось: правило про незакрытую сессию, пятый раз подряд. Снимок: «около $311.5-312.9, +0.7-1.1%». Факт: $310.34, +0.32% — завышение втрое. Взяв снимок, я начал бы отсчёт двух закрытий выше $310.53, которого не было.
• ✅ Сбылось: «содержание перестало ухудшаться». Второй день подряд, и сегодня — с прибавкой: повышение цен на iPhone, Mac mini в ближайшие дни, AirPods 5, Watch S12.
• ✅ Сбылось: «приглашения на кейноут ждут ~26 августа». Гурман подтвердил рассылку «на этой неделе», база — среда 26-го. Официального подтверждения пока нет, поэтому засчитываю как подтверждённое ожидание, а не факт.
• ✅ Сбылось зеркально: «апсайд расширяется падением цены, а не улучшением истории». Сегодня цена выросла — и апсайд сжался с +5.49% до +5.16% при неподвижном консенсусе $326.34. Механика подтвердилась в обратную сторону, что для тезиса даже сильнее.
• ✅ Сбылось: «ADX падает, у движения нет силы». ADX ушёл ниже 20 (18.70), а отскок 24 августа прошёл на 32.51 млн — легчайшем объёме с 14 августа.
• ⚠️ Наполовину: порог апгрейда «$310.53». Закрытие $310.34 — недобор 19 центов. Второй раз за три сессии мой уровень проверяется на копейках (25 центов вниз в пятницу, 19 центов вверх в понедельник). Тезис ни разу не был опровергнут, но точность постановки уровней сомнительна: я ставлю их там, где рынок фактически стоит, и получаю решения ценой в сантиметр.
• ❌ Не предсказано, и это главный промах разбора: повышение цен на iPhone примерно на $100. Три недели я разбирал подорожавшую память исключительно как вычет из маржи и искал офсеты только на стороне закупок. Мысль о переносе в прайс не появилась ни разу — при том что Samsung и Google уже это сделали, а сама Apple в августе поднимала цены на iPhone 17, Watch и AirPods, и я это записывал. У меня были все составляющие вывода, и я его не сделал.
• ❌ Не предсказано: Mac mini выходит в ближайшие дни, до 31 августа, как прощальный запуск Кука, со сборкой в Хьюстоне. Я вёл Mac mini как «производство до конца 2026». Второй раз подряд продуктовый график оказался левее моей записи.
• ❌ Не предсказано: сроки поставки Mac mini 4-10 недель. Я вёл дефицит памяти по прайс-листам поставщиков и ни разу не смотрел на витрину Apple — а там дефицит виден напрямую.
• ❌ Не предсказано: AirPods 5 сразу в двух версиях и Watch Series 12 с керамикой на кейноуте; OLED iPad mini в очереди.
• 🟢 Четвёртый подряд пробел по одной дате закрыт: 17 августа прошло ПЯТЬ рейтинговых действий (Rothschild, Goldman, Deutsche Bank, BTIG, Piper Sandler), а в разборе того дня я записал одно. Это уже не пропуск, а системная дыра в мониторинге рейтингов, и я называю её так.
• 🟢 Уточнение по складному в мою пользу и против моего же вчерашнего вывода: старт цены может оказаться $1,999 за 256 ГБ, а не $2,000-2,500 по всей линейке. Вчера я строил негатив на «камера базовая при цене $2,000-2,500»; при старте от $1,999 возражение слабее, чем я его записал.

Из более ранней истории:

• ✅✅ Условная развилка 21 августа отработала обеими ветвями буквально.
• ✅✅ Сопротивление $319.28, названное 20 августа, отработало с точностью до доллара.
• ✅ Гайд +14-17% проверен фактом +16%; отчёт 30 июля назван главным катализатором — им и стал (−7.35%).
• ✅✅ «Services — опора оценки, и она даёт трещину» — четыре независимых подтверждения плюс признание самой компании в отчётности.
• ✅ «Память — ключевой риск» (с 5 августа) не опровергнут; сегодня подтверждён с новой стороны — сроками поставки.
• ✅ «Дорого, апсайд тонкий, не покупать по рынку» — работает весь июнь-август.
• ❌ «Тренд улучшается» (19-20 августа) — прожило два дня.
• ❌ Июньские зоны входа ($289-292, $270-272) не отработали ни разу.

Сводный счёт серии. По технике и по дисциплине разбор чистый: три правила подряд отработали, включая то, которое сегодня удержало меня от преждевременного апгрейда. Против меня — промах одного и того же класса, что и вчера: я снова разбирал компанию по финансовым и supply-chain источникам и снова пропустил решение продуктово-коммерческого характера — на этот раз ценовое, хотя все его предпосылки лежали в моих же записях. Плюс четвёртый подряд пробел по рейтинговым действиям 17 августа. Вывод для процесса: прайс-лист и витрина Apple — такой же источник данных, как отчёт TrendForce, и я перестаю их игнорировать.

8. Итог и ТРЕНД

Тренд — без изменений. Ухудшение остановлено впервые за три разбора, но починки нет ни на одной оси.

Проследите траекторию. 30 июля: рекордный квартал убит слабым гайдом. 5-7 августа: память дорожает структурно. 10 августа: сломана 50-дневная, Jefferies даёт Underperform. 11-14 августа: ухудшение остановилось, Китай разблокирован. 17 августа: пять рейтинговых действий за день, первая твёрдая цифра эрозии Services. 18-19 августа: мировая с Еврокомиссией, пробой на 51 млн. 20 августа: отказ на $320.28. 21 августа: трекер Morgan Stanley фиксирует падение App Store, увольнения 200+, закрытие $309.35 — на 25 центов ниже моего уровня отмены. 22-23 августа: фон впервые улучшился. 24 августа: закрытие $310.34 — на 19 центов ниже моего порога апгрейда, на легчайшем за десять дней объёме, плюс повышение цен на iPhone и Mac mini в ближайшие дни.

Первое — техника стоит. ADX 18.70 ушёл ниже порога тренда, RSI-9 49.23 и RSI-14 48.95 ровно посередине, объём 32.51 млн — легчайший с 14 августа. Разрыв DI восстановился до +2.28, стохастик сузился — то есть медвежье давление ослабло, но покупатель не пришёл. Цена дважды за две сессии упёрлась в $313.4-313.6 и была продана. Бумага сидит в боковике $300-313 и трогает его верхнюю кромку без денег. Ни один из моих порогов апгрейда не взят: ни двух закрытий выше $310.53, ни одного выше $313.01.

Второе — содержание улучшается второй день подряд, и впервые улучшение измеряется деньгами. Повышение цены iPhone 18 Pro до $1,199 — это первый за месяц офсет подорожавшей памяти, работающий на выручке, а не на закупках. Три недели я считал DRAM чистым вычетом из маржи; теперь у конструкции появилась вторая сторона. И Apple при этом часть роста затрат берёт на себя — $100 против средних +23% на Mac и iPad. К этому: Mac mini выходит в ближайшие дни из Хьюстона как прощальный запуск Кука, AirPods 5 идут двумя моделями, Watch S12 получает керамику, OLED iPad mini встаёт в очередь. Второй разбор подряд продуктовый график двигается влево.

Третье — и это ограничение, которое я не прячу. Повышение цены — это перенос риска с маржи на объём, а не его устранение. Оно идёт в рынок, который TrendForce уже срезал до −2% г/г, и проверяться будет 18 сентября сроками поставки и 29 октября консолидированной маржей. Плюс дефицит памяти впервые виден не в прогнозах, а в витрине: 4-10 недель на Mac mini. И сенатский дедлайн по CXMT/YMTC просрочен четвёртые сутки без единого слова от Apple.

Четвёртое — арифметика впервые за четыре дня ухудшилась, и ухудшилась ростом цены. Апсайд +5.16% против +5.49%, асимметрия 0.34 против 0.37, премия к 5-летней медиане P/E расширилась 15.9% → 16.0%. Консенсус $326.34 стоит четвёртые сутки — улица не оценила ни повышение цен, ни расширившийся конвейер. Пока таргеты неподвижны, механика жёсткая: рост цены съедает апсайд, падение его возвращает. Мой порог не изменился — $300-306 при неухудшающемся содержании даёт +6.6-8.8%, и вот это будет апгрейдом по содержанию, а не по арифметике.

Держит ли компания слово? По отчётному кварталу — да, с запасом. По софту — график Siri AI держится, команда перестраивается. По регуляторике ЕС и Германии — да, фронты закрыты. По американским инвестициям — да, и теперь физически: Mac mini, вероятно, собирается в Хьюстоне. По компенсации себестоимости — впервые ДА на стороне выручки, а не только закупок. По конвейеру за пределами iPhone — второй разбор подряд ДА и с опережением графика. По Services — нет, тезис в состоянии «сокращение», и эрозию признала сама компания. По марже — счёт тяжёлый. По памяти — рычага нет, обходной путь закрыт политически, дедлайн просрочен. По складному — железо есть, камера спорна, цена мягче, чем я вёл. По Vision Pro — категория на паузе до конца 2028.

Риск/привлекательность во времени. Технический риск реализовался в пятницу и с тех пор не углублялся, но и не отыгран. Фундаментальный риск второй день не растёт, а по одной строке — себестоимости — впервые получил встречный механизм. Привлекательность по цене впервые за четыре дня ухудшилась. Картина сложилась редкая и неудобная для простых выводов: содержание идёт вверх, цена идёт вверх, апсайд идёт вниз, техника стоит на месте. В такой конфигурации правильный ответ — не менять оценку, а ждать, кто первым сдвинется: улица с таргетами или цена в мою зону.

За: повышение цены iPhone 18 Pro до $1,199 — первый офсет памяти на стороне выручки; Mac mini выходит в ближайшие дни из Хьюстона, до 31 августа; AirPods 5 двумя моделями, Watch Series 12 с керамикой, OLED iPad mini в очереди, домашние продукты этой осенью, M6 iMac до конца года; сроки поставки Mac mini 4-10 недель — спрос сильнее моей модели; старт складного возможен от $1,999, а не от $2,000-2,500 по всей линейке; приглашения на кейноут ждут завтра; разрыв DI восстановился до +2.28; стохастик сужается; консенсус $326.34 и медиана $335 стоят — улица не сломалась; быки целы (Rothschild $400, BofA $380, Evercore $365, MS $360/$440, Goldman Buy, Piper Sandler Overweight); закрытый спор с Еврокомиссией; iPhone +22% и Mac +29% в отчётном квартале; Siri AI ~14 сентября при вовлечённости менее 20%; FCF $136.7 млрд, чистые $62.2 млрд, ROE 148.75%, ROIC 101.6%; до 200-дневной 10.1% запаса.

Против: ни один порог апгрейда не взят — закрытие $310.34 ниже $310.53 и ниже 20-дневной $313.01; двухдневный отказ на $313.36/$313.59; объём отскока 32.51 млн — легчайший с 14 августа, движение без денег; ADX 18.70 ниже порога тренда, пятый день падения; апсайд сжался до +5.16%, асимметрия ухудшилась до 0.34, премия к 5-летней медиане расширилась до 16.0%; консенсус не двигался четвёртые сутки — улица не оценила ни цены, ни конвейер; App Store в отрицательном росте, эрозия Services признана самой Apple в отчётности; повышение цен идёт в рынок, срезанный до −2% г/г — риск переносится с маржи на объём; дефицит памяти виден в витрине (4-10 недель на Mac mini); сенатский дедлайн просрочен четвёртые сутки; DRAM в Q4 более +75% г/г; forward 33.9x против медианы сектора ~21x, по FY2027 — 32.5x при росте EPS 8.1%; консенсус по марже выше собственного гайда компании; Vision Pro на паузе до конца 2028; складной без телефото; цикл iPhone разорван; Китай не запущен; пять sell-эквивалентных рейтингов; инсайдерские продажи при нулевых покупках.

Стойка: Сокращать, 5/10. Без изменений. Вчера рейтинг сняли 25 центов, сегодня его не вернули 19 центов. Правило про два подтверждающих закрытия впервые применено к апгрейду и сработало ровно так, как задумано: касание $313.36 внутри дня апгрейдом не считается.

Ядро не трогать. Остаток второй трети ждёт $300-306. Третья треть — резерв под 18 сентября и ~29 октября. Тактический слой из $307-310 сокращать при возврате в $317-320. По $310-313.6 не добирать: там 50-дневная, 20-дневная и двухдневный отказ.

Возврат к Держать (6/10) — при двух закрытиях подряд выше $313.60 (выше обоих отказов; уровень заморожен числом и не пересчитывается вслед за средней) либо при откате в $300-306 без ухудшения содержания, где апсайд к консенсусу выходит на +6.6-8.8%. Апгрейд до Покупать — если 9-11 сентября Apple подтвердит прайс складного и реальные сроки поставок без оговорок и внятно закроет вопрос камеры; либо если контрактные цены DRAM в сентябре сойдутся в нижней части диапазона; либо при подъёме таргетов улицы выше ~$350. Даунгрейд до Продавать (4/10) — при двух закрытиях подряд ниже $305.74, при закрытии ниже $300.00, при подтверждении срыва объёмов на старте продаж 18 сентября, при признаках маржи ниже базовых 46.5%, если суд утвердит комиссию с внешних покупок существенно ниже 15%, или если следующий срез трекера App Store покажет углубление минуса.

И для протокола, по итогам сегодняшнего дня. Правило, объявленное вчера, дополняю одной строкой: уровень, к которому привязано изменение рейтинга, фиксируется ЧИСЛОМ в момент написания и не пересчитывается вслед за скользящей средней. Сегодня 50-дневная за сутки уехала с $310.53 на $310.90 — если бы порог ездил вместе с ней, я бы каждый день сравнивал цену с движущейся целью и никогда не получал бы однозначного ответа. Плюс процессная правка: прайс-лист и сроки поставки на витрине Apple — такой же источник данных, как отчёты TrendForce, и с сегодняшнего дня я смотрю на них наравне.

Источники: stockanalysis.com — AAPL, stockanalysis.com — статистика, stockanalysis.com — прогноз аналитиков, stockanalysis.com — история котировок, Barchart — AAPL technical analysis, Barchart — AAPL opinion, MarketBeat — AAPL price targets, GuruFocus — AAPL GF Value, MacRumors — Apple Preparing to Increase iPhone Prices, MacRumors — New Mac Mini Reportedly Set to Launch Before iPhone 18 Pro Event, MacRumors — Apple Reportedly Will Announce iPhone 18 Pro Event Date This Week, MacRumors — iPhone 18 Pro and iPhone Ultra: When Will Apple Event Be Announced?, MacRumors — Apple Watch Series 12: Everything to Expect Next Month, Bloomberg — Apple to Launch New Mac Mini; AirPods 5 and OLED iPad Mini Timing Details, AppleInsider — New Mac mini days away, OLED iPad mini in October, AirPods 5 in 2026, 9to5Mac — Apple could debut two AirPods 5 models next month, 9to5Mac — iPhone 18 Pro event date: when Apple announced its event over the last six years, Macworld — Apple's folding iPhone Ultra could cost under $2000, TechRepublic — Apple Foldable iPhone Ultra: Price, Specs, and Launch, Bloomberg — Apple Cuts Jobs in Siri, Vision Pro Immersive Video and Gaming Teams, Sen. Banks — Banks, Schumer, Colleagues Demand Apple Reject Chinese Military-Linked Chips, MacRumors — Senators Demand Apple Commit to Not Buying Chinese Memory Chips, TechCrunch — Apple proposes to take a 15% cut of purchases made outside the App Store, Courthouse News — Apple's fight over commissions for linked-out App Store purchases continues in federal court, Seeking Alpha — Apple App Store net revenues see dip Y/Y, monthly data shows: Morgan Stanley, Apple Newsroom — Tim Cook to become Executive Chairman, John Ternus to become CEO.